Частка валового національного доходу США, що йде на заробітну плату та оклади, впала приблизно до 43% — рівня, який не фіксувався з 1929 року. Для тих, хто веде підрахунки вдома, це рік початку Великої депресії.
Це число походить із даних Бюро економічного аналізу, які відстежують, як економічний пиріг розподіляється між працівниками та власниками капіталу.
Цифри розповідають жорстку історію
Доля заробітної плати та окладів у ВВП досягла приблизно 42,8% у 2024 році, за даними BEA. Щоб зрозуміти це в контексті, цей показник постійно перевищував 50% у 1940-х роках і залишався вище 48% протягом 1960-х.
Існує також ширший показник частки праці, який включає винагороди, медичне страхування, надане роботодавцем, та інші доплати. Цей показник становив 53,8% у 3-му кварталі 2025 року та 54,1% у 1-му кварталі 2026 року. Навіть за цим більш лояльним підрахунком, це найнижчий показник з 1947 року, коли Бюро статистики праці почало його відстежувати.
Різниця між вузьким показником (43%) і ширшим (54%) говорить сама за себе. Зростаюча частка витрат роботодавців на працівників йде на премії за медичним страхованим та інші незаробітні витрати, а не на зарплати, які люди можуть реально витрачати.
Зниження було повільним витіканням, а не раптовим руйнуванням. Доля праці почала серйозно падати в 2000-х роках, але післяпандемійний період значно прискорив цей процес. Доля праці знизилася приблизно на 1,6 відсоткових пункти лише з початкового рівня до пандемії.
Чому це продовжується
Федеральний резерв Нью-Йорка опублікував аналіз у червні 2026 року, який досліджував, що спричиняє цю тенденцію. Їхній висновок: останнє зниження відображає структурні зміни в економіці, а не лише звичайні коливання економічних циклів. Хоча циклічні фактори, що відповідають попереднім рецесіям, грають певну роль, глибинна зміна є більш серйозною.
Глобалізація перемістила виробництво до країн з нижчими заробітними платами. Автоматизація замінила робітників машинами. Зростання технологічних платформ з низькими капітальними витратами призвело до того, що величезні прибутки потекли до відносно невеликої кількості працівників і акціонерів. Продуктивність продовжує зростати, а ціни на споживчі товари піднімаються разом із нею. Заробітна плата просто не встигає за ними.
Що це означає для ринків і криптовалют
Для інвесторів найбільш негайною проблемою є споживчі витрати. Коли робітники отримують зменшуючу частку доходу, їх здатність купувати товари та послуги з часом знижується. Споживчі витрати становлять приблизно дві третини ВВП США, тому структурний тиск на заробітну плату в кінцевому підсумку стає навантаженням для корпоративних доходів.
Щодо криптовалютних ринків, макрофоновий контекст має більше значення, ніж багато учасників хочуть признати. Bitcoin і ризик-активи в цілому, як правило, страждають, коли слабкість економіки, спричинена споживачами, викликає настрій уникнення ризику. Тривалий спад частки працівничого доходу може в кінцевому підсумку тиснути на сам попит, що підтримує високі ціни на активи, включаючи акції та цифрові активи.
Також варто стежити за політичним аспектом. Нерівність доходів на таких рівнях зазвичай викликає політичні реакції: реформа оподаткування, підвищення мінімальної заробітної плати, застосування антимонопольних законів, зміни в грошово-кредитній політиці. Усе це може суттєво вплинути на ціни активів.
Коли ця точка даних відображає найгірший показник за 97 років і збігається з багаторічною структурною тенденцією, яку Сам Нью-Йоркський фед називає більш ніж циклічною, це, ймовірно, варто враховувати.