Ринок праці лише що надав криптовалютним трейдерам суперечність. У липні економіка США втратила 23 000 робочих місць поза сільським господарством, що стало значним провалом порівняно з консенсусними очікуваннями зростання на 80 000, тоді як рівень безробіття трохи знизився до 4,1% з 4,2%, згідно з даними Бюро статистики праці, наведеними у оригінальному звіті. Навіть дані за попередній місяць були переглянуті в бік зниження — з раніше повідомленого зростання на 57 000 до лише 20 000. Зараз дві різні історії борються за увагу: одна попереджає про охолодження ринку праці, що може спонукати Федрезерв до зниження ставок, а інша вказує на стійку картину зайнятості, що тримає Федрезерв у обережності.
Для цифрових активів важливі обидва результати. Bitcoin і загальний крипторинок стали все більш корельованими з макроекономічними змінами, зокрема щодо очікувань щодо ліквідності центральних банків. Швидке погіршення ринку праці зазвичай підживлювало спекуляції щодо полегшення, що історично корисно для ризикованих активів — включаючи криптовалюти. Але одночасне зниження безробіття ускладнює цю історію. Це свідчить про скорочення робочої сили або особливості вимірювання, які зменшують вплив слабких показників зайнятості. Динаміка крипторинку часто коливається саме через таку невизначеність, і трейдери малоймовірно отримають чіткий напрямковий сигнал лише з цього звіту.
Аналіз даних змішаних завдань
Цифра звіту про заробітну плату стала очевидним розчаруванням. Зниження на 23 000 робочих місць — та корекція, яка знищила більшість досягнень червня — вказує на неочікуване ослаблення. Однак рівень безробіття знизився, хоча експерти передбачали його зростання. Така розбіжність не є такою вже незвичайною. Опитування домогосподарств, з якого виводиться рівень безробіття, може відрізнятися від опитування підприємств, яке дає дані про заробітну плату, через різні обсяги вибірок і методології. Навіть так, це зниження надасть ФРС можливість стверджувати, що ринок праці не руйнується, а лише поступово охолоджується. Для спостерігачів за криптовалютами це відкидає припущення про агресивне зниження ставок, які набирали обертів у деяких сегментах ринку після того, як слабкі дані про заробітну плату з’явилися в новинах.
Тим часом інституційна участь у токенізованих активах продовжує поглиблюватися, що свідчить про те, що довгострокові сценарії прийняття не зупиняються через одну лише статистичну вибірку. Але макронастрій може легко змінити короткострокові спекулятивні потоки. Якщо ФРС сприйме зниження рівня безробіття як підтвердження для тримання ставок на високому рівні довше, криптовалюта може стикнутися з менш сприятливим середовищем ліквідності в найближчій перспективі. З іншого боку, якщо наступні дані підтверджуватимуть слабкість, ризик-активи можуть отримати попит через нові надії на послаблення.
Крипторинки: Слідкуйте за наступним сигналом ФРС
Звіт за липень виходить у чутливий момент. Після місяців припущень ринки зосереджені на тому, коли — а не чи — ФРС здійснить свою першу знижку. Слабкий звіт про зайнятість у поєднанні зі зниженням безробіття не дає чіткої відповіді. Подвійний мандат ФРС змушує її враховувати як зайнятість, так і інфляцію, і зниження безробіття може бути використане для обґрунтування обережності, особливо якщо середня годинна заробітна плата або інші витратні показники залишилися стабільними. Такий сценарій може спричинити волатильність у криптовалюті, яка недавно продемонструвала позитивну динаміку, що відобразилася у тижневих альткоїнах-переможцях, таких як TON і SIREN. Трейдери, які поспішили врахувати м’який поворот, можуть вимушені переглянути свою позицію.
Регуляторні перепони додають ще один рівень складності. Навіть коли макроекономічні дані трейдерів тримають у невизначеності, законодавча ситуація в США щодо криптовалют залишається нестабільною. За кілька днів до ключового голосування у Сенаті великі банківські групи намагалися зірвати найважливіший за роки законопроєкт щодо структури крипторинку. Результат цієї боротьби, який розглядається у нашому недавньому звіті про законодавчу блокаду, може вплинути на поведінку цифрових активів незалежно від очікувань ставок. Неблагополучний регуляторний поворот може придушити інституційні потоки, тоді як прорив може посилити будь-який макроекономічний позитивний рух.
Що залишається невирішеним
Справжнє питання полягає в тому, чи є цей подвійний сигнал ринку праці одноразовою аномалією місяця чи початком тренду. Зниження корекції показника за червень додає ваги аргументу про повільніший ріст, але зниження рівня безробіття може легко змінитися назад, якщо участь у робочій силі зміниться тимчасово. Крипторинки ненавидять невизначеність, а цей набір даних надає її в достатній кількості. Якщо трейдери занадто сильно схильні до одного напрямку, наступна корекція може бути різкою — динаміка, яку часто спостерігають, коли біткоїн реагує на публікацію CPI або оголошення ФРС.
Наразі висновок полягає в тому, що ні попередження про рецесію, ні сценарій м’якого приземлення не можуть стверджувати про перемогу. Це ставить цифрові активи в режим очікування, де кожен додатковий показник — наступного тижня CPI, заявки на безробіття та регіональні огляди ФРС — матиме більше значення, ніж зазвичай. Ринок буде аналізувати кожен намік щодо цінової стабільності та попиту на працю, знаючи, що ліквідність криптовалют суттєво залежить від швидкості, з якою ФРС набуде впевненості для зниження ставок. Звіт про ринок праці за липень не вирішив цих дебатів. Він лише розгострив їх.