Два найбільших пенсійних провайдери Великобританії створюють військовий фонд у розмірі 1 мільярда фунтів стерлінгів для підтримки вітчизняних наукових і технологічних компаній. Ініціатива під назвою Scale-Up Fund є свідомим зусиллям забезпечити фінансування британських інновацій британським капіталом, а не спостерігати, як перспективні стартапи виїжджають до Сіліконової долини за фінансуванням на етапі зростання.
Nest і Railpen очолюють цю ініціативу з підтримкою Британського банку бізнесу — урядової установи, створеної саме для заповнення таких прогалин. Фонд спрямований на компанії, які вже довели свою концепцію, але потребують серйозного капіталу для комерціалізації технологій, масштабування операцій та найму персоналу.
Ефект Мансон-Хаус
Це не відбувається в вакуумі. Фонд масштабування є прямим нащадком Угоди з Мансхолл-Хаус, підписаної у травні 2025 року 17 постачальниками пенсій, які разом обіцяли перенаправити більшу частину своїх портфелів на британські компанії.
Це угоду було, за суттю, рукостисканням між пенсійною галуззю та урядом. Постачальники зобов’язалися збільшити вкладення у нелістингові акції, стартапи та інфраструктуру. Числа, що задіяні, захоплюють: 50 мільярдів фунтів стерлінгів від великих фондів на інвестиції у венчурний капітал та інфраструктуру.
У жовтні 2025 року уряд ще більше посилив цей курс, конкретно закликавши пенсійні кошти напрямляти у майбутні «науково-технічні єдинороги». Nest, найбільша у Великобританії пенсійна схема за кількістю учасників, окремо оголосила про свою мету інвестувати до £1 млрд у венчурний капітал до 2030 року. Фонд Scale-Up, схоже, є ключовим інструментом для реалізації цієї обітниці.
Конкурентний ландшафт для капіталу
Великобританія втрачає позиції у глобальній боротьбі за інвестиції у технології. Британські пенсійні фонди історично виділяли значно менше коштів на внутрішній венчурний капітал порівняно зі своїми аналогами у США, Канаді та Австралії.
Ця динаміка створила добре задокументований шаблон. Британський дослідник розробляє проривову технологію в університеті, наприклад, Оксфорді або Кембриджі. Початкове фінансування надають британські ангельські інвестори або невеликі венчурні фонди. Потім, коли компанії потрібно 50 мільйонів або 100 мільйонів фунтів стерлінгів, щоб реально масштабуватися, американські венчурні капітали втручаються, компанія змінює юрисдикцію на Делавер, а економічна вартість створюється за кордоном.
Фонд масштабування створений, щоб перервати цей цикл саме на етапі росту, де відсутній британський капітал. Шляхом об’єднання ресурсів від кількох пенсійних провайдерів та використання досвіду Британського банку бізнесу у оцінці внутрішніх компаній, фонд створює єдиний інвестиційний інструмент, достатньо великий, щоб надавати значні інвестиції на етапі росту.
Ризики є реальними. Пенсійні фонди існують для виплати пенсій, а не для того, щоб слугувати інструментами національної промислової політики. Напруженість між фідусіарною відповідальністю та патріотичним розподілом капіталу є справжньою. Якщо інвестиції фонду не виправдають очікувань порівняно з традиційними портфелями державних облігацій та акцій, негативна реакція може відкласти інституційне прийняття альтернативних активів на роки.
Інвесторам слід уважно стежити за двома речами. По-перше, структура управління фонду, зокрема, як приймаються інвестиційні рішення та які пороги доходності спричиняють збільшення інвестицій. По-друге, чи зобов’яжуться додаткові пенсійні провайдери, крім Nest та Railpen, вкласти капітал. Різниця між фондом у 1 мільярд фунтів стерлінгів, підтриманим двома провайдерами, і фондом у 1 мільярд фунтів стерлінгів, підтриманим десятьма, надзвичайно велика щодо того, що це сигнализує про інституційний попит на такий вид ризику.