- Більшість децентралізованих стейблкінів залежать від долара, створюючи довгострокову залежність та вразливість до інфляції долара.
- Оракули залишаються вразливими до захоплення капіталом, що ставить під загрозу безпеку протоколу та сприяє фінансованому управлінню.
- Дохідність від стейкінгу Ефіріума конкурує зі стейблкоїнами, обмежуючи прибуток і навантажуючи механізми колатералізації та ребалансування.
Со-засновник Ethereum Віталік Бутерін підняв нові переживання щодо децентралізованих стейблкоїнів у дописі на X у неділю. Дискусія відбувалася в інтернеті та включала в себе відповідь Бутеріна на більш широкі коментарі з боку галузі. Він пояснив, чому, незважаючи на роки розвитку, децентралізовані стейблкоїни все ще стикаються з нерозв’язаними структурними викликами, пов’язаними з ціною, безпекою та проектуванням доходу.
Залежність від долара та довгострокова ціна
За словами Віталіка Бутеріна, більшість децентралізованих стабілізовані мон залишатися закріпленим за долар США. Він сказав, що цей дизайн добре працює в короткостроковій перспективі, але створює ризики довгострокової залежності. Зокрема, Бутерін поставив під питання, чи повинні системи, зосереджені на стійкості, ґрунтуватися на одному фіатному посиланні.
Він запропонував, що майбутні стейблкоїни можуть потребувати більш широких індексів або показників покупцевої спроможності. Однак він не запропонував конкретної альтернативної міри. Він додав, що помірна або довгострокова інфляція долара може послабити системи, які зв'язані лише з ціною у доларах США. Ця турбота сформувала його більш широку критику архітектури стейблкоїнів.
Oracle Capture and Governance Pressure Risks
Враховуючи проблеми ціноутворення, Бутерін виділив оракул-дизайн як другу основну вразливість. Оракули надають зовнішні цінові дані блокчейнам, що робить їх критичною інфраструктурою.
Однак він попередив, що багато оракульних систем залишаються вразливими до захоплення на основі капіталу. Якщо атакувальники можуть впливати на оракулів, використовуючи великі кошти, то всі протоколи стикаються з ризиком. Відповідно, проекти можуть піднімати витягнення значення, щоб захистити ціни на токени.
Згідно з Бутеріном, такий результат шкодить користувачам і спонукає до фінансованого управління. Він також повторив критику моделей управління, які надмірно залежать від економічних штрафів. Він пов’язав це ризик зі своєю підтримкою DAO, незважаючи на їх обмеження.
Конкуренція відсоткових ставок та обмеження застави
Перейшовши до динаміки випуску, Бутерін описав повернення стейку як пряму конкуренцію для децентралізованих стейблкінів. Стейкінг Ефіріуму наразі забезпечує вищі доходи, ніж багато систем стабільних монет. Внаслідок цього, стабільні монети можуть приносити лише незначні щорічні доходи.
Він виклав кілька можливих підходів, не підтримуючи при цьому жодного рішення. Серед них було зниження відсоткових ставок за стейкінгом, створення альтернативних моделей стейкінгу зі зниженим ризиком штрафів або адаптація штрафованого стейкінгу для використання як застава. Він підкреслив, що ризик штрафів включає в себе витоки через неактивність і сценарії цензури.
Крім того, Бутерін відзначив, що стейблкоїни не можуть покладатися на фіксований колатераль у ETH. Гострі падіння ринку вимагають механізмів ребалансування. У деяких проектах системи можуть призупинити винагороди за стейкінг під час екстремальних рухів цін, щоб зберегти платоспроможність.