Обіг USDGO перевищив $10 млрд, OUSD прагне до глобальної згоди

Від Азіатсько-тихоокеанського регіону та нових ринків до глобального корпоративного попиту — компліантний цифровий долар незамітно входить у епоху «розповсюдження як головний пріоритет».

Автор: Фрек Народник

Щодо корпоративних стабільних монет, протягом останніх кількох років ринок обговорював історію, яка «мала відбутися».

Ця історія має багато версій, але основна суть в цілому однакова: традиційні фінансові інститути входять на ринок, компліантні стейблкоїни стануть базовою інфраструктурою для міжнародних розрахунків, а управління фінансами компаній зазнає парадигмального зсуву, і всі ці процеси будуть забезпечуватися новим поколінням стейблкоїнів, у яких беруть участь банки, платіжні системи та технологічні платформи.

Мало хто сумнівається в цьому нарративі.

Насправді саме через надмірну логічність ринок приділив цьому таку велику увагу та очікування, адже інституції та корпорації справді потребують цифрового долара, який би поєднував ефективність блокчейну з прийнятністю для фінансових, комплієнс- та ризик-відділів. Проте минулі обговорення переважно стосувалися майбутнього: які інституції готуються ввійти, які продукти майже готові до запуску та які сценарії платежів та розрахунків можуть бути переміщені на ланцюг.

До недавнього часу ринок одночасно показував дві підказки, варто розглянути їх разом:

• 30 червня Open Standard офіційно оголосила про Open USD (OUSD), який об’єднує понад 140 фінансових, платіжних, технологічних та криптовалютних компаній, включаючи Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Google та Coinbase, і планує офіційний запуск у кінці 2026 року;
• 20 липня, за даними DefiLlama, обіг іншої корпоративної стабільної монети USDGO перевищив 1 мільярд доларів США, ввійшовши до шістки найбільших глобальних регуляторно-компліантних стабільних монет і ставши найбільшою доларовою регуляторно-компліантною стабільною монетою, що керується оператором з Азії;

У певному сенсі OUSD намагається підняти попит на корпоративні стабільні монети до рівня глобальної галузевої згоди, а 1 мільярд доларів США від USDGO надає цій згоді реальний приклад, що має велике значення як перший випадок.

Корпоративні стабільні монети, схоже, увійшли у нову епоху «розповсюдження — це все».

Якщо вже існує велика мережа ліквідності для USDT і USDC, чому ринок потребує ще одну доларову стабільну монету?

Це давня тема, яка є першим бар’єром для всіх корпоративних стабільних монет, і раніше багато обговорень зводили можливості корпоративних стабільних монет до двох структурних болів традиційної платіжної системи:

• Спочатку — витрати на відповідність. Компліанси-ревізії для транскордонних фінансових потоків не є одноразовими, а вбудовані в кожну транзакцію: перевірки на відмивання грошей, сканування списків санкцій, транскордонне повідомлення та зв’язок правил між різними юрисдикціями — кожен доданий етап означає більше невизначеності;
• Другим аспектом є ефективність розрахунків. Операція міжнародного B2B-розрахунку на суму в кілька сотень тисяч доларів США зазвичай вимагає кількох етапів: передачу повідомлень, участь проміжних банків, обмін валюти та фінальне зарахування коштів. Всі ці етапи призводять до накопичення комісій, валютних спредів і витрат на залучення коштів, а термін розрахунків зазвичай становить кілька робочих днів;

Але насправді можливості корпоративних стабільних монет походять не лише з того, що існуючі стабільні монети «не відповідають вимогам» або традиційні платіжні системи «недостатньо швидкі»; глибшою причиною є те, що спосіб використання коштів компаніями та спосіб використання стабільних монет криптокористувачами суттєво відрізняються.

Варто пам’ятати, що в криптовалютному ринку стейблкоїни спочатку є ліквідним активом.

Обмін забезпечує доступ до торгівлі, гаманці та блокчейн — перекази, а протоколи DeFi — позики, маркет-мейкінг та доходні сценарії, що означає: якщо стабільна монета має достатньо глибокі пари та ліквідність у блокчейні, користувачі природньо виберуть її.

