Індекс волатильності CBOE зростав на 0,9 пункта і закінчив тиждень на рівні 15,1, перервавши спад до річних мінімумів, оскільки S&P 500 втратив 1,4%. Каталізатором не була одна драматична подія, а повільно підігріваюча суміш: зростання довгострокових дохідностей казначейських облігацій, панічні зусилля уряду щодо стабілізації ринку облігацій та тихе накопичення опціонами трейдерами захисту від зниження цін перед наступним звітом Nvidia.
Доходність казначейських облігацій досягла рівнів, яких не було з 2007 року
Доходність казначейських облігацій США на 30 років стрімко зросла до 5,33% протягом тижня — найвищий показник з 2007 року. Міністр фінансів Бессент відповів оголошенням про подвоєння програми викупу облігацій казначейства до 4 млрд доларів.
Індекс MOVE, який вимірює передбачувану волатильність на ринку казначейських облігацій так само, як VIX робить це для акцій, зрос до 73, зайнявши 54-й перцентиль. Тим часом індекс волатильності облігацій терміном на 20 років VXTLT стрибнув з 13-го на 32-й перцентиль за один тиждень.
Опції Nvidia спрямовані в бік медвежої настрою перед звітом за серпень
Nvidia оголошує фінансові результати 26 серпня. Ціноутворення опціонів свідчить, що трейдери очікують рух приблизно на 6,5%–7% навколо події. Сків путів збільшився, що означає зростання вартості захисту від негативних рухів порівняно з вартістю ставок на позитивні рухи.
Що дійсно відбувається всередині VIX
Позиціонування короткого залізного мухи — стратегія, при якій трейдери продають і коли, і путі на одній і тій самій ціні виконання, одночасно купуючи опціони далі за межами ціни виконання, — зменшує приховану волатильність на рівні ціни виконання, одночасно підвищуючи крила. Це означає, що VIX, який суттєво впливає на опціони на рівні ціни виконання, може недооцінювати реальний рівень тривоги, закладений у більш екстремальні сценарії.
За чим слід стежити звідси
Втручання Бессента у викуп — це двосторонній сигнал. З одного боку, воно свідчить про те, що політики уважно стежать за ринком облігацій і готові діяти. З іншого боку, сам факт, що втручання вважався необхідним, вказує на приховану хиткість ринку казначейських облігацій, яка ще не була повністю вирішена.
Структурне пригнічення VIX через позиціонування «залізний муха» означає, що раптове закриття цих угод може призвести до стрімкого стрибка індексу швидше, ніж це було б звичайно обґрунтовано рухом базового ринку.