Міністерство фінансів США щойно повідомило ринок, що має позичити більше, ніж очікувалося. Досить значно більше.
Відділ переглянув оцінку чистого ринкового позичання на третій квартал (липень–вересень) до 739 мільярдів доларів США — зростання на 68 мільярдів доларів США порівняно з прогнозом, опублікованим у травні. На четвертий квартал (жовтень–грудень) Казначейство оцінило потреби у позичанні на рівні 628 мільярдів доларів США, що в сукупності дає загальні потреби у позичанні за другу половину року в розмірі 1,367 трильйона доларів США.
Що стоїть за переглядом
Причина тут досить очевидна: зменшені прогнозовані грошові потоки. Уряд очікує отримати менше коштів, ніж раніше передбачалося, тому йому потрібно випустити більше боргів, щоб закрити розрив.
Казначейство розпочало квартал із вищим готівковим балансом, ніж очікувалося, що компенсувало частину зростання потреби у позиках. Після врахування цієї резервної суми чисте збільшення зменшується приблизно до 87 мільярдів доларів.
У другому кварталі 2026 року реальне позичання становило лише 190 мільярдів доларів США, що залишило Казначейство з готівковим балансом у 919 мільярдів доларів США на кінець кварталу. Казначейство має на меті досягти готівкового балансу у 950 мільярдів доларів США на кінець вересня та 850 мільярдів доларів США на кінець грудня.
Детальні плани відновлення, включаючи конкретний співвідношення термінів, які скарбниця планує виставити на аукціон, очікуються 5 серпня.
Чому ринки облігацій звертають увагу
Ринок вже стикається з підвищеними дохідностями довгострокових казначейських облігацій, що спричинено тривалими занепокоєннями щодо інфляції та геополітичною напруженістю, які піднімають ціни на нафту. Додавання ще $68 мільярдів неочікуваної пропозиції не сприяє заспокоєнню.
Якщо Міністерство фінансів у своєму оголошенні 5 серпня сильніше залежатиме від довгострокових цінних паперів, очікуйте додаткового зростання дохідності облігацій на 10 та 30 років. Якщо ж акцент буде зроблено на короткострокових векселях, вплив на дохідність довгострокових облігацій буде меншим, але це збільшить ризик поновлення боргу у майбутньому.
Крипто-з’єднання
Основні стейблкоїни, такі як USDT і USDC, тримають значні резерви у короткострокових казначейських облігаціях США. Коли казначейство випускає більше векселів, оператори стейблкоїнів є одними з покупців. Це створює петлю зворотного зв’язку, де збільшення державного боргу може реально підвищити попит на стейблкоїни, що, в свою чергу, підтримує ліквідність на криптовалютних ринках.
На 5 серпня інвесторам слід звертати увагу не лише на загальні розміри аукціонів, а й на співвідношення термінів дозрівання. Схильність до більшої емісії казначейських біллів буде відносно безпечною для ризикованих активів і навіть може підтримати менеджерів резервів стейблкоїнів. Більш сильний акцент на купонних нотах і облігаціях свідчив би про те, що Казначейство готове закріпити вищі довгострокові ставки, що створить тиск на активи, чутливі до тривалості.