S&P 500 має чудовий рік. Акції сектору розкішних товарів та послуг не запрошені на цю вечірку.
Співвідношення між сектором споживчих товарів та послуг S&P 500 та загальним індексом впало до найнижчого рівня за 20 років — це вражаюче розбіжність, яка показує, наскільки нерівномірною стала ця ринкова хвиля. Хоча S&P 500 недавно вперше подолав рівень 6 600, що відповідає зростанню на 36% від мінімуму в квітні 2025 року, традиційні акції, орієнтовані на споживачів, залишилися на місці або навіть впали.
Що тягне вниз акції споживчого сектору
Винуватці відомі й посилюють вплив: тривала інфляція, високі процентні ставки, зміни у тарифній політиці та значне зменшення витрат домогосподарствами з нижчими доходами — усе це сприяло навантаженню на сектор.
ETF Consumer Discretionary Select Sector SPDR, відомий під тікером XLY, показав приблизно 10% доходності за останній рік до середини травня 2026 року. Це звучить прийнятно в ізоляції. Але контекст має значення. Ріст S&P 500 на 36% з мінімуму в квітні 2025 року робить ці 10% схожими на приз за участь.
Варто зазначити, що сектор не зруйнувався в абсолютних показниках. Акції в секторі споживчих товарів довготривалого користування зросли у 2025 році. Проблема полягає у відносній продуктивності, яка була поганою як на багатоквартальній, так і на багаторічній основі.
Слабкість сектору не відбувається в вакуумі. Зміни тарифів внесли невизначеність до ланцюгів поставок і ціноутворення для компаній, що виробляють товари народного споживання. Збільшення витрат на позики зробило великі покупки, такі як автомобілі, побутова техніка та меблі для дому, менш привабливими для домогосподарств, які вже страждають від інфляції. А споживачі з низьким доходом, які традиційно забезпечують значну частину дискреційних витрат, найбільше постраждали від сукупного ефекту років зростання цін вище тренду.
Чому S&P 500 це не турбує
Зростання індексу до 6 600 було спричинене досягненнями у галузі штучного інтелекту та технологічними мегакапіталізаційними компаніями, які домінують у його ваговій частці. Коли кілька компаній з капіталізацією в трильйони доларів демонструють величезні прибутки, індекс може виглядати вражаюче, навіть якщо всі сектори під ним тихо погіршуються.
Ця дивергенція також піднімає структурне питання про те, що саме зараз вимірює індекс S&P 500. Якщо індекс може досягати рекордних висот, тоді як сектор, найбільш пов’язаний із повсякденною споживчою діяльністю, перебуває на двадцятирічному відносному мінімумі, індекс більше говорить про настрій щодо ШІ, ніж про реальну економіку.
Що це означає для інвесторів
Рівень споживчого дискреційного витрачання, що досяг 20-річного мінімуму, — це сигнал, який приваблює два дуже різні типи інвесторів. Контраріанти бачать глибоку вартість та неодмінне повернення до середнього. Послідовники імпульсу бачать сектор, який слід уникати, доки тренд не зміниться.
Ключові показники, за якими слід стежити: траєкторія інфляції, рішення щодо процентних ставок та опитування щодо довіри споживачів. Значна зміна будь-якого з цих показників може стати катализатором, який зламає 20-річний низхідний тренд у відносній продуктивності.
Також існує ризик, якого багато інвесторів не враховують. Якщо слабкість споживачів у кінцевому підсумку пошириться на всю економіку, технологічна сила S&P 500 може виявитися хиткою. Витрати споживачів становлять величезну частину ВВП. Сектор, що перебуває на рівні, найнижчому за 20 років, — це не просто цікавий факт на фондовому ринку. Це попереджувальний сигнал щодо основи, що лежить у основі того ралі, який усі святкують.