У липні в США кількість робочих місць несподівано зменшилася на 23 тисячі, що значно гірше за очікування ринку. Хоча сезонні фактори та зникнення ефекту чемпіонату світу вплинули на дані, це значно послабило підтримку підвищення процентних ставок ФРС у вересні, і увага ринку звернена на CPI на наступному тижні.
Під час, коли ринок уважно стежить за майбутнім шляхом політики ФРС, звіт про непрофесійну зайнятість за липень у США, опублікований у п’ятницю, став ударом, що розсіяв ілюзію про сильний економічний зростання. Дані показали, що в липні економіка США не тільки не досягла очікуваного зростання на 80 000 робочих місць, але й скоротила на 23 000 робочих місць. Це вражаюче число, поєднане з поправками на 103 000 робочих місць за травень і червень, миттєво розпало занепокоєння на Уолл-стріт щодо охолодження ринку праці.
Хоча зовнішні дані «жахливі», рівень безробіття несподівано знизився до 4,1%. Це, на перший погляд, суперечливе явище, але воно пояснюється зниженням рівня участі в робочій силі на 0,7 відсоткових пункта з початку року.
Аналітики різно інтерпретують цей «поганий» звіт. Старший економіст Capital Economics Томас Райан прямо сказав, що хоча поточна слабкість ще не відобразилася в більш широких показниках, вона достатня для того, щоб офіційні особи ФРС переглянули стан ринку праці та зменшили бажання додатково стискати грошово-кредитну політику в короткостроковій перспективі.
Проте деякі експерти вважають, що не варто панікувати. Головний макроекономічний стратег Carson Group Сону Варгеше зазначив, що «провали» в даних зумовлені переважно конкретними секторами: місцеві освітні відомства скоротили 50 000 робочих місць через сезонний ефект завершення навчального року, а розваги та туристична галузь зменшилися після згасання хвилі чемпіонату світу. Якщо виключити ці фактори, приватний сектор фактично створив 30 000 нових робочих місць.
Джефф Шульце, керівник економічних і ринкових стратегій ClearBridge Investments, також вважає, що ця сезонна коливання зазвичай змінюється на протилежну восени, а основна створення робочих місць все ще зберігає слабкий ріст.
Цей звіт, безумовно, додає ваги до групи підтримки дешевих грошей у ФРС. Раніше член ради ФРС Ліза Кук, яка схильна підтримувати збереження відсоткових ставок на поточному рівні, заявляла, що хоча вона готова вжити заходів, якщо це необхідно, для боротьби з інфляцією, потрібно зважувати вплив підвищення ставок на стабільність ринку праці. Вона вважає, що існуючі сили деінфляції можуть повернути інфляцію до цільового рівня без додаткового підвищення ставок.
Елен Зентнер, головний економічний стратег з управління багатством Morgan Stanley, аналізує, що слабкі дані щодо зайнятості дійсно зменшили тиск на підвищення процентних ставок у вересні, але вона попереджає, що рішення ФРС не є функцією однієї змінної. Якщо дані про інфляцію, які будуть опубліковані на наступному тижні, виявляться значно вищими за очікування, навіть охолодження ринку праці не зможе припинити внутрішній тиск на підвищення ставок.
Незважаючи на звіт, який Фондатор Vital Knowledge Адам Крісфуллі назвав «надзвичайно жахливим», ринки капіталу продемонстрували типову зворотну логіку: через очікування трейдерів, що цикл підвищення ставок завершено, ф’ючерси на акції США зросли, а дохідність державних облігацій загалом знизилася. Згідно з інструментами CME, ймовірність підвищення ставки у вересні швидко впала з 55% у четвер до 44%.
Лінзі Рознер, керівник інвестицій у фіксований дохід з кількох секторів у Goldman Sachs Asset Management, зауважила, що це вже третій рік поспіль, коли спостерігається «відсутність літньої динаміки». Хоча повільний ріст зайнятості підтримує думку про збереження відсоткових ставок на рівні у вересні, вона підкреслила, що остаточне рішення все ще залежить від даних про інфляцію.
Річард Фішер, колишній голова Далласького філіалу ФРС, надав утіху з іншого боку. Він вважає, що ринок праці виявився стійкішим, ніж очікувалося, а ще важливіше — темпи зростання заробітної плати сповільнюються, що ефективно знизить інфляційні очікування споживачів.
Щодо майбутнього руху, оскільки коливання даних щодо зайнятості стали нормою, менеджер портфеля Janus Henderson Investors Бредфорд Сміт вважає, що ФРС малоймовірно змінить курс через окремий показник. Зараз увага всього ринку швидко переключилася з цього звіту про зайнятість на CPI, результати якого будуть оголошені наступного тижня — саме вони стануть остаточним питанням щодо дій ФРС у вересні.