Улюблений індекс інфляції Федеральної резервної системи показав результат, який не є ні захопливим, ні тривожним. Індекс цін на особисті споживчі витрати збільшився на 3,7% у порівнянні з липнем 2025 року, що відповідає показнику червня і трохи перевищує консенсус-прогноз у 3,6%.
Бюро економічного аналізу опублікувало дані 26 серпня, і ринки отримали саме те, чого очікували: підтвердження, що інфляція знижується зі свого піку у травні на рівні 4,1%, але все ще значно перевищує цільовий показник ФРС у 2%. Щомісячно індекс PCE збільшився на 0,2%.
Основні цифри розповідають подібну історію
Вилучіть волатильні компоненти харчових продуктів та енергії, і картина виглядає приблизно так само. Основний PCE зрос на 3,3% у річному виразі та на 0,2% місяць до місяця, що не змінилося порівняно з показником червня.
Траєкторія має більше значення, ніж будь-яка окрема точка даних. У травні 2026 року показник склав 4,1%, що означає, що зниження з цього рівня до 3,7% лише за два місяці свідчить про значне уповільнення.
Споживачі продовжують витрачати, але реальні прибутки мінімальні
Особистий дохід збільшився на 115,1 млрд доларів у липні, що становить зростання на 0,4% місяць до місяця. Доступний особистий дохід збільшився на 125,9 млрд доларів, або на 0,5%.
Особисті витрати на споживання зросли на 36,3 млрд доларів, що становить зростання на 0,2% у номінальному виразі. Але реальні витрати на споживання, які виключають вплив зростання цін, були майже без змін.
Що це означає для ФРС і ринків
Звіт PCE за липень потрапляє у складну ситуацію для ФРС. З одного боку, низхідний тренд від показника 4,1% у травні — саме те, чого прагнуть політикі. З іншого боку, 3,7% все ще майже вдвічі перевищує цільовий рівень 2%, а темпи зниження здаються згладженими, а не прискореними.
Два місяці поспіль по 3,7% можна тлумачити по-різному. Оптимісти бачать контролюване зниження до більш нормальних рівнів. Скептики бачать інфляцію, яка встановилася на надто високому рівні, щоб ФРС могла оголосити про перемогу.
Для трейдерів за процентними ставками звіт не змінює розрахунки в жодному напрямку. Неочікуваний промах у бік зниження міг би відкрити двері для зниження ставок. Неочікуваний зростання міг би змусити ФРС піти далі у напрямку підсилення. Натомість дані опинилися саме посередині, надаючи центральному банку максимальну гнучкість і мінімальну терміновість для дій.