Американські технологічні акції з моментумом показали найбільший одноденний ріст в історії

Автор: Лун Юэ

Технологічні акції з високою динамікою на ринку США відіграли сильний відскок у вівторок (21 липня). Щоденний приріст фактора динаміки TMT від Morgan Stanley перевищив 12%, що є найбільшим щоденним зростанням за всю історію, навіть перевищивши будь-яке щоденне зростання під час інтернет-пухиря 2000 року. Щоденний приріст індексу високобета-динаміки від Goldman Sachs (GSCBHMOM) склав близько 8,5% — найсильніший за весь період з квітня 2025 року; індекс довго-короткої високобета-динаміки (GSPRHIMO) зростав на 9,5%, що є найсильнішим показником з 2021 року і наближається до історичного максимуму з 2003 року.

Індекс NASDAQ Composite зростав приблизно на 1,3% за день, обігнавши три основні індекси. Найбільшим драйвером був напівпровідниковий сектор — індекс Philadelphia Semiconductor зростав на 4,6% за день, ETF VanEck Semiconductor зростав приблизно на 4,5%. Micron Technology зросла більше ніж на 10%, Intel — приблизно на 8,6%, SanDisk — приблизно на 14%, Cerebras Systems — приблизно на 18%, Cipher Mining — більше ніж на 11%.

Цей відскок відбувся після трьох послідовних днів падіння, а також після того, як акції з високою динамікою впали на 33%.

Щоб зрозуміти цю відновлення, спочатку потрібно зрозуміти, наскільки глибоким був попередній спад.

За даними Goldman Sachs, акції з високим бета-коефіцієнтом і моментумом за кілька торгівельних днів впали на 33%, що є одним із найгірших відкатів з часів розвалу інтернет-бульбашки. Індекс Goldman Sachs з високим бета-коефіцієнтом і моментумом тимчасово впав нижче середньої лінії 200 днів і досяг найнижчого рівня з січня цього року, з перепроданістю, що є найгіршою з серпня минулого року.

Чим глибше падіння, тим сильніший відскок — це базова логіка ринку.

Цей відскок у значній мірі був ходою «вимушеної позиції». За останні два тижні велика кількість інвесторів, які продавали в короткі терміни акції з високою динамікою, зокрема підслідні трейдери з Кореї та Японії, зазнали серйозних втрат — на корейському ринку навіть відбулися масштабні вимоги щодо додаткової маржі, що серйозно вплинуло на місцевих індивідуальних інвесторів. Коли ці короткі позиції були змусжені закрити, купівля створила самопідсилювальний підйом.

Аналіз Zacks Investment Research вказує, що Micron Technology раніше пройшла нижче шиї "голови і плечей" на денному графіку, що свідчило про медв’ячу технічну форму. Але у вівторок ціна акцій стрибнула більше ніж на 10%, знову піднявшись вище шиї. "Псевдопробій часто викликає різкі реверсивні коливання, оскільки пізні продавці та шорти застрягають."

Числа відскоку виглядають дивовижно, але внутрішня структура не є здоровой.

Аналітик BTIG Джонатан Крінскі відзначив, що у вівторок загальний обсяг угод був низьким: обсяги угод SPY, QQQ та спот-індексу S&P 500 були на 20–30% нижчими за 20-днівну середню. Разом з тим, індекс S&P 500 зростав на майже 1% за день, але кількість акцій, що падали, все ще перевищувала кількість акцій, що зростали — це вже найбільша кількість розбіжностей між ціною та ринковою широтою за цей рік, і у вівторок це знову відбулося.

Дані трейдерів Goldman Sachs показують, що загальний обсяг угод на біржі на 17% нижчий за 20-денну середню, ліквідність на рахунках маркет-мейкерів становить лише 6,83 мільйони доларів США, а активність ринку оцінюється в 3 бали з 10.

Іншими словами, цей відскок більше схожий на концентрований вибух декількох великих позицій, ніж на загальне відродження.

Майкл Болл, макроекономічний стратег Bloomberg, аналізує: «Зараз рано стверджувати, що корекція завершилася». Попит на пут-опціони на ETF напівпровідників та попередніх зіркових акцій ІШ залишається високим; негативна Gamma-експозиція на Nasdaq, ETF напівпровідників та відповідних акціях означає, що дилери будуть підтримувати зростання та поглиблювати падіння, а не згладжувати волатильність — це посилює як зростання, так і падіння.

Не всі оптимістично налаштовані щодо цієї відновлення.

Джонатан Крінскі з BTIG чітко попередив, що варто "зменшувати позиції при зростанні (fade)". Раніше він передбачав, що реванш моментум-акцій зустріне сильний опір у діапазоні 730–750, і відновлення у вівторок саме вивело GSCBHMOM до нижньої межі цього рівня опору.

Крінскі сказав: «Екстремальна волатильність, на тлі історичної дивергенції акцій, є сигналом того, що ринок переживає загальну корекцію». Він очікує, що високобета-моментум-акції почнуть втрачати імпульс після того, як досягнуть ядра резистентного діапазону в середу-четвер.

З історичних даних видно, що з 1999 року високобета-моментумний довгий індекс лише 10 разів зростав більше ніж на 7% за один день, коли знаходився вище 200-денної середньої. Три рази це відбулося цього року, три рази — на початку 2021 року і три рази — на початку 2000 року. Крінскі відзначає, що ці дані «підкреслюють винятковість цього руху, а також те, що ми постійно спостерігаємо статистичні характеристики, що нагадують період з 1999 по 2000 рік».

На відміну від обережної позиції BTIG, Goldman Sachs та UBS вважають, що цей імпульсний продаж наближається до кінця, і рекомендують інвесторам скористатися можливістю.

Джулія Менш з Goldman Sachs у звіті зазначила, що Goldman Sachs на тиждень раніше попередила, що моментумна продажна хвиля "входить у фінальну фазу". Вона написала: "Оскільки позиції значно зменшено (дані Goldman Sachs Prime Brokerage показують, що експозиція на моментум знаходиться на 64-му перцентилі за останній рік і на 93-му перцентилі за останні п’ять років), а ця продажна хвиля не підтримується новими фундаментальними катализаторами, ми вважаємо, що моментум має потенціал повернутися до довгострокового тренду, і ця продажна хвиля може бути доброю нагодою для збільшення експозиції на моментум або купівлі акцій ШІ за нижчими цінами."

Майкл Романо, керівник продажу акційних деривативів хедж-фонду UBS, також висловив подібну думку в звіті для клієнтів, вважаючи, що покращення фундаментальних показників ШІ є сигналом до покупки. Однак він одночасно порадив інвесторам «поступово формувати позицію, а не входити в неї повністю одразу».

Романо написав: «Моментум-ризік-аут — це й залишається переконливим судженням. Поступове формування позиції — це обережний крок». Він очікує, що продажі на основі моментуму досягнуть дна до кінця липня (якщо ще не досягли), і зазначив: «Як тільки ринок змінить напрямок, я очікую, що ліквідність спричинить надмірне зростання цін».

Проте Goldman Sachs також залишається обережним — з урахуванням надзвичайно високої волатильності та щільного графіку звітності, Goldman Sachs рекомендує інвесторам отримувати експозицію через «структури з обмеженим ризиком» (limited-loss structures), а не прямим утриманням довгих позицій.

Тривалість цієї відновлення залежить від фінансових звітів цього тижня.

За даними Reuters, на тижні звітність опублікували 113 компаній із індексу S&P 500 (що становить приблизно 18% капіталізації S&P 500). Звіт Alphabet (GOOGL) вважається «найважливішим показником тижня»: ринок зосередиться на прогнозах щодо капітальних витрат на 2026 рік — загальноприйнято очікується їх підвищення, що надасть важливу інформацію щодо напрямку витрат на ІІ.

Адам Тернквіст, головний технічний стратег LPL Financial, сказав: "Зараз фокус змістився не тільки на загальні капітальні витрати; наступним пунктом уваги стане рентабельність інвестицій та якість витрат, і ми вважаємо, що це стане ключовим питанням у другій половині року."

Він також зазначив: «Ми очікуємо, що напівпровідниковий сектор продовжуватиме коливатися, оскільки необхідно знизити перекупленість, з’явиться тиск на фіксацію прибутку, а також потрібно розпродати перенасичені позиції. З фундаментальної точки зору, ми вважаємо, що нічого суттєвого не змінилося».

За даними Reuters, на даний момент 66 компаній із індексу S&P 500 оприлюднили фінансові результати, з яких приблизно 88% перевищили очікування аналітиків. 3M (MMM) зросла більше ніж на 9% за один день, General Motors (GM) — приблизно на 5%, обидві компанії отримали підтримку через перевищення результатів.

Під час бурхливого росту на фондовому ринку ринок облігацій видає попередження.

У день ціни на американські державні облігації зросли по всій кривій: доходність короткострокових облігацій терміном 2 роки зросла на 5 базисних пунктів, а 30-річних — на 2 базисних пункти; довгострокова доходність досягла найвищого рівня за два місяці, знищивши зростання цін на облігації, спричинене минулого тижня нижчими, ніж очікувалося, даними про інфляцію.

Ціни на нафту є одним із факторів. Ф'ючерси на сирову нафту сорту Brent закрилися знову над рівнем 90 доларів за барель, вперше з 11 червня. Напруженість у Близькому Сході продовжує зростати — хусити з Ємену оголосили про блокування південного входу до Червоного моря, і два танкери з саудівською нафтою повернулися назад у Червоному морі. Дані Kpler MarineTraffic показують, що навіть до оголошення блокування, обсяги вантажів, що проходять через Баб-ель-Мандебську протоку, за останні два тижні зменшилися на 34%.

Ізаак Брук, стратег зі ставок RBC Capital Markets, сказав: «Сьогоднішні рухи ринку в основному є результатом тривалого зростання цін на енергоносії. Коливання ставок посилилися через подолання ключових технічних рівнів — 4,20% для 2-річних дохідностей і 4,60% для 10-річних — а також через типову для літа низьку ліквідність на ринку».

Камерон Кріз з Блумберга попереджає, що дохідність довгострокових облігацій перебуває на критичному рівні, де 5% перетворюється з опору на підтримку, наступною очевидною ціллю є 5,5% — «це викличе удар по ринку акцій, особливо коли економічний ріст, що перевищує очікування, сприяє зростанню дохідності і негативно впливає на акції».

Кевін Бова, керівник з кредитів у Goldman Sachs IG, також попередив, що кредитні спреди величезних технологічних компаній досягли рекордного рівня: «Галузь величезних хмарних обчислень/ШІ/центрів обробки даних знову виглядає трохи хрупкою».