Міністерство фінансів США подвоює обсяг підтримки ліквідності через викупи довгострокових облігацій, зберігаючи при цьому свій звичайний розклад аукціонів повністю незмінним.
Оголошення, зроблене 19 серпня, визначає план збільшення максимальної суми викупу з 2 мільярдів доларів США до щонайменше 4 мільярдів доларів США за одну операцію для номінальних купонних цінних паперів із терміном погашення від 10 до 30 років. Розширені операції починаються 9 вересня і тривають до 4 листопада.
Стабільні аукціони, більші викупи
Найсвіжіша щоквартальна рефінансування Казначейства від 5 серпня підтвердила, що обсяги аукціонів залишаються незмінними. Це означає $58 мільярдів у вигляді 3-річних облігацій, $42 мільярди у вигляді 10-річних облігацій і $25 мільярдів у вигляді 30-річних облігацій, що в сумі складає $125 мільярдів.
З цієї суми приблизно $96,3 млрд йде на повернення дозрілих цінних паперів. Залишок у розмірі $28,7 млрд становить чисте нове позичання.
Викупи спеціально спрямовані на «відмінені» цінні папери, що є терміном на ринку облігацій для старіших емісій, які торгуються менш активно, ніж найновіші. Ці цінні папери можуть втрачати ліквідність з часом, залишаючись на балансах дилерів і ускладнюючи функціонування ринку казначейських облігацій.
Чому скарбниця втручається зараз
Довгострокові казначейські облігації знаходяться під тиском з кінця червня, зі звітами учасників ринку про відсутність покупців на облігації з довгим терміном дозрівання. Коли менше людей хочуть купувати 10- і 30-річні облігації, дилери змушені тримати більше інвентарю, ніж бажають, що навантажує їх баланси і робить ринок менш ефективним для всіх.
Реакція Казначейства полягає в тому, щоб діяти як клапан зняття тиску. Шляхом покупки старіших облігацій у дилерів за конкурентоспроможними цінами, програма вільняє капацитет балансу та сприяє продовженню участі у нових аукціонах.
Цей підхід базується на інфраструктурі, яку Казначейство вперше запровадило у 2024 році, коли запустило свою програму викупів з підтримкою ліквідності. Рішення подвоїти максимальний розмір відображає те, що Казначейство охарактеризувало як сильну участь дилерів та високоякісні пропозиції у попередніх раундах.
Реакція ринку та що вона означає
Доходності довгострокових казначейських облігацій знизилася після оголошення. Зниження доходності свідчить про те, що трейдери сприймають розширення викупів як переконливий компроміс щодо підтримки порядку на довгому кінці кривої.
Для інвесторів, які стежать за ринком облігацій, поєднання незмінних розмірів аукціонів та розширення викупів створює цікаву динаміку. Нове пропонування залишається постійним, тоді як уряд поглинає більше старого пропонування, ефективно зменшуючи чисту наявність довгострокових цінних паперів на ринку.