Уряд Великобританії зараз платить більше 5,2% для позичення коштів на десять років. Це найвищий дохідність на 10-річних державних облігаціях з часів фінансової кризи 2008 року, і це створює величезний тиск на нове урядове утворення, яке ще не представило свій перший бюджет.
1 вересня дохідність базового 10-річного державного облігації зросла до 5,21%, а дохідність 30-річних облігацій досягла приблизно 5,89% — рівня, якого не було з 1998 року.
Як ми сюди потрапили
Зростання не виникло звідкись. Доходність Великобританії постійно зростала протягом 2026 року, піднявшись від мінімумів близько 4,23% на початку року до піків понад 5,20% у травні. Тенденція трохи згладилася, перш ніж знову відновити свій зростання до вересня.
Кілька факторів одночасно піднімають дохідність. Зростання цін на нафту, тривалі занепокоєння щодо інфляції, посилені напруженістю на Близькому Сході, а також загальний продаж облігацій світового ринку — усе це сприяє цьому. З початку року дохідність британських державних облігацій зросла гостріше, ніж у відповідних бенчмарках у США чи Німеччині, що свідчить про те, що саме внутрішні фактори відіграють ключову роль.
До цих внутрішніх факторів належать політичний перехід, зростання фіскального тиску та дані про позики за лютый і травень, які перевищили прогнози.
У квітні було проведено рекордне розміщення 10-річних державних облігацій Великобританії на суму 15 мільярдів фунтів стерлінгів з дохідністю 4,9158%, що є найвищим рівнем для таких продажів з 2008 року.
Фіскальна математика стає неприємною
Оцінки свідчать, що якщо дохідність залишиться на цьому підвищеному рівні, уряд може стикнутися з додатковими щорічними витратами на відсотки по боргу приблизно на 6 мільярдів фунтів стерлінгів до фіскального року 2029–30.
Банк Англії зберіг свою базову ставку на рівні 3,75%, що створило незвичну динаміку, коли витрати на довгострокове позичання уряду значно перевищують політичну ставку центрального банку.
Канцлер Джон Хілі стикається з неприємною задачею перед бюджетом, запланованим на 28 жовтня.
Що це означає для бюджету і далі
З такими високими витратами на позичання, тиск щодо підтвердження фіскальної надійності є інтенсивним. Ринки будуть стежити за конкретними заходами щодо зменшення дефіциту, що, ймовірно, означатиме певну комбінацію підвищення податків та обмеження витрат.
Німеччина та США також спостерігали зростання дохідності у 2026 році, але ніщо не порівнюється з темпами Великобританії. Ця розбіжність свідчить про те, що інвестори вважають фіскальну ситуацію Британії носієм унікальних ризиків — чи то через політичний перехід, масштаби державного боргу, чи невизначеність щодо політичного курсу нового уряду, який ще не розкрив свої плани.