Bitcoin може рухатися на 10% у неділю ранком. Apple не може торгувати на Nasdaq в той самий час.
Причина не в технології. Фондові біржі можуть залишатися онлайн. Складнішою частиною є інфраструктура за кожною угодою: брокери, мейкери, розрахункові палати, депозитарії, банки та системи корпоративних дій.
Криптовалюта була створена навколо неперервно працюючих мереж. Американські акції були створені навколо визначених торгівельних днів.
Цей розрив зменшується. SEC проводить круглий стіл щодо підготовки до 24-годинної торгівлі акціями, включаючи ліквідність у нічний час, процеси розрахунків та визначення ціни закриття.
Чому криптовалюта може залишатися відкритою
Bitcoin не залежить від нью-йоркського робочого дня.
Операції можуть здійснюватися в будь-який момент, коли працює мережа, а криптовалютні біржі можуть зіставляти покупців і продавців навіть у нічний час.
Акції працюють інакше. Основна сесія США триває з 9:30 до 16:00 за східним часом, з премаркетом та післясесійною торгівлею навколо неї.
NYSE вже наближається до неперервної торгівлі. NYSE планує розширений режим роботи приблизно 23 години на добу, п’ять днів на тиждень.
Але 24-годинна торгівля — це не те саме, що торгівля 24/7. Вихідні залишаються складнішими, оскільки банки, розрахункові системи та інституційні операції все ще дотримуються графіку робочих днів.
Біржа — це лише перший рівень
Припустимо, хтось купує акції Nvidia о 2:00 ранку.
Зіставлення замовлень — це легко. Складніше забезпечити нормальне функціонування всього, що за ним стоїть.
Нічні ринки зазвичай мають менше покупців, продавців і мейкерів, що може означати більш широкі спреди та більші рухи цін при менших угодам.
Nasdaq зазначив, що післягодинна торгівля може супроводжуватися вищими витратами та меншою ліквідністю.
Потім відбувається розрахунок.
Акції США укладаються на основі T+1, що означає, що готівка та цінні папери зазвичай змінюють власника на наступний робочий день. Тому безперервна торгівля вимагає, щоб брокери, кастодіани та інфраструктура звітності залишалися синхронізованими протягом значно довших періодів.
| Шар | Головна виклика |
|---|---|
| Мейкери ринку | Тонка нічна ліквідність |
| Зняття | Неперервна обробка |
| Розрахунок | Переміщення готівки та цінних паперів |
| Банки | Не універсально 24/7 |
| Корпоративні дії | Розподіли та дивіденди потребують обробки |
| Спостереження | Моніторинг нічної маніпуляції |
Чому ринкам все ще потрібен «закриття»
Навіть якщо торгівля стає майже неперервною, ринкам все ще потрібна офіційна ціна-посилання.
Закриття о 16:00 використовується для розрахунку вартості фондів, рівнів індексів, продуктивності портфеля та багатьох деривативів.
Тому SEC також перевіряє процеси визначення ціни закриття, а не лише подовження часу роботи біржі.
Корпоративні дії створюють ще одну проблему. Дивіденди, розділення акцій та злиття потребують чітких дат та записів про власність. Круглосуточна біржа не виключає цих операційних вимог.
Токенізація в майбутньому може спростити деякі з цих процесів. Пояснення Coinpaper про токенізовані акції показує, як блокчейн-базовані цінні папери можуть тісніше поєднувати торгівлю та розрахунки, тоді як NYSE також досліджує майданчик для токенізованих цінних паперів, побудований навколо безперервної торгівлі.