Американські споживачі у липні зробили те, чого не робили протягом дев’яти місяців: вони скоротили витрати. Роздрібні продажі та продажі в сфері харчування склали 763,6 млрд доларів США, що на 0,6% менше, ніж у червні, за попередніми оцінками Бюро перепису населення США, опублікованими 14 серпня. Ринки очікували невеликого зростання. Вони отримали протилежне.
Помилка була достатньо серйозною сама по собі. У поєднанні з показником індексу споживчих настроїв Університету Мічиган, який впав до 51,0 з 55,2, це створило картину економіки, що втрачає імпульс у найгірший момент для хоків у ФРС.
Ймовірність підвищення ставки зазнає удару
Місяць тому трейдери враховували приблизно 50-50 шанс, що ФРС підвищить ставки на своєму засіданні FOMC у вересні. Ця ймовірність зараз знизилася до діапазону від 22,5% до 31%.
ФРС підтримувала високі ставки протягом років, щоб боротися з інфляцією, яка стійко перевищувала її ціль у 2% більше ніж півтора десятиліття. Дохідність казначейських облігацій терміном на два роки знизилася відповідно до даних — це класична реакція, коли ринки починають враховувати менш агресивну політику центрального банку.
Звіт про роздрібні продажи не прийшов ізоляційно. Він слідував за слабкими даними з непродовольчої зайнятості та індексу цін споживачів, які вже почали підривати нарратив про жорсткіший монетарний політику.
Настрій споживачів приєднується до спаду
Падіння індексу настроїв у Мічигані до 51,0 варте уваги. Це значне зниження порівняно з 55,2 у попередньому місяці, а показники нижче 60 історично свідчать про справжнє занепокоєння споживачів, а не звичайний пессимізм.
Ще більше ускладнює ситуацію для ФРС те, що очікування інфляції на рік вперед трохи зросли до 4,3%. Споживачі почуваються гірше щодо економіки, але все ще очікують подальшого зростання цін. Стійкі очікування інфляції свідчать про необхідність тримати ставки на високому рівні або навіть подальшого їх підвищення. Але погіршення споживчих витрат і настроїв вимагає обережності.
Що означає уповільнення витрат для ринків
Негайний ефект на ринки фіксованого доходу був очевидним: нижчі дохідності та зростання цін на облігації. Якщо ФРС збереже ставки на рівні, а не підвищить їх у вересні, короткий кінець кривої дохідності стає значно більш передбачуваним.
Зустріч FOMC у вересні зараз залишилася приблизно за шість тижнів. Між тепер і тоді ринки отримають ще один звіт про ринок праці, ще один показник CPI та додаткові дані про споживачів, які підтвердять слабкість у липні або вкажуть, що це був одноразовий відхил.