Автор оригіналу: Лі Цзя
Джерело: 华尔街见闻
Сполучені Штати, Японія та Південна Корея цього тижня спільно провели найбільшу за майже тридцять років координовану інтервенцію на ринку валют. Ця дія спрямована не лише на зменшення тиску на знецінення єни та вони, але й вважається важливим кроком США щодо стабілізації фінансових ринків своїх союзників — Японії та Південної Кореї — і запобігання розповсюдження ризиків.
Ця операція охоплює дві азійські валюти: японську єну та південнокорейську вон. Японські та південнокорейські валютні органи підтримували свої валюти шляхом продажу доларів США; США ж втручалися у курс єни через недоларові канали, продавши євро та купивши єну, щоб зменшити тиск на знецінення єни та уникнути навантаження на долар.
Зараз ринки Японії та Південної Кореї продовжують відчувати тиск: індекс KOSDAQ у Південній Кореї впав до найнижчого рівня з жовтня 2022 року, технологічний сектор претерпів значну корекцію; єна та вона також послаблюються щодо долара США, ринок стурбований можливістю подальшого падіння національних валют, що може викликати ланцюгові коливання азійських активів.
У відмінність від минулих дій, спрямованих лише на стабілізацію обмінного курсу, ця координаційна дія сприймається ринком як «рятувальна» операція щодо японського та корейського фінансових ринків. На тлі постійного тиску на японські та корейські акційні ринки та значної корекції технологічного сектору США намагаються стабілізувати очікування щодо обмінних курсів, щоб підтримати ринкову впевненість і запобігти подальшому поширенню ризиків.
Японія та Південна Корея є важливими учасниками ланцюжка поставок напівпровідників та ШІ США; стабілізація ринків активів цих країн сприяє зменшенню ризику передачі фінансових ризиків на технологічний ланцюжок та ринки США.
Спільна рідкісна інтервенція США, Японії та Південної Кореї на валютному ринку призвела до стрімкого зростання єни та південнокорейської вони.
За повідомленням британської газети Financial Times, 31 липня Міністерство фінансів США через Федеральну резервну банк Нью-Йорка доручило Goldman Sachs та Morgan Stanley продати євро та купити японську йену — це був перший прямий втручання у єні за майже 30 років.
Раніше повідомлялося, що японські органи 30 липня за один день використали приблизно 8,45 трильйона японських ієн (приблизно 52,8 мільярда доларів США) для втручання на валютному ринку. Крім того, за повідомленням Reuters, корейські валютні органи того ж дня рідкісно ввійшли на ринок і продали долари, що сприяло зростанню корейської вони на 2% за день до найвищого рівня за дев’ять місяців.
За сприяння трьох сторін, долар США проти ієн швидко впав із рівня 162 до діапазону 157–159, ієна значно вийшла зі своїх найнижчих рівнів за 40 років. Заступник міністра фінансів Республіки Корея Мун Джі-Сун заявив, що Корея підтримує тісну координацію з США та Японією; заступник міністра фінансів Японії з міжнародних справ Ацуши Мімура також зазначив, що підтримка з боку США «йде далі за просту моральну підтримку».
США вперше безпосередньо взяли участь у втручанні у японську юну, що відправляє політичний сигнал
Цього разу безпосередня інтервенція Міністерства фінансів США у валютний курс єни — найбільш важлива зміна на ринку. Відмінно від минулих часів, коли домінували вустні погрози, цього разу США рідкісно втрутилися у справу через реальні угоди з інтервенцією єни.
За даними британської газети Financial Times, з посиланням на осіб, знайомих із ситуацією, Нью-Йоркський федеральний резерв здійснив інтервенцію, продавши євро та купивши японські йени через Goldman Sachs та Morgan Stanley. Перед цим Міністерство фінансів США надало сигнал про можливу інтервенцію кількома інституціями Волл-стріт та підтримувало зв’язок із Європейським центральним банком.
Перед офіційним входом на ринок, Федеральний резерв Нью-Йорка протягом двох днів поспіль відправляв сигнали щодо політики. У четвер Федеральний резерв Нью-Йорка провів «перевірку курсу» (rate check) щодо долара США до японської йєни, тобто запитав у трейдерів поточні курси, за якими можна торгувати, але не здійснив негайних угод; у п’ятницю перевірка курсу була зосереджена на євро до японської йєни. Ринок загалом вважає, що ця дія вважається попередником офіційної інтервенції.
Нью-йоркський федеральний резерв проводить «операцию з перевірки обмінного курсу», досліджуючи нові методи втручання в обмінний курс
Алекс Коен, стратег з валютних ринків Bank of America Securities, зазначив у звіті, що «перевірка обмінного курсу» — це інструмент, який США використовують з початку року, розташований між усним втручанням і реальним втручанням, і дозволяє передавати політичні сигнали ринку без реального використання коштів. Однак він також попередив, що якщо не буде підтримки реальними діями, ринок все ще може знову перевірити достовірність політики органів влади.
Варто зазначити, що Федеральний резерв Нью-Йорка в цей раз частково вибрав євро/єн, а не долар/єн для операції. Аналітики вважають, що це свідчить про те, що США можуть прагнути впливати через канали, що не пов’язані з доларом, щоб полегшити тиск на зниження єни, не навантажуючи додатково долар.
З боку Японії раніше вже проводилося масштабне втручання на валютному ринку. За офіційними даними та розрахунками ринку, японські органи 30 липня використали приблизно 8,45 трильйона японських ієн (приблизно 52,8 мільярда доларів США) для підтримки ієни — це ще одне масштабне втручання після накопиченого вкладу в розмірі близько 11,7 трильйона японських ієн з квітня по травень цього року.
Ціль США — не просто стабілізувати обмінний курс, а зберегти стабільність активів союзників у сфері ШІ
Значення втручання США може перевищувати традиційне втручання у валютний курс.
Американський стратег банку Bank of America Майкл Хартнетт у останньому звіті зазначив, що ця спільна дія США, Японії та Південної Кореї схожа на «операцію з підтримки цін» (Price Keeping Operation, PKO) ери ШІ, основною метою якої є запобігання постійному тиску на активи союзників Японії та Південної Кореї в ланцюжку постачання ШІ.
Хартнетт вважає, що США бажають зменшити три типи ризиків: перший — запобігти швидкому знеціненню ієн, що призводить до різкого зростання дохідності японських державних облігацій; другий — уникнути поширення фінансового тиску на азійські ринки, такі як Південна Корея та Японія; третій — зменшити вплив хаотичних капітальних потоків на ринок облігацій США.
Останнім часом тиск на ринок Кореї значно збільшився. Індекс KOSDAQ впав до найнижчого рівня з жовтня 2022 року, а акції великих корейських брокерів продовжують корекцію.
Тим часом хвиля інвестицій у ІІ не зменшується. За даними Bank of America, з початку року ETF на напівпровідники привабили приблизно 53 мільярди доларів США, і хоча індекс Philadelphia Semiconductor (SOX) останнім часом відкоригувався, інвестори продовжують робити ставки на довгостроковий рост ланцюжка поставок ІІ.
Гартнет вважає, що координоване втручання, що збігається з ринковою корекцією, може означати, що раніше високолевериджні угоди наближаються до кінця. Однак поточна політика більше спрямована на контролювання волатильності ринку, ніж на зміну тренду за допомогою політики ліквