Липень зазвичай є добрий місяць для муніципальних облігацій. Історично це один із найсильніших періодів для державного та місцевого боргу, оскільки купонні виплати та дозрілі облігації повертають гроші інвесторам, а попит природно перевищує пропозицію. Цього року — ні.
Борг урядів США та місцевих органів влади наближається до найгіршого липневого результату з 2003 року — періоду більше ніж два десятиліття. Основні причини відомі: зростання дохідності базових казначейських облігацій, що робить існуючі облігації менш привабливими, та величезна хвиля нових випусків, що конкурують за той самий пул інвестиційних коштів.
Чому цей липень інший
Ринок муніципальних облігацій на $4 трильйони показав відносно добрий перший півріччя 2026 року. Індекс муніципальних облігацій Bloomberg показав дохідність +0,96% у червні та завершив другий квартал на рівні +2,50%. Потім настав липень.
Коли дохідність казначейських облігацій зростає, дохідність муніципальних облігацій також повинна зростати, щоб залишатися конкурентоспроможними. Це означає, що ціна існуючих муніципальних облігацій падає. Додайте до цього стрімкий зростання випуску нових облігацій штатами та містами, які намагаються забезпечити фінансування, і ви отримаєте дисбаланс попиту та пропозиції, що далі тисне на ціни вниз.
Тут важливий контекст. Загальний державний борг США зараз перевищує 39 трильйонів доларів на федеральному рівні, і ця цифра визначає весь ринок фіксованого доходу. Коли федеральний уряд має великі дефіцити і випускає величезну кількість казначейських облігацій, він встановлює безризикову ставку, від якої повинні цінуватися всі інші облігації на ринку.
Бонд на bitcoin, який майже був
Уповноважений орган з фінансування бізнесу Нью-Гемпширу запропонував муніципальний облігаційний інструмент на $100 млн, забезпечений bitcoin. Ідея пройшла початкове схвалення наприкінці 2025 року. 9 липня 2026 року рада виконавчої влади штату проголосувала 3–2 проти цього.
Відмова варта того, щоб на мить зупинитися. Три голоси знищили це, а два голоси могли б вивести на ринок муніципальний облігаційний інструмент, забезпечений біткойном на суму 100 мільйонів доларів США.
Історія ціни bitcoin відігравала роль у скептицизмі. Актив досяг піку вище $126 000 у жовтні 2025 року, а потім значно відкоригувався. Для облігаційної структури, яка залежить від збереження цінності колатералу, така волатильність є незручною рисою.