Але міжнародна корпорація не перенесе платежі поставщикам, розрахунки з торговими партнерами та фінансове управління на ланцюг лише через те, що перекази стабільної монети швидші — їй також потрібно вирішувати ризики емітента, запити на випуск та викуп, обмін на фіатні гроші, технічну інтеграцію, бухгалтерський облік, управління ліквідністю та регуляторні вимоги різних ринків.

Просто кажучи, компанії справді цікавить цілий комплекс питань: хто є правовим випускачем? Хто керує резервними активами? Чи можуть бути успішно здійснені великі покупки та викупи? Як відбувається обмін між фіатними грошима та стейблкоїнами? Чи можна оптимізувати фінансові витрати? Як інтегрувати існуючу фінансову систему? Як проводити ідентифікацію клієнтів, боротьбу з відмиванням коштів, перевірку на санкції та бухгалтерський облік?

Крім того, з економічної точки зору, традиційна модель стабільних монет, сформована для ринку криптовалютної торгівлі, не обов’язково може бути без змін перенесена на сферу корпоративних платежів.

У минулій моделі такі емітенти, як Tether/Circle, відповідали лише за випуск стабільних монет та управління резервами, отримуючи більшу частину доходу від активів резерву; біржі, гаманці та різноманітні ланцюгові протоколи брали на себе виконання неприємних завдань — організацію входу для торгівлі, інтеграцію продуктів, створення ліквідності та взаємодію з користувачами.

У криптовалютному ринку ця модель працює добре, оскільки стабільні монети є невід’ємним інструментом ліквідності для бірж та ланцюгових протоколів; навіть якщо канали не можуть безпосередньо отримувати дохід від резервів, вони можуть отримувати прибуток через торгівлю, зберігання, позичання та інші послуги.

Але на корпоративному ринку витрати на розповсюдження стабільної монети значно вищі: платіжні компанії, банки та фінтех-платформи повинні не лише провести технічну інтеграцію та відповідність вимогам регуляторів, а й переконати бізнес змінити інструменти розрахунків, налаштувати фінансові процеси та постійно забезпечувати вивід/вивід фіатних коштів, управління ліквідністю, бухгалтерський облік та обслуговування клієнтів.

Якщо економічні вигоди, що виникають через зростання обсягу стабільних монет, залишаються виключно у власності емітента, то організації, які справді відповідають за пошук клієнтів, створення платіжних каналів та просування корпоративного використання, можуть не мати достатньо мотивації для довгострокових інвестицій.

OUSD та USDGO також намагаються змінити ці відносини:

• Згідно з дизайном, опублікованим Open Standard, дохід від резервних активів розподілятиметься серед партнерів — банків, платіжних платформ, електронних торгових підприємств і технологічних сервісних компаній — крім невеликих адміністративних зборів, необхідних для повсякденної діяльності; іншими словами, OUSD — це мережа стабільної монети, яку спільно створюють, керують і поділяють економічний дохід її користувачі;
• USDGO вибрав інший шлях, більш орієнтований на реальне впровадження, починаючи з регульованого випуску, регіонального розподілу та конкретних корпоративних сценаріїв. Випуск та резервні основи забезпечуються Anchorage Digital Bank, а бренд, ринковий розподіл та корпоративне підключення — OSL. Поступово з’єднуються платіжні системи, депозитарні сервіси, фіатні введення/виведення та постачальники ліквідності. Мета — за допомогою професійного розподілу обов’язків між випускником, регіональними операторами та партнерами з послуг знизити бар’єри для підключення та використання стабільних монет корпораціями. Клієнти екосистеми USDGO також отримують нагороди за участь у екосистемі;

Два шляхи трохи відрізняються, але ведуть до одного й того ж висновку щодо галузі: компаніям потрібна не просто монета, яку можна передавати в ланцюжку, а набір фінансових мереж, що з’єднують різні ринки, облікові записи, валютні системи та комерційні платформи.

Для банків він може використовуватися для цифрового розрахунку та управління корпоративними коштами; для платіжних компаній — для клірингу магазинів та міжнародних платежів; для інтернет-платформ — як базовий інструмент для оплати магазинів, креаторів та фрілансерів; для крипто-підприємств — він може продовжувати виконувати функції он-чейн транзакцій та ліквідності.

З цієї точки зору корпоративні стейблкоїни справді входять у етап, де «розповсюдження — це все», а запуск OUSD також свідчить про те, що традиційні великі платіжні інститути намагаються довести, що глобальні фінансові, платіжні, технологічні та крипто-компанії готові сісти за один стіл навколо нового підходу до організації стейблкоїнів.

Проте чи зможе він справді перетворитися на справді ефективну платіжну та розподільчу мережу — залишається невідомим — адже масштаб розподільчої мережі та справжній обсяг бізнесу, який вона генерує, — це дві різні речі.

Якщо потрібно визначити, наскільки далеко зможе зайти OUSD, USDGO, який працює вже майже півроку, є вартою уваги попередньою зразком.

Він офіційно запущений 10 лютого 2026 року, початковий випуск на Solana склав 50 мільйонів доларів США, після чого обіг перевищив 68 мільйонів доларів США за місяць, подолав 100 мільйонів доларів США в квітні, перевищив 500 мільйонів доларів США в червні та досяг 1 мільярда доларів США в липні.

За менше ніж півроку рост з 50 мільйонів до 1 мільярда доларів США хоча б свідчить про те, що навіть за наявності USDT і USDC у домінуючій частині ринку стабільних монет, корпоративний попит на регульовані цифрові долари залишається величезним невикористаним ринком, який може бути перетворений на значний обсяг реальних коштів, що спонукає людей тримати та використовувати їх.

І справжньою цікавістю цих 1 мільярда доларів, звичайно, є не лише швидкість зростання.

Для бізнесу привабливість USDGO визначається не лише тим, на якій блокчейн-мережі вона працює, і не лише швидкістю транзакцій у блокчейні — як зазначалося вище, основою для використання стабільних монет бізнесом є наявність цілісного ланцюжка: випуск, резерви, покупка та викуп, регіональний розподіл, канали фіатних грошей та послуги відповідності.

Як і випускник USDGO — Anchorage Digital Bank N.A., перший у США криптовалютний банк, отримавший федеральне регулювання, серед партнерів Anchorage з випуску стабільних монет — такі відомі імена, як глобальний лідер у сфері міжнародних переказів Western Union, а також лідер світового ринку стабільних монет Tether (так, саме Tether звернулася до Anchorage для випуску компліантного доларового стабільного монети в США).

Іншими словами, емітент USDGO — це не звичайний оффшорний фонд, не веб-3 проєкт чи організація крипто-спільноти, а ліцензована установа, що підпорядковується регулюванню Управління з контролю за валютою США (OCC) і має федеральний банківський ліцензійний статус.

OSL Group, яка виступає оператором та дистриб’ютором USDGO, також не є невідомою для користувачів, які стежать за гонконзьким криптовалютним ринком. Як перша ліцензована публічна платформа віртуальних активів у Гонконзі, OSL є одним із провідних символів розвитку віртуального активного ринку Гонконгу. У останні роки компанія активно розширюється в сфері платежів та торгівлі з акцентом на стейблкоїни та отримала десятки регуляторних ліцензій та реєстрацій по всьому світу.

Це означає, що принаймні на офіційному рівні регуляторної ланки USDGO пропонує «двоїсту захисну» структуру, більш близьку до традиційного розуміння фінансів — регуляторна приналежність доларових активів підтверджується федеральним банком, а реалізація та дистрибуція на азійських ринках виконуються ліцензованими біржовими установами.

Звичайно, одного лише відповідності нормам недостатньо, щоб підприємства реально використовували стейблкоїни. Традиційні підприємства використовують банківські рахунки, не вимагаючи окремо шукати хостинг-провайдера, платформу для обміну валюти, мережу звітності та інструменти перевірки транзакцій, тому, якщо стейблкоїни вимагають від підприємств самостійно збирати повний набір інфраструктури ланцюга, вони важко можуть стати масштабними бізнес-інструментами.

Тому USDGO з самого початку був створений не лише навколо випуску токенів, а намагався поєднати оплату, торгівлю, хранення, вивід/ввід фіатних коштів та управління ліквідністю, надаючи при цьому екосистемну підтримку корпоративним клієнтам для зниження витрат та підвищення ефективності за допомогою надійної інфраструктури. Згідно з інформацією, оприлюдненою OSL, USDGO вже співпрацює з платіжними та торговими сервісами, такими як Banxa, Yellow Card, GoldStack, PolyFlow, Geoswift та Vantage, охоплюючи сценарії електронної комерції, міжнародної торгівлі, блокчейн-переказів коштів, корпоративного фінансового менеджменту та торгівлі цифровими активами; у сфері блокчейн-інфраструктури та інституційного хранення він інтегрований з Solana, Fireblocks, Cactus Custody та Amber Group.

Ключовим моментом цієї стратегії є не те, щоб кожна компанія навчилася керувати гаманцями та працювати з блокчейном, а те, щоб стабільні монети були приховані за процесами оплати та управління коштами. Компанії бачать лише API, розрахунковий рахунок або інтерфейс корпоративної оплати, тоді як підкладка транзакцій виконується за допомогою стабільних монет для міжнародного обігу, обміну та розрахунків.

Це також збігається з напрямком, який неодноразово підкреслювали учасники OUSD: стабільні монети в кінцевому підсумку не повинні бути продуктами, які кінцеві користувачі повинні спеціально розуміти, а замість цього повинні стати інфраструктурою, прихованою за реальним бізнесом, подібно до інтернет-протоколів.

На іншому рівні вибір USDGO зосередитися на транскорпоративних операціях азійських компаній та нових ринках теж не випадковий.

У порівнянні з відносно єдиною фінансовою системою Європи та Північної Америки, трансграничні потоки капіталу в Азії, Африці та Латинській Америці зіштовхуються з більшою кількістю бар’єр, таких як коливання курсу національних валют, недостатня банківська покритість, неоднаковий час розрахунків у різних регіонах, складність обміну валюти та витрати та затримки через проміжні банки.

OSL визначає Південно-Східну Азію, Африку та Латинську Америку як пріоритетні ринки застосування саме тому, що попит на доларові активи в цих регіонах і так є чітким, але витрати на отримання доларової ліквідності, здійснення трансграничних платежів та управління коштами в дорозі часто вищі, ніж у дозрілих фінансових ринках.

З цієї точки зору стабільні монети надають тут цінність не лише через швидші перекази, а й через об’єднання коштів з різних регіонів у єдиний ланцюговий актив у доларах, доступний 24/7, наприклад, нульовий спред на обмін доларів, безкоштовне викуплення та підтримка 7x24, які надає USDGO, а також додаткові стимули від екосистемних партнерів, спрямовані на допомогу компаніям у подальшому зменшенні фінансових бар’єрів та втрати можливостей, досягнення справжнього зниження витрат та підвищення ефективності.

На перший погляд, OUSD схожа на глобальний альянс стабільних монет, створений великих інституціями, тоді як USDGO більше схожий на корпоративну цифрову службу долара, яка вже працює на регіональних ринках.

Обидва зараз підтверджують різний контент.

OUSD вже зробив спробу зібрати величезні фінансові інститути, платіжні компанії та технологічні платформи, щоб разом обговорити управління та економічні моделі стабільних монет, але ще не довів, чи може більше ніж 140 учасників реально створити єдину, ефективну та стабільно працюючу мережу розповсюдження; USDGO вже довів, що новоемітована корпоративна стабільна монета може за короткий час накопичити обіг у 1 мільярд доларів США та активно розширювати різні ринки та сценарії, але ще потрібно довести, що ці кошти зможуть довгостроково та стабільно входити в платіжні, розрахункові та корпоративні фінансові цикли.

Загалом, перехід від 10 мільярдів до 100 мільярдів — це не просто випуск у дев’ять разів більше коштів; справжньою задачею є послідовна трансформація від входження коштів у систему, до їх постійного обігу, а потім до формування корпоративної залежності від використання.

Тому на наступному етапі конкуренції корпоративних стабільних монет, крім обігового ринкового капіталу, необхідно враховувати кілька інших аспектів.

Спочатку, крім обсягу обігу, важливіше якість капіталу.

Нарешті, наприклад, 10 мільярдів доларів походять зі скількох компаній? Чи зосереджені кошти в руках кількох інституцій чи платформ? Чи є кошти, що належать компаніям, довгостроковими операційними коштами, чи короткостроковими розподілами та екологічними стимулами? Лише тоді, коли джерела коштів поступово диверсифікуються і формується стабільний баланс компаній, обіг має справжню сталість.

Другим аспектом є практична ефективність використання.

Після того як кошти були відлиті, вони повинні реально циркулювати: стабільна монета з обігом у 1 мільярд доларів США, більшість коштів якої довготривало залишаються неактивними, має зовсім іншу комерційну вартість, ніж стабільна монета з таким самим обігом у 1 мільярд доларів США, яка постійно використовується для оплати постачальникам, розрахунків з торговими точками, міжнародних отримань та збору корпоративних коштів.

Тоді йдеться про ліквідність та здатність до викупу.

Корпоративні стабільні монети зазвичай призначені не для малих транзакцій у кілька сотень доларів, а для потоків коштів у десятки й навіть мільйони доларів. Чи будуть великі замовлення та викупи проходити гладко, чи будуть різниці в цінах між різними стабільними монетами та фіатними валютами стабільними — саме це визначає, чи готові компанії використовувати їх як регулярний інструмент.

Якщо компанії потрібно заздалегідь підготувати кілька схем обміну та викупу для одного платежу, стейблкоїн не зменшує складність управління коштами — він лише переносить цю складність із банківської системи на ланцюг. Тому, щоб корпоративні стейблкоїни стали повсякденним інструментом, необхідно створити достатньо глибоку ліквідність, стабільні канали обміну на фіат та систему викупу та випуску, здатну обробляти великі обсяги коштів.

Нарешті, це стійкість бізнес-моделі та здатність до глобального розширення.

Незалежно від розподілу доходів від резервів OUSD чи системи стимулів та сервісів, побудованих навколо екосистемних партнерів USDGO, необхідно враховувати зміни в інфляційному циклі та вирішувати різниці в ліцензіях, даних, KYC, боротьбі з відмиванням коштів, перевірках на санкції та каналах фіатних грошей у різних регіонах.

Це означає, що конкуренція між корпоративними стейблкоїнами не буде просто копією боротьби за частку ринку між USDT та USDC — це більше схоже на боротьбу загальних здібностей, де випуск та резерви — лише початок, а платіжні мережі, банківські канали, клієнтські відносини, ліквідність, технічна інтеграція та регіональна відповідність в кінцевому підсумку мають бути об’єднані в єдину систему.

Кожна галузева зміна проходить через схожі етапи.

Ринок все ще активно обговорює «хто що зробить», але справжні зміни вже непомітно подолали початковий поріг:

• З’явлення OUSD — це безумовно важливий знак зрілості корпоративних стабільних монет, що означає, що сектор «корпоративних стабільних монет» справді потрапив у головний потік глобальних фінансових інституцій;
• Тим часом USDGO також підтвердив, що корпоративні стабільні монети можна випускати та тримати, а також що вони мають базову ліквідність для підтримки великих платежів, досягнувши обігу в 1 мільярд доларів США за півроку;

Але 1 мільярд доларів США — це просто новий початок.

Від мільярда до десятків мільярдів — справжнім викликом є подолання повного ланцюжка від «емісії» до «утримання», а потім від «утримання» до «постійного використання», щоб OUSD або USDGO безперервно входили в торгівлю, платежі та корпоративні фінансові цикли.

Можливо, майбутнім, коли цифровий долар стане настільки ж природним, як банківський інтерфейс, і підприємствам взагалі не потрібно буде знати, яка саме стабільна монета використовується в основі, він справді перетвориться з криптоактива на інфраструктуру глобального бізнесу.