UBS вдалося зробити те, чого ще жоден іноземний банк не робив: він продав п’ятирічну облігацію на внутрішньому китайському ринку з найнижчою купонною ставкою на пам’яті для міжнародної фінансової установи. Облігація CNY 2 млрд (приблизно 275 мільйонів доларів США) була випущена з купоном 1,78% і привлекла більше ніж утричі більше замовлень, ніж було доступно. Для дебюту це майже ідеальний результат.
Угода була завершена цього тижня з UBS Securities Co. Ltd. та Промислово-комерційним банком Китаю як спільними головними підписантами. Коефіцієнт перевищення попиту чітко розповідає історію: інвестори на внутрішньому китайському ринку були готові передати UBS свої гроші, навіть за мінімальними ставками.
Чому UBS ходив за покупками в Пекіні
Мотивація проста: позичання в юанях зараз дешеве, і UBS хотіло взяти участь.
Генеральний директор UBS Group Серджіо П. Ермотті представив випуск не просто як фінансову операцію. Він охарактеризував його як свідчення довіри інвесторів до загальної китайської стратегії UBS.
Панди-бонди зараз на піку популярності
UBS не діє в вакуумі. Загальний обсяг випуску панд-облігацій на 2026 рік уже перевищив 200 мільярдів юанів на кінець серпня, що підкреслює, наскільки велику імпульсність цей сегмент ринку сформував.
Панди-облігації — термін для юаневих облігацій, що продаються в Китаї іноземними суб’єктами, колись були нишевим продуктом. Бар’єри регулювання були високими, попит інвесторів був невизначеним, а операційна складність роботи на внутрішньому китайському ринку капіталу відлякувала багатьох потенційних емітентів. Ця картина значно змінилася.
Інші величезні світові банки та корпорації протягом останніх років були активними емітентами панд-бондів, але досягнення UBS найнижчої купонної ставки на п’ять років серед іноземних фінансових установ встановлює новий стандарт. Це свідчить про те, що відомі, високорейтингові міжнародні імена можуть отримувати ціни в Китаї, які конкурують з цінами, що надаються внутрішнім китайським емітентам, або навіть перевищують їх.
Що це означає для транскордонного фінансування
Рівень, досягнутий UBS, має наслідки, що виходять за межі однієї облігаційної угоди. Для інших іноземних банків і корпорацій, які спостерігають із боку, досвід UBS слугує шаблоном. Якщо швейцарський мегабанк може визначити ціну п’ятирічної облігації на рівні 1,78% з трикратним перевищенням попиту, розрахунки щодо випуску в Китаї значно змінюються.
Звичайно, існують ризики, за якими варто стежити. Курсовий контроль залишається чинником. Хоча Китай розширив канали для переміщення капіталу через свої кордони, юань не є повністю конвертованим. Іноземним емітентам, які збирають юані, потрібен чіткий план щодо використання або конвертації цих коштів, а раптові зміни в політиці рахунку капіталу можуть ускладнити цей розрахунок.