Waymo, дочірня компанія Alphabet з автономного ведіння, близька до укладення угоди щодо отримання більше ніж 3 мільярдів доларів США у вигляді нерейтингового боргу від трьох провідних прайв-кредитних інвесторів: Pacific Investment Management Co. (PIMCO), Blackstone та Sixth Street Partners. Угода, що супроводжується Goldman Sachs, стане першим випадком, коли компанія robotaxi звернулася до ринків боргу після років залежності виключно від фінансування через акції.
Очікувана ціна сама по собі розповідає історію: більше ніж 500 базисних пунктів вище базової ставки.
Від улюбленця власного капіталу до позичальника боргу
У лютому 2026 року компанія зібрала 16 мільярдів доларів у рамках еквіті-раунду, що дало їй оцінку в 126 мільярдів доларів після інвестицій. Зараз Waymo надає платні роботаксі-послуги в 14 містах США з автопарком понад 4 000 транспортних засобів, які виконують понад 500 000 платних поїздок щотижня. Компанія має мету до кінця року досягти 1 мільйона поїздок щотижня.
Всє це розширення відбувається, поки Waymo має негативний EBITDA. Рішення не отримувати рейтинг є свідомим. Рейтинговий борг вимагає розкриття інформації та перевірки агентствами з рейтингів, чого Waymo, ймовірно, прагне уникнути на цьому етапі. Нерейтинговий приватний кредит надає гнучкість, швидкість та менше публічних зобов’язань. Компенсацією є вартість, і при 500+ базисних пунктах над бенчмарком ця вартість є значною.
Розширення математики
1 вересня 2026 року компанія запустила платні послуги в Денвері, Сан-Дієго та Тампі, що збільшило загальну кількість міст до 14. Власний парк перевищив поріг у 4 000 транспортних засобів. Досягнення цілі в 1 мільйон щотижневих поїздок ефективно подвоїло б поточний обсяг.
Що демонструє ставка на приватний кредит
Участь PIMCO, Blackstone та Sixth Street є помітною. Це не венчурні фонди, які роблять ставку на зростання. Вони входять до числа найбільших світових гравців у сфері приватного кредитування, і їхня участь свідчить про те, що вони уважно проаналізували грошові потоки Waymo і готові погодитися на цей ризик.
Ризик, звичайно, полягає в тому, що шлях Waymo до прибутковості триватиме довше, ніж дозволяє термін погашення боргу. Компанії, яка витрачає готівку і платить понад 500 базисних пунктів за $3 мільярди боргу, потрібно продемонструвати значний прогрес у напрямку позитивної економіки на одиницю.