Дві з найбільших економік світу грають у гру «перетягування канату» за глобальну поставку міді. Запаси на Шанхайській ф'ючерсній біржі впали на 82% з початку травня, до приблизно 69 000 тонн наприкінці липня — найнижчий рівень за два з половиною роки.
Тим часом, на іншому боці Тихого океану, запаси на COMEX у США зросли понад 650 000 тонн — це рекорд, збільшившись більше ніж на 40% з початку року. Метал не зник. Він просто змістився.
Історія двох запасів
Запаси Лондонської металевої біржі за той самий період впали на 28%, тоді як склади COMEX заповнюються. США покупці накопичують метал напередодні можливих пошлин на імпорт рафінованої міді, створюючи ситуацію, коли американські імпортери перетягують метал на захід, тоді як китайські покупці намагаються забезпечити себе тим, що залишилося скрізь інде.
У Китаї внутрішній спот-преміум до середини липня зріс до 435 юанів, приблизно 61 долара за тонну — найвищий рівень з травня 2025 року. Преміум імпорту в Яншані досяг 103 доларів за тонну в той самий період.
Мідь COMEX торгувалася біля $6,55 за фунт, а LME — біля $13 850 за тонну.
Чому обом країнам потрібно стільки міді
Потреба Китаю у червоному металі підтримується завдяки будівництву інфраструктури ШІ, загальним зусиллям з електрифікації та модернізації електромереж. З боку США ситуація більш оборонна: очікування пошлин на імпорт рафінованої міді перетворило склади COMEX на стратегічні резерви, а покупці накопичують метал, перш ніж вартість імпорту зросте.
Пропозиційна сторона не допомагає
Великі виробничі перебої вплинули на операції в Чилі та Індонезії — двох найважливіших світових виробників міді. Демократична Республіка Конго додала ще один рівень складності, заборонивши експорт мідних концентратів, що ще більше звужує і так обмежену картину.
За чим слід стежити далі
Траєкторія політики тарифів США щодо рафінованої міді буде єдиною найважливішою змінною, що визначить, чи стане ця географічна перерозподільна тенденція постійною, чи зворотною. Коли премія Яншань досягає 103 доларів США за тонну, це свідчить про те, що китайські імпортери сприймають значні додаткові витрати для отримання фізичної міді. Збої у видобутку в Чилі, Індонезії та ДРК додають структурний аспект, оскільки відновлення втраченого обсягу видобутку вимагає часу, що вимірюється роками, а не кварталами.