Після публікації останніх фінансових звітів Google та Tesla ринок акцій США почав значно розходитися вчора вночі.
З одного боку, відбулася спільна крах технологічних блюз-чіпів, що представляють «сім великих американських акцій». Tesla впала більше ніж на 14%, Google — більше ніж на 7%, Amazon — більше ніж на 4%, а інші компанії, такі як Apple, Microsoft і Meta, знизилися на 1–3%. Ринкова капіталізація цих великих компаній за одну ніч зменшилася на тисячі мільярдів доларів США — така катастрофа рідко зустрічається в останній час.
Але з іншого боку, сектор пам’яті здавався поза всім — такі зіркові активи, як SK Hynix, Micron і SanDisk, всі закінчили зростанням, їхній рух повністю відокремився від ринкової тенденції. Один і той самий ринок, два абсолютно різні світи.
Це не схоже на здоровий ринковий рух, а більше схоже на ринок, який підходить до розколу.
I. Головна причина різкого падіння: «жертовне» відмовлення від вільного грошового потоку
Прямою причиною цього хвилі продажу технологічних акцій є небезпечний сигнал, виявлений під час звітного кварталу: вільний готівковий потік перейшов у негативну зону.
Tesla та Google — це два останніх яскравих приклади. Google за минулий квартал показав від’ємний вільний грошовий потік у розмірі 5,86 млрд доларів США — перший від’ємний квартальний показник з часів входу на ринок у 2004 році; фінансовий стан Tesla також викликав шок на ринку. Раніше обидві компанії вважалися символами «друкування грошей», а зараз вони в ході боротьби за штучний інтелект перетворилися на від’ємні значення.
Ринок відреагував дуже прямо: продаж.
Варто зазначити, що ринок не відкидає саму AI-історію. Дохід від хмари Google перевищив очікування, а перспективи FSD і Robotaxi від Tesla залишаються визнаними. Ринок справді негативно ставиться до того, що AI-історія розвивається за рахунок жертовного відмовлення від вільного грошового потоку.
Протягом останніх декількох десятиліть прихованим двигуном довготривалого медв’ячого ринку США були викупи акцій. Такі гіганти, як Apple, Google та Microsoft, щороку витрачають гроші на викуп своїх акцій на ринку, формуючи найстабільніший та найпостійніший структурний попит. А ці кошти насправді походять з вільного грошового потоку. Коли вільний грошовий потік змінюється з позитивного на негативний, це означає, що колишні найбільші покупці не лише не зможуть продовжувати викупи, але й можуть бути змушені колись збільшити емісію акцій для фінансування — перетворившись із покупців на продавців.
Це образ, якого ринок не хоче бачити.
Друге: чому акції чіпів зростають навіть у неблагополучні часи?
Причина дуже проста: чіпи знаходяться на іншому кінці воронки витрат.
Кожен долар вільного грошового потоку, який Google, Tesla, Amazon та інші витрачають, частково потрапляє до постачальників чіпів у верхньому ланцюзі. Перевищення капітальних витрат є сигналом замовлень для акцій чіпів: чим більше хмарні компанії розкручується, тим легше компаніям на кшталт SK Hynix. Просто кажучи, величезні корпорації «жертвують» собою, але «підтримують» чіпи.
Але така ситуація абсолютно нездорова. У нормальній ринковій екосистемі ланки ланцюга постачання повинні існувати в симбіозі й користуватися взаємною вигодою — а не щоб верхівка живила свій блиск за рахунок висмоктування крові з нижніх ланок. Якщо фінансовий стан хмарних провайдерів продовжуватиме погіршуватися, а акціонери тиснутимуть на скорочення капіталовкладень, то поточний підйом акцій чіпів також буде лише тимчасовим. Кінцем пиру може стати перше оголошення про скорочення капіталовкладень.
Три: VIX стрімко зростає, сира нафта перевищує 100: спрацьовують сигнали тривоги
Що варто сприймати серйозніше, ніж падіння семи великих, — це системні попередження, що видають індикатори ризику.
Індекс волатильності VIX за останні 24 години зростав приблизно на 12% і тимчасово подолав психологічний рівень 20. Це найбільш пряме свідчення втрати ринкової впевненості. Коли VIX швидко стрибає вгору з низького рівня, це зазвичай означає, що інвестори масово починають купувати пут-опціони для хеджування ризиків — зосереджений наплив «захисних покупок» піднімає індекс волатильності. Це не добрий знак.
Тим часом ринки сировини також видають сигнали про відродження інфляції:
- Ціна на сирійну нафту Brent перевищила 100 доларів за барель
- Ціна на нафту WTI перевищила 90 доларів за барель
Це означає загальне зростання транспортних, виробничих і виробничих витрат, що свідчить про те, що наступні дані по CPI і PPI, ймовірно, знову піднімуться, і що ринкова очікування «не підвищення ставок протягом року» від ФРС може бути переглянуто.
Вільний грошовий потік перейшов у негативну зону + VIX різко зростає + нафта подолала рівень 100 — ці три лінії збігаються, формуючи макроекономічне середовище, що дуже небажане для ризикованих активів.
Четверте: забезпечити себе, важливіше, ніж вгадувати напрямок
Поточна ринкова ситуація дуже розколота. Акції чіпів танцюють на високих рівнях, сім великих компаній тертися об підлогу, VIX дає сигнал тривоги, а нафта вже підпалена. Ніхто не знає, як довго ця розколотість триватиме — можливо, до наступної зустрічі ФРС, до наступного звіту про інфляцію або до зміни політики після проміжних виборів.
У середовищі з надзвичайною невизначеністю напрямку опціони є ідеальним інструментом для вирішення цієї проблеми.
BIT брокерська платформа офіційно запустила функцію опціонів. Незалежно від того, чи ви володієте звичайними акціями чіпів чи позиціями у великих блашках, ви можете використовувати опціони для управління ризиками під час екстремальної волатильності:
- Утримання базових акцій + придбання пут-опціонів: застрахуйте свої позиції на високому рівні — навіть при раптовому обвалі втрати строго обмежені
- Купівля пут-опціонів для прямого шорту: не вірите у подальший рух семи великих? Використовуйте опціони для шорту з низькими витратами, максимальний збиток — лише премія.
- Двосторонні купівлі калл- і пут-опціонів: коли ринок розділений до крайньої міри, це часто означає, що наближається велика волатильність — робіть ставки на обидва боки, і якщо волатильність буде достатньо великою, ви отримаєте прибуток
Фінансування для довгих позицій, позичання для коротких позицій, опціони як страховка — три напрямки, одна платформа. У нестабільних ринкових умовах ви завжди залишатиметесь пристебнутими.
Відмова від відповідальності: Цей текст написаний третьою стороною і призначений виключно для інформаційних цілей, не є інвестиційною рекомендацією. Дані отримані з відкритих джерел і не гарантують абсолютної точності. Торгівля акціями та опціонами супроводжується високим ризиком; опціони можуть призвести до повної втрати початкового капіталу, минулі результати не є показником майбутніх результатів. Згадка платформи BIT наведена виключно для об’єктивного опису і не є рекомендацією чи схваленням.