BlockBeats, 9 вересня: на тлі постійного зростання витрат на фінансування через дефіцит бюджету США, інфляційний тиск і хвилю фінансування в сфері ШІ, навантаження на ринок державних облігацій США зростає. Те, чого ринок справді очікує, може бути не відновлення кількісного м’якнення ФРС, а більш чітке визначення політичної «функції реакції» голови Кевіном Воршем.
Останнім часом глобальні дохідності облігацій тримаються на високому рівні, дохідність 10-річних урядових облігацій США зараз становить приблизно 4,80%, що наближається до найвищого рівня з 2025 року. Натомість на ринку зростають очікування щодо майбутніх підвищень ставок ФРС, а інвестори стурбовані тим, що дефіцит бюджету США та потреба у фінансуванні інфраструктури для штучного інтелекту компаніями можуть додатково підняти довгострокові дохідності.
Раніше Ваш висловився на зустрічі в Джексон-Холл, що для боротьби з інфляцією залишається ще багато роботи, що ринок сприйняв як можливість подальшого підвищення ставок. Зараз ринок оцінює ймовірність підвищення ставок ФРС на наступному тижні приблизно на 60%; якщо підвищення відбудеться, це буде перше підвищення за більше ніж три роки.
Аналітики відзначають, що на ринку облігацій зараз відсутнє чітке пояснення «реакційної функції» ФРС: які економічні показники вона враховує, як балансує ризики інфляції та зростання, та які зміни спонукатимуть її змінювати політику. Більш чітка комунікація політики допоможе зменшити невизначеність інвесторів щодо інфляції та шляху грошово-кредитної політики.
Навпаки, ФРС, хоча й має балансовий звіт обсягом приблизно 6,7 трильйона доларів США і може впливати на довгострокові процентні ставки за допомогою кількісного м’якшання, на ринку вважають, що ймовірність відновлення Квінні QE низька. Раніше Квінн критикував масштабні покупки активів за те, що вони можуть призвести до спотворення розподілу багатства, і підкреслював важливість незалежності ФРС.
Тому на тлі спільного впливу державного дефіциту, інфляції та фінансування через ШІ, що піднімають довгострокові процентні ставки, більш реалістичним вибором ФРС може бути не знову використання балансу, а надання більш чіткої політичної комунікації, щоб ринок вірив: якщо інфляційний тиск триватиме, ФРС вжев заходів.