Автор: Гу Ю, ChainCatcher
За останній рік кризи в криптовалюті компанії Web3, як листя, падали одна за одною. Ранішній бикій ентузіазм повністю випарувався, на зміну йому прийшли перебої з фінансуванням, хакерські атаки та стратегічна дезорієнтація. Багато компаній, які раніше користувалися славою завдяки відмінним командам та підтримці топових венчурних інвесторів, зараз борються за виживання в холоді: хтось швидко змінив напрямок, хтось продав себе за низьку ціну, хтось тихо закрився, а хтось став жертвою руйнівного хакерського нападу.
Також розпочалася хвиля звільнень: з компаній вийшли багато досвідчених фахівців, зокрема Том Говард, стратегічний керівник CoinList, Абдул Рехман, керівник DeFi Monad, Бенджамін Спекієн, керівник безпеки Celo, та Александер Леонард Ларсен, генеральний директор Axie Infinity.
Це не просто фінансовий кризис, а жорстоке відображення перетворення галузі. Сутність цих явищ полягає у глибокому зіткненні між технологіями та капіталом, продуктами та ринком, баченням та реальністю в екосистемі Web3 — кожна історія відображає невпевненість і незадоволення учасників цього ринку.
Звільнення
Звільнення — це поширена стратегія для криптовалютних проектів у період медв’ячого ринку; скорочення персоналу в необов’язкових розділах, таких як маркетинг і технології, допомагає значно зменшити витрати на персонал і підвищити ефективність операцій, забезпечуючи максимально довгий термін виживання та підготовку до наступного бикового ринку.
На початку лютого відома криптовалютна біржа Berachain оголосила про скорочення на 25% (до 200 осіб) та закриття своєї біржової діяльності у Великобританії, ЄС та Австралії; через півмісяця з посад відбулися відставки високопосадовців — генерального директора Marshall Beard, головного фінансового директора Dan Chen, головного юриста Tyler Meade та інших членів керівного складу, а їхні обов’язки були покладені на інших членів керівного команди.
Це лише через 3 місяці після її IPO, за цей час ціна акцій впала більше ніж на 60%, поганий ринковий клімат та стан доходів змусили її застосувати агресивну стратегію скорочення бізнесу.
На початку січня Berachain також оголосив про звільнення більшості команди розробки для роздрібних інвесторів, а головний розробник Alberto також залишить проект. Проект визнав, що стратегія, спрямована на роздрібних користувачів, протягом 2024/2025 років втратила свою ефективність у всьому криптовалютному просторі.
У серпні 2025 року розробник інфраструктури модульних rollups Eclipse Labs оголосив про переструктурування команди зі скороченням на 65%. У той же місяць Lido оголосив про скорочення на 15% через тиск на витрати, засновник Sandbox оголосив про відставку та скорочення на 50%, змістивши акцент з метавсесії на Web3-застосунки та Launchpad. У липні 2025 року Eigen Labs оголосив про скорочення приблизно на 25%, зосередившись на EigenCloud.
Звільнення на перший погляд є дією з контролю витрат, але глибший зміст полягає у перегляді очікувань компанії щодо майбутніх доходів. Коли керівництво вирішує скоротити чисельність команди, воно суттєво вважає: у поточних ринкових умовах дохід від маржинального розширення вже не може покрити додаткові витрати.
Це також означає, що веб-3 стартапи починають переходити від пріоритету зростання до пріоритету виживання. Проблеми ефективності, які були приховані під час бичого ринку, під час медв’ячого ринку будуть безмежно посилені. Чи є організаційна структура надлишковою, чи ефективні маркетингові витрати, чи справді ітерації продукту відповідають потребам користувачів — все це виявиться під тиском на грошові потоки.
Трансформація
Якщо скорочення персоналу — це пасивне звуження, то трансформація — це активна коригування. Навіть проекти з достатнім фінансовим підтримкою повинні уважно оцінити, чи відповідає їхня стратегічна лінія поточним ринковим трендам та потребам користувачів.
Багато проектів у попередньому циклі будували свою логіку зростання, спираючись на наявність достатньої ліквідності та високий рівень схильності до ризику. Коли ці умови зникли, нарратив став важко обґрунтованим. Тому ми бачимо, що багато проектів вибирають нові напрямки — від простих ланцюгових інфраструктур до платежів, ШІ та RWA.
Polygon є типовим представником. Polygon, як давній проект Layer2, хоча й зберігає лідерські позиції на технічному та ринковому рівнях, обмежений зменшенням інтересу ринку до сектора Layer2 та складністю конкуренції з такими не-EVM блокчейнами, як Solana та Aptos, і у січні цього року вирішив перейти на ринок стейблкоїнів, почавши з придбання для отримання здатностей та ресурсів, пов’язаних із платежами.
На початку січня Polygon Labs оголосила про придбання Coinme та Sequence для вдосконалення основної інфраструктури регульованих стейблкоінів та потоків коштів. Coinme забезпечує доступ до регульованих каналів введення та виведення американських фіатних коштів, з’єднуючи готівку, дебетові картки та цифрові активи в межах існуючої регуляторної рамки, а Sequence — це інфраструктура, яка абстрагує від кінцевих користувачів такі операції, як мостинг, торгівля та Gas.
Polygon зазначає, що ці придбання разом утворюють основу відкритого фінансового стеку, спрямованого на забезпечення регульованих платежів та руху коштів за допомогою стабільних монет, що працюють на блокчейні Polygon. Polygon Labs стане прибутковою блокчейн-платіжною компанією.
Минулого місяця ринок NFT екосистеми Solana Magic Eden оголосив про поступове припинення підтримки ринків EVM та Bitcoin Runes і Ordinals, зосередивши основні ресурси на своєму новому проекті прогнозування — Dicey.
Колективний перехід компаній з видобутку биткойнів став типовим прикладом. У листопаді 25 року Bitfarms оголосила, що протягом наступних двох років припинить видобуток биткойнів і перетворить свої об’єкти на центри з обробки даних для штучного інтелекту та високопродуктивних обчислень. Недавно Bitfarms також оголосила про зміну назви на Keel Infrastructure, повністю відмовившись від зв’язку зі словом «Bitcoin» на рівні назви компанії.
Cipher Mining оголосив у лютому про зміну назви на Cipher Digital, продавши свої частки у шахтах компанії Canaan за приблизно 40 мільйонів доларів США, щоб зосередитися на створенні лідируючого розробника та оператора центрів обробки даних наступного покоління.
Продаж себе
Навіть проекти з величезним фінансовим підтримкою змушені прийняти рішення про продаж через повільний прогрес продукту та відсутність довіри. Типовим прикладом є децентралізований соціальний протокол Farcaster.
У середині січня децентралізований соціальний протокол Farcaster оголосив про поглинання Neynar, при цьому власність на контракти протоколу, репозиторії коду, додатки та Clanker буде передано Neynar, який відповідатиме за подальшу експлуатацію та підтримку. Крім того, команда проекту повністю повернула інвесторам 180 мільйонів доларів США, зібраних у рамках фінансування.
Ще місяць тому співзасновник Farcaster Ден Ромеро оголосив про значні стратегічні зміни на платформі: відмова від шляху, який протягом більше ніж чотирьох років базувався на принципі «соціальний перший» для досягнення відповідності продукту ринку, на користь моделі зростання, заснованої на гаманці. Але ця аквізиція означає, що дослідження Farcaster у сфері гаманців також не досягли очікувань команди.
Інший децентралізований соціальний протокол Lens Protocol перебуває в схожій ситуації. Через постійне зниження активності користувачів початкова команда Lens оголосила, що протокол був переданий під управління Mask Network, а сама команда перейде у роль технічних консультантів і зосередиться на інноваціях у сфері DeFi.
Платформа крос-ігрових аватарів NFT Ready Player Me раніше привернула велику увагу галузі завдяки фінансуванню на 56 мільйонів доларів США з лідерством a16z, але через зниження інтересу до сектору NFT кількість користувачів різко зменшилася, і за останній рік її обліковий запис у X опублікував лише 5 твітів. Наприкінці минулого року Ready Player Me була продана стрімінговому гіганту Netflix, а члени команди успішно вийшли з проєкту.
вкрадено
Вкрадення ставши долею багатьох протоколів з високим TVL, хакери вважають їх серйозними «лакомими кусочками» — майже щотижня відбуваються масштабні вкрадення коштів, що призводить до серйозних втрат для самих протоколів або користувачів, що зберігають кошти, і погіршує довіру ринку та користувачів.
На початку серпня відома DePin-інфраструктура IoTeX постраждала від хакерської атаки на міст: витік приватних ключів власників верифікаторів дозволив неавторизований доступ до контракту мосту, що призвело до втрат на 4,4 мільйона доларів США. Після цього IoTeX оголосила про 100%-ву компенсацію користувачам, постраждалим від хакерської атаки, що майже не вплинуло на роботу проекту. Але для більшості проектів середнього та малого розміру хакерська атака може стати катастрофою.
На початку лютого цього року DeFi-протокол на базі Solana Step Finance втратив приблизно 40 мільйонів доларів США через компрометацію пристроїв керівництва. Після цього команда досліджувала різні варіанти, включаючи фінансування та поглинання, але не змогла знайти жодного придатного рішення, тому прийняла важке рішення негайно припинити всю діяльність.
На початку січня цього року протокол блокчейн-обчислень TrueBit зазнав атаки через переповнення цілого числа в розумному контракті. Зловмисник, використовуючи спеціально підібрані вхідні параметри, спровокував помилку переповнення у функції розрахунку ціни покупки токенів, що дозволило йому масово створювати токени TRU протоколу за мізерну або нульову вартість. Потім він негайно знищив ці токени, щоб витягти велику кількість ETH із пулу, в результаті чого зловмисник отримав прибуток у розмірі 26,4 мільйонів доларів США, а ціна токену TRU впала до нуля. Після публікації оголошення про відповідальність у січні, офіційний обліковий запис TrueBit у X не оновлювався.
Зупинити
Порівняно зі скороченням персоналу чи трансформацією, більшість проектів просто зникають у довгих, виснажливих переговорах. Вони вкладають величезні кошти та людські ресурси у розробку продукту, маркетинг та лістинг, але кошти та терпіння витрачаються на одну за одною маркетинговими акціями без будь-якого ефекту та на нові продукти, які не зацікавлюють користувачів, і нарешті вони змушені оголосити про припинення діяльності.
DappRadar заснований у 2018 році, раніше був найпопулярнішим веб-сайтом зі збору даних про додатки в криптоіндустрії. Незважаючи на отримання фінансування понад 7 мільйонів доларів США, через проблеми монетизації платформи даних, у 2021 році вона вирішила випустити токен для поповнення готівкового потоку, але через відсутність практичного застосування токена його ціна безперервно падала і не змогла забезпечити стійку фінансову підтримку.
Ми важко вирішили закрити платформу DappRadar. У поточних умовах вести проект такого масштабу неможливо з точки зору фінансової стійкості. Після вичерпання всіх можливостей ми змушені були зробити це складне рішення,» — зазначає DappRadar у повідомленні. «Виходячи з цього, ми впевнені, що дотримувалися правильного напрямку, дотримувалися своїх принципів і внесли позитивний внесок у галузь».
У лютому цього року мультиланч-протокол позичання ZeroLend офіційно оголосив про припинення діяльності після трьох років існування: «Протягом останнього часу кілька ланцюгів, які підтримувалися ZeroLend на початковому етапі, стали неактивними або пережили значне зниження ліквідності. У деяких випадках постачальники оракулів також припинили підтримку, що робило все складнішим для надійного функціонування ринків або отримання стійкого доходу. В той же час зі зростанням масштабу протоколу він привернув більше уваги зловмисників, включаючи хакерів і шахраїв. У поєднанні з низькою прибутковістю та високим ризиком самого протоколу позичання, це призвело до тривалого дефіциту коштів протоколу.»
25 грудня міжланцюговий розумний гаманець Blocto оголосив про припинення діяльності: «За останні кілька років ми понесли збитки на суму понад 5,5 мільйона доларів США, щоб підтримувати сервіси для спільноти. Але це не може тривати вічно. Усвідомивши, що наші операційні кошти швидко закінчуються, ми з червня цього року почали зв’язок із лідерством Flow/Dapper, але нам не вдалося отримати жодної зустрічі з керівництвом. Кожна електронна листування тривала кілька тижнів, тоді як наші залишки коштів постійно зменшувалися».
Висновок
На початкових етапах розвитку Web3 сила історій переважала над самим продуктом. Величезна візія та набір здаються революційними механізмів часто були достатніми, щоб привернути капітал та користувачів. Однак, коли макроліквідність повернулася до розуму, інвестори та користувачі почали знову обчислювати співвідношення ризику та прибутку, і лише проекти, які мають чітку логіку грошових потоків, реальні потреби користувачів, надійну технічну архітектуру та здатність до відповідності нормативним вимогам, зможуть пережити цикли.
Ці реальні випадки, наведені в повному обсязі, є холодним дзеркалом індустрії, яке відображає структурну хрупкість екосистеми Web3, накопичену під час швидкого розширення: надмірна залежність від зовнішньої ліквідності, ігнорування комерційного циклу, недостатнє розуміння безпеки та відповідності.
Але ця хвиля холоду — не кінець, а скоріше необхідний етап зрілості індустрії. Історично майже всі технологічні революції проходили через подібні етапи: капіталістична безумство, роздування бульбашки, різкий корекційний спад та відновлення довіри — Web3 не є винятком.
Тож замість сприймати ці скорочення, трансформації, кражі та закриття як пессимістичні сигнали, краще розуміти їх як необхідний відбір. З поступовим уточненням регуляторних рамок, постійним покращенням інфраструктури та самоочищенням ринку, команди та продукти, що залишилися після зимового періоду, часто мають більш сильну свідомість ризиків і чіткішу бізнес-логіку, а також користуються підтримкою та інтеграцією все потужніших можливостей ШІ — новий цикл криптоекосистеми залишається більш обіцяючим, ніж будь-коли раніше!
Додатково читайте: «Інституції приймають криптовалюту, але фахівці відчувають відчайдушність — хто виграє?»