Голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш виступить зі своєю першою ключовою промовою на Джексон-Голі в п’ятницю о 10:00 за східним часом. Це його перша велика виступа з часу приходу на посаду у травні, і вона викликала багато очікувань у криптовалютній спільноті.
О 10:00 за східним часом Кевін Ворш вперше виступає з промовою на Джексон-Гол. Чекайте великої волатильності, — опублікував один із популярних криптовалютних аккаунтів на X у понеділок ранком.
Це обґрунтовано, враховуючи те, що під загрозою: чи буде ФРС готова, якщо це необхідно, підтримати план купівлі облігацій на $4 млрд від Міністерства фінансів США, щоб допомогти зупинити довгострокові дохідності казначейських облігацій — еталон для витрат на позики в усій економіці.
19 серпня міністр фінансів Скотт Бессент сказав, що уряд принаймні подвоїть викупи довгострокових казначейських нотів, підвищивши кожну операцію з $2 млрд до принаймні $4 млрд з 9 вересня по 4 листопада. Це оголошення було зроблено, коли дохідність 30-річних облігацій трималася на найвищому рівні з 2007 року і створювало виклик як для фіскального менеджменту, так і для оцінки ризикованих активів.
Таким чином, ринки сприйняли це як ознаку офіційного наміру обмежити витрати на довгострокове позичання — крок, який може призвести до того, що ФРС втрутилася б і купила б стільки облігацій, скільки необхідно, щоб утримувати дохідність на низькому рівні, що є формою контролю над кривою дохідності.
Тверді активи, які користуються перевагами від фінансового тиску та потоку фіатних ліквідностей, швидко зросли. Bitcoin і золото стрімко зросли, причому bitcoin піднявся з $64 000 до $80 000 за тиждень. Програма Міністерства фінансів не є QE, тобто вона не додає нової ліквідності на ринки, а її обсяг невеликий порівняно з $40 трильйонами федерального боргу. Тож, якщо ФРС не приєднається, купуючи облігації самостійно та вводячи ліквідність, стійке зниження дохідності виглядає малоймовірним.
Ринок відчуває ковзання по схилу до фіскального домінування та можливої втрати незалежності ФРС. Припущення полягає в тому, що для успішного утримання дохідності казначейству доведеться значно збільшити обсяги викупів. Це може вимагати від ФРС стати співучасником цієї операції зі зміною структури, що веде нас шляхом дебасування,” — сказав Юрієн Тіммер, директор з глобальної макроекономіки Fidelity, said.
Ця припущення буде перевірена промовою Варша.
Якщо виступ у п’ятницю підірве це припущення, бульовий імпульс у bitcoin і золоті може послабитися. Мова, яка сприймає викупи як звичайну роботу з ліквідністю, підкреслює незалежність грошової політики і виключає участь ФРС, може підняти дохідність казначейських облігацій і долар, а також знизити ціни на bitcoin і золото.
Навпаки, слова, що свідчать про неявну згоду зі скарбницею або залишають простір для потенційної координації між скарбницею та ФРС, ймовірно, підтверджуватимуть очікування повномасштабного втручання ФРС, що підсилює буліш-моментум у bitcoin та золоті.
Сутність промови полягає не в тому, щоб вказувати, де ймовірно будуть процентні ставки, щоб вплинути на ці два активи. Вона має лише відповісти на питання: чи підтримає ФРС спробу Казначейства керувати дохідністю з довшим терміном, чи відстоюватиме власну позицію. До якої сторони схиляється Варш — залишається бачити.
Варш до цього часу віддавав перевагу мінімальній вербальній інтервенції й майже повністю уникав передбачуваної політики, залишаючи ринкам самостійно встановлювати ціни. З урахуванням цього, ймовірність прямого схвалення програми викупу облігацій скарбниці здається мінімальною.