Основні висновки
- Капітал потрапив у криптовалюту в 2025 році, але зосередився в BTC, ETH і обраних токенах великих капіталізацій
- Середній рух альткоїнів становив 20 днів у 2025 році, що менше, ніж 60 днів у 2024 році
- ETF та DAT зосереджували ліквідність на основних монетах
Капітал увійшов на ринок криптовалют у 2025 році, але очікуване перемикання на альткоіни так і не відбулося, згідно з новим звітом від Wintermute.
Аналіз ринкового мейкера власних даних про OTC-потік показує, що ліквідність залишилася зосередженою в Біткойн, Ефіріум, та невелика група активів з великим капіталізацією протягом року.
Звіт Wintermute’s Digital Asset OTC Markets 2025 дослідив торговельні звички в різних регіонах, продуктах та типах контрагентів.
ETF та DAT. Зосереджена ліквідність у головних активах
Фонди, торгування якими здійснюється на біржі, та компанії з управління цифровими активами стали основними каналами, через які капітал потрапляв у криптовалюту в 2025 році.
Ці структуровані засоби спрямовували ліквідність у біткойн, ефіріум та обрані токени великих капіталізацій, що обмежило більш широке ринкове участь порівняно з попередніми циклами.
Дані показують, що об'єднаний внесок біткойна та ефіріума в обсяг OTC-торгів зменшився з 54% у 2023 році до 49% у 2025 році.
Зрушення відбувся переважно до токенів у топ-10, за винятком BTC, ETH, обгорнутих активів та стейблкоїнів. Ця категорія зросла з 31% обсягу у 2023 році до 39% у 2025 році.
Інші альткоїни втратили частку з 15% у 2023 році до 12% у 2025 році. Цей зразок демонструє, що капітал переміщувався вгору по спектру ринкової капіталізації, а не розповсюджувався широко по екосистемі токенів.
Вінтермут приписував цю концентрацію ETF та обов'язкам DAT, які простягалися за межі біткойну та ефіріуму до активів, таких як Солана, через ETF з фіксацією монет та індексні продукти.
Альткоїни скоротили зростання, оскільки переконання в історії зникло
Альткоїни збільшувалися в середньому приблизно 20 днів у 2025 році, що менше, ніж приблизно 60 днів у 2024 році. Запуски мем-коїнів, безстрокові DEX-и та нові примітиви платежів досягли максимуму і швидко зникли у 2025 році.
Цикл мем-монет розпався наприкінці першої чверті, позначивши кінець широкої спекулятивної активності, яка спостерігалася наприкінці 2024 року. Wintermute зазначив, що інвестори більше не утримували позиції під час тривалого розвитку навіть найвигадливіших історій.
Звіт зазначає, що альткоїнів став "вибірковішим", оскільки ліквідність і ризиковий капітал зосереджувалися в меншій кількості токенів.
Торговельна активність розширилася за межі BTC і ETH, але дані про позиціонування показують, що як інституції, так і роздрібні інвестори повернулися до основних монет після події змусового закриття позицій 10 жовтня.
Обсяги торгів за межами бірж зросли, як ринкова структура досягла зрілості
Обсяги OTC-торгів Wintermute зросли на 14,7% річними в 2025 році. Кількість контрагентів зросла на 7,7%, тоді як обсяг торгуемых токенів зросла лише на 0,8%.
Майже незначне збільшення кількості токенів відбулося разом із більш високим медіанним значенням унікальних токенів, що торгувались, на основі ковзного 30-денного періоду, яке зросло з 133 у 2024 році до 160 у 2025 році.
Збільшення контрагентів було зумовлене зростанням інституцій, які зросли на 23% річних. Роздрібні брокери зросли на 15%, тоді як фізичні особи збільшилися на 5%.
Вінтермут зауважив, що участь інституцій змінилася від «експлораційної та епізодичної» у 2024 році до більш тривалого й свідомого підходу у 2025 році.
Звіт описує це як доказ того, що інститути «залишаються тут» незважаючи на слабку динаміку цін за рік.
Обсяг опційних операцій збільшився більш ніж у два рази порівняно з попереднім роком, зросшивши в 2,5 рази з IV кварталу 2024 року до IV кварталу 2025 року. Цей зростання відбувся разом зі зміною в тому, як учасники ринку використовували опційні продукти.
Регіональні потоки показали різноманітні реакції на макроекономічні події
Регіональні паттерни позиціонування відрізнялися протягом 2025 року, ніж рухалися у координації.
Азія продавала під час оголошень про тарифи в квітні, Європа перерозподіляла позиції протягом літніх місяців, а США очолювали чисті продажі до кінця року серед жорстких сигналів Федерального резерву.
Вінтермут охарактеризував це як «повільні зрушення, специфічні для регіонів, до макро-катализаторів» замість синхронних глобальних потоків, які спостерігалися в попередніх ринкових циклах.
Роздрібні інвестори спрямували капітал до ринків акцій у 2025 році, особливо до тем штучного інтелекту, робототехніки та квантового обчислення.
Після події ліквідації 10 жовтня, роздрібні потоки через брокерські канали повернулися до біткойну та ефіріума вперше з кінця 2023 року.
Вінтермут помітив, що це відхилення від роздрібної поведінки 2023 та початку 2024 року, коли спекулятивні кошти легко переходили в альткоїни та нові навіти.
Публікація Вінтермут: капітал потек у криптовалюту в 2025 році, але ротація альткоїнів так і не відбулася з'явився вперше на Ринковий періодичний видання.