Механізм токен-банки Uniswap спричинив рекордне знищення UNI на 11 ланцюгах

Автор: A Fox in Web3

Переклад: Deep潮 TechFlow

Огляд Shenchao: Uniswap перетворив знищення з символічної дії на вимогу для отримання прибутку. Її механізм «скриньки з токенами» зобов’язує будь-кого, хто хоче отримати дохід від комісій протоколу, спочатку знищити UNI. Ця схема вже запущена на 11 ланцюгах, а щоденний обсяг торгів на Robinhood Chain у розмірі 375 мільйонів доларів США спричинив зростання щоденного знищення до 186 000 UNI — новий рекорд.

«Каса токенів» Uniswap — це смарт-контракт, який збирає дохід від on-chain комісій Uniswap і вивільняється лише тоді, коли хтось знищує UNI, щоб розблокувати його.

Цей механізм був запущений після прийняття голосування "UNIfication" 25 грудня 2025 року, що вирішило довготривалий спір щодо "перемикача комісій" Uniswap у DeFi.

Robinhood Chain запущена 1 липня, а Uniswap як його нативна біржа принесла великий обсяг торгів, прискоривши нові пропозиції щодо комісій.

UNIfication забезпечує новий рівень координації між Uniswap Lab, постачальниками ліквідності, управлінням та токеном UNI з вбудованим механізмом знищення.

Ланцюг Robinhood був запущений на початку цього місяця і швидко побачив великий обсяг активності в ланцюзі. Одним із найбільших переможців серед усього цього є Uniswap, обсяг торгів якого на ланцюзі Robinhood зазнав вибухового зростання.

Обсяг торгів на Uniswap приніс йому великий дохід і сприяв останній цікавій зміні: як Uniswap зв’язує свої токени та дохід від протоколу за допомогою пропозиції UNIfication — саме цьому ми присвятимо сьогоднішню увагу.

Uniswap недавно розробила досить унікальний механізм для надання цінності своєму токену, що раніше ніколи не спробували в цій галузі. Вона створила новий спосіб знищення власних токенів, який передбачає використання так званих «токен-банок» — це просто розумний контракт, до якого збирається певний відсоток доходів Uniswap.

Знищення токенів зазвичай просте: ви знищуєте певну кількість пропозиції, і якщо попит на токен залишається незмінним при зменшенні пропозиції, ціна повинна зростати.

Це схоже на логіку компаній, які викуплюють власні акції. У нашій статті минулого року ми представляли основну ідею викупу токенів, наведши приклад Aave, яка щотижня витрачає 1 мільйон доларів США на купівлю та знищення своїх токенів.

Це спосіб, яким більшість проектів намагаються зв’язати свій дохід із економікою токенів для підтримки зростання ціни токена. Зазвичай дохід надсилається до органу управління, який вирішує, яку частину слід використати для механізму викупу та знищення.

Uniswap йде ще крок далі, повністю перевершуючи цей механізм. Знищення більше не є рішенням, яке адміністрація приймає щоквартально — тепер воно інтегроване в сам спосіб, яким люди отримують винагороду на протоколі, і все це здійснюється через їхні токен-банки!

Як я вже зазначав на початку, токен-банка — це незмінний контракт у ланцюзі, який розгортається один на кожному ланцюзі і тихо накопичує частину кожної комісії за транзакцію, створену Uniswap. Суть у тому, що ніхто не може безкоштовно витягти з нього вміст. Єдиний спосіб отримати вміст — це знищити UNI за допомогою другого контракту під назвою "Firepit".

Робота знищення полягає у виклику методу "release()" Firepit і вказівці, які валютні збори ви хочете отримати як повернення з банки. Будь-хто може активувати це в будь-який час, якщо готовий знищити UNI для цього.

Як самі Uniswap простим способом пояснюють: «Кожна транзакція Uniswap генерує протокольні комісії. Ці комісії накопичуються в банці. Будь-хто може їх знищити, назавжди вилучивши UNI з обігу.» Ви можете побачити це на їхньому сайті tokenjar.xyz.

Діаграма: інформаційна панель Uniswap Token Jar, що відображає кількість UNI, що була назавжди знищена, та динаміку комісій/знищення. Джерело: tokenjar.xyz

Uniswap інтегрує знищення токенів у процес отримання доходу з токен-банки, перетворюючи це на ключовий механізм, замість того, щоб, як це роблять більшість проектів, органам управління купувати символічну кількість токенів на відкритому ринку для зменшення пропозиції.

«Перемикач комісій» — ідея, що протокол Uniswap повинен зберігати частину транзакційних комісій, а не направляти всі комісії ліквідним постачальникам, — це одне з найдовших обговорень у DeFi. Вона залишалася нерозв’язаною роками.

Засновник Uniswap Гейден Адамс остаточно висунув цей питання за допомогою пропозиції під назвою UNIfication. Вона об’єднує три пункти в одному голосуванні: увімкнення протокольних комісій; одноразове знищення 100 мільйонів UNI з казни; та об’єднання Фонду Uniswap з Uniswap Labs у єдину правову структуру.

Рисунок: Сторінка пропозиції управління UNIfication. Джерело: Uniswap Governance

Голосування завершилося 25 грудня 2025 року. Воно було схвалене з 125 342 017 UNI за та лише 742 проти, легко перевищивши необхідну кворум у 40 мільйонів.

Знищення 100 мільйонів UNI, що за ціною UNI на той момент становило приблизно 596 мільйонів доларів США, було позначено як виправлення зі зворотним ефектом — симуляційна оцінка того, скільки протокол мав би заробити, якби комісії були увімкнені з моменту створення Uniswap.

Витрати на комісії варіюються залежно від версії. Фіксована комісія 0,3% у Uniswap v2 була змінена на 0,25% для LP та 0,05% для протоколу. У Uniswap v3 було введено градуйоване розподілення доходів LP: для низькочастотних пули — 25%, для високоволатильних пули — 16,7%. Вони відклали v4 на майбутнє.

Uniswap Laboratory в той самий день знулила свою плату за інтерфейс. Раніше ця плата приносила приблизно 125 мільйонів доларів США річного доходу, тому це не просто символічний жест. Натомість орган управління тепер безпосередньо сплачує Uniswap Laboratory фіксований бюджет — 20 мільйонів UNI щорічно, що зараз становить приблизно 75 мільйонів доларів США, із квартальними виплатами з казначейства з січня 2026 року.

Розробники Uniswap отримують винагороду, рівну кількості токенів, що знищуються іншими, тому, якщо використання та знищення протоколу підвищують вартість UNI, бюджет Uniswap Labs також стає ціннішим. Вони сміливо перенаправили гарантовані доходи від комісій на стимули, що збігаються з інтересами всіх власників UNI.

Robinhood 1 липня цього місяця запустила власний ланцюг під назвою Robinhood Chain — це дозвільний layer 2, побудований на стеку Arbitrum.

Зображення: Твіт Robinhood Crypto про запуск мережі Robinhood Chain. Джерело: @RobinhoodCrypto

Ця мережа не створювала власні DeFi-компоненти з нуля, а замість цього запустилася з Uniswap і Chainlink як партнерами першого дня. Uniswap став за замовчуванням власною біржею цієї мережі і описується як основне місце для торгівлі.

За такий короткий час розгортання Uniswap на Robinhood Chain обробило понад 6 млрд доларів США загального обсягу обміну. 10 липня воно тимчасово обійшло Hyperliquid за щоденним обсягом DEX-торгівель, здійснивши 375 мільйонів доларів США за 24 години.

Хоча, звісно, більшість транзакцій, що її підтримують, зосереджені на парах WETH та спекуляціях на мем-коїнах, це все ще дуже вражаючі цифри, і вплив на комісії Uniswap очевидний.

Обсяг торгів на Robinhood Chain вже великий, а це лише початок — очікуйте, що коли заплановані токенізовані акції почнуть активно торгуватися, ми побачимо більший обсяг торгів на Uniswap!

Комісії протоколу вже запущені на 11 ланцюгах: Ethereum, Base, Arbitrum, Polygon, Optimism, BNB Chain тощо. Але Robinhood Chain ще не входить до їх числа, принаймні зараз. Однак для реагування на великий обсяг транзакцій, пов’язаних із Robinhood Chain, два нові голосування Uniswap були запущені 19 липня.

Пропозиція #99 розширює вищезазначені механізми комісій v2 і v3 виключно на Robinhood Chain. Пропозиція #100 активує нову систему комісій Uniswap v4 одночасно на семи ланцюгах: Ethereum, Base, Arbitrum, Optimism, Polygon, BNB Chain і Robinhood Chain.

Після схвалення цих двох початкових пропозицій друга частина голосування, що запускає v4, розширить v4 на ще п’ять ланцюгів.

Гейден Адамс сказав: «Згідно з поточним обсягом угод, особливо на Robinhood, ми очікуємо, що вплив на знищення UNI буде значним». За минулий місяць існуюча система, ще не додавши Robinhood Chain, знищила рекордні 186 000 UNI за один день.

Малюнок: Дві нові пропозиції на платформі управління Uniswap — Activate v4 Protocol Fees та Protocol Fee Expansion: Robinhood Chain. Джерело: Uniswap Governance

Найцікавішою частиною всього цього є цикл, побудований під ним. Чим більше ланцюгів використовує Uniswap, тим більше обсягів торгівлі проходить через нього, тим більше комісій потрапляє в токен-банку, тим більше UNI знищується — і після включення комісій на одному ланцюзі все це не вимагає нових голосувань з боку управління.

Цей цикл не гарантує збереження прибутковості. Коли UNIfication вперше була запущена, досвідчені LP попереджали, що протокольні комісії стиснуть маржу прибутку, і деякі експерти передбачали, що LP перейдуть та повністю покинуть екосистему. Це ще не відбулося, але нам потрібно спостерігати, як розвиватиметься конкуренція.

Тим не менш, зміна ставлення до токенів UNI важко проігнорувати. Роками UNI критикували як токен управління, який не має справжнього претензій на вартість, що проходить через протокол.

Однак UNI зараз має один із найцікавіших і найновіших механізмів у цій галузі: їхній токен-банк веде тренди у сфері значущої токеноміки, забезпечуючи згуртованість усіх учасників екосистеми навколо постійного зростання успіху токена. Дуже цікаво спостерігати, як це розвиватиметься!

Діаграма: Щоденний дохід від комісій протоколу Uniswap становить близько 5,2 млн доларів США, що робить його лідером серед усіх протоколів, крім стабільних монет. Джерело: DefiLlama