Доходність казначейських облігацій США на 10 років зросла до 4,856% у середу, досягнувши найвищого рівня з жовтня 2023 року, незважаючи на оголошення Міністерства фінансів про намір викупити $6 млрд довгострокового державного боргу.
Викуп, спрямований на казначейські облігації з терміном погашення від 10 до 20 років, призначений для покращення ринкової ліквідності та зменшення зростання витрат на довгострокове позичання. Але оголошення мали протилежний ефект: дохідність казначейських облігацій продовжувала зростати, причому дохідність 30-річних облігацій перевищила 5,3% і наблизилася до свого серпневого максимуму.
Вищі дохідності облігацій зазвичай сприймаються як негативний фактор для активів, таких як bitcoin. Логіка проста: кожен долар, інвестований у bitcoin, — це долар, який не отримує дохідність 4–5%, яку пропонують довгострокові казначейські ноти.
Однак це переважно стосується випадків, коли економічний зростання піднімає дохідність. Зараз це не так.
Аналітики раніше повідомляли CoinDesk, що викуп облігацій може не спрацювати, оскільки сили, що піднімають дохідність, головним чином пов’язані зі зростаючим федеральним боргом та збільшенням фіскальних витрат, що передбачає більше аукціонів облігацій у майбутньому, і це в основному поза контролем Бессента. Крім того, викуп не вирішує структурну проблему — державні витрати поза контролем.
Доходності також зросли на інших основних ринках облігацій, включаючи Європу та Японію, оскільки інвестори залишалися стурбовані інфляцією, зростанням цін на нафту та сталістю державного боргу.
Остання операція на $6 млрд слідує за початковим оголошенням Міністерства фінансів про те, що вона принаймні подвоїть купівлю облігацій з довгим терміном дії від їх звичайного розміру в $2 млрд. Доходність спочатку знизилася після цього оголошення, але пізніше різко зросла.
Казначейство ефективно викуплює облігації з довшим терміном дозрівання, одночасно продовжуючи фінансувати себе на короткому кінці кривої дохідності. Це змінює профіль терміну дозрівання боргу уряду, але не зменшує його загальних потреб у позичках.
Втручання на ринку облігацій слідувало за попередніми координованими діями США та Японії щодо підтримки японської ієни.
На початку цього тижня міністр фінансів Скотт Бессент закликав трейдерів валют робити ставки проти інтервенції, заявивши: «Зараз я — казино». Сильніший ієн також відповідає інтересам уряду США, оскільки зменшує тиск на Японію щодо продажу казначейських облігацій США для фінансування подальших валютних інтервенцій. Японія є найбільшим іноземним власником державного боргу США.
Разом із зростанням дохідності казначейських облігацій ціна на сирову нафту WTI зросла до приблизно 97 доларів за барель, досягнувши рівня травневого максимуму. Зростання цін підсилює занепокоєння щодо того, що високі витрати на енергію можуть тримати інфляцію на високому рівні, ускладнюючи роботу Федрезерву.
Незважаючи на різке відновлення ієн, індекс долара США залишається близько 99, зберігаючи тиск на ризиковані активи. Bitcoin продовжує консолідуватися близько $78 000 після стрімкого зростання з приблизно $63 000 в середині серпня.