Міністерство фінансів США щойно здійснило дію, якої не робило більше десяти років: координовану інтервенцію на валютному ринку разом з Японією. Замість продажу доларів для купівлі ієн, що є традиційним підходом, міністр фінансів Скотт Бессент вирішив продати євро. Мета була проста: підтримати пошкоджену японську валюту, не погіршуючи при цьому позиції долара.
Що саме відбулося
Операція відбулася 31 липня та 1 серпня 2026 року, при цьому Федеральний резервний банк Нью-Йорка здійснив угоди. Goldman Sachs та Morgan Stanley забезпечили виконання, продавши євро для купівлі японських ієн від імені уряду США.
Рукописна нотатка з блокнота Бессента в Кемп-Девіді, яка з’явилася у звітах про втручання, розкриває запланований масштаб: закупівля японських ієн на суму від 5 до 10 мільярдів доларів США.
Результати були відразу ж помітні. Йена посилилася більше ніж на 1% щодо долара США та євро в день координованих дій.
Бессент описав ієн як «дуже переоцінений», представивши втручання як відповідь на те, що він вважав нездоровою волатильністю, а не спробу визначити певний обмінний курс. Ієн торгувався біля рівнів мінімуму за 40 років перед операцією, під впливом тривалих різниць у процентних ставках між США та Японією.
Чому євро, а не долари
Використання європейських резервів замість доларів одночасно досягає двох цілей. Воно підтримує ієн, створюючи попит на її купівлю, і уникнути зниження тиску на долар США. Замість цього удар припадає на євро.
Розміщення від 5 до 10 мільярдів доларів також варто розглядати в контексті. Власні валютні резерви Японії перевищують 1 трильйон доларів. Внесок США, хоча й символічно важливий, становить лише частину того, що Японія може витратити самостійно. Реальна цінність полягає у сигналі: США готові підтримати захист японської валюти.
Зв’язок між криптовалютою та макроекономікою
Японська йєна-каррі-трейд була одним із найважливіших макро-драйверів, що впливають на ризик-активи, включаючи криптовалюти, протягом багатьох років. Інвестори позичають йєну за низькими відсотками та інвестують цей капітал у активи з вищою дохідністю. Коли йєна раптово посилюється, ці угоди розгортаються, іноді жорстоко. Розгортання японської йєна-каррі-трейд у серпні 2024 року викликало хвилі по всьому ринку акцій та криптовалют, при цьому біткойн різко впав через ліквідацію плечових позицій.
Рішення використовувати євро-резерви замість доларових резервів викликає питання щодо майбутньої структури валютних резервів США. Якщо Міністерство фінансів готове зменшувати євро-позиції для захисту союзницьких валют, це змінює підходи до управління резервами.
Для інвесторів, які стежать за індексом долара, структура втручання насправді є булішною для USD у короткостроковій перспективі. Уникнувши прямих продажів долара, Бессент зберіг міцність долара, водночас досягнувши політичної мети.