Ринки облігацій більшу частину четверга провели, роблячи те, що роблять найкраще, коли ніхто не знає, що буде далі: майже нічого. Дохідність казначейських облігацій майже не змінилася перед публікацією даних про нерільну зайнятість за серпень, оскільки трейдери вирішили залишитися в боку, не висловлюючи думки щодо того, чи підвищить ФРС відсоткові ставки знову.
Потім з’явився звіт про робочі місця, і спокій випарувався.
Число, якого ніхто не очікував
Економісти передбачали від 53 000 до 56 000 нових робочих місць у серпні. Фактична цифра склала 162 000, що приблизно втричі перевищує консенсусну оцінку. Рівень безробіття залишився на рівні 4,1%.
Цифри за липень також переглянули. Те, що спочатку було зареєстровано як втрата 23 000 робочих місць, було переглянуто на зростання на 21 000, що становить зміну на 44 000 і тихо зробило попередній місяць значно здоровішим.
До публікації звіту дохідність базового 10-річного казначейського облігації знаходилася близько 4,75%, 2-річна облігація коливалася близько 4,34%, а 30-річна облігація — близько 5,23%. Після того як дані про заробітну плату були оприлюднені, дохідність 2-річної облігації зросла приблизно на 5 базисних пунктів до близько 4,39%, а дохідність 10-річної облігації зросла приблизно на 2 базисних пункти до близько 4,78%.
Наступна зустріч ФРС стала ще цікавішою
Ринкові ймовірності підвищення ставки на чверть відсоткового пункту на зустрічі ФРС 15–16 вересня знову перевищили 50% після публікації даних про зайнятість.
Тиждень, що передував п’ятниці, якщо що, вказував у протилежному напрямку. Губернатор ФРС Крістофер Воллер висловився на початку тижня з дозвільними коментарями, зробивши акцент на прогресі у зниженні інфляції та залишивши можливість зберегти ставки на рівні. Дослідження ADP про приватні заробітні плати додало до цієї м’якої картини, показавши лише 38 000 доданих робочих місць у серпні — цифру, що відповідала б ринку праці, що втрачає імпульс.
Отже, коли головне число виявилось утричі більшим, ніж очікувалося, більш спокійний тон Воллера з середи раптово втратив свою актуальність.
Що трейдери будуть спостерігати далі
Звіт про робочі місця — це одна з двох складових подвійного мандату ФРС. Дані про інфляцію — це інша, і майбутні публікації індексу споживчих цін та особистих витрат на споживання значно вплинуть на те, чи перетвориться сильний показник зайнятості у п’ятницю на дії на зустрічі у вересні.
Для власників облігацій негайні ризики є простими: вищі ставки означають нижчі ціни на облігації, а дохідність 30-річних облігацій, що знаходиться близько 5,23%, вже зменшує вартість довгострокових активів, накопичених під час ери низьких ставок. Інвестори в 2-річних казначейських облігаціях фактично ставлять на те, де закінчиться ставка федеральних фондів протягом наступних кількох років, а переприцінювання в п’ятницю до 4,39% відображає ринок, який більше не вважає, що центральний банк завершив свою політику. Зустріч у вересні відбувається менше ніж через два тижні, і вікно для нових даних, що можуть змінити цю логіку, вузьке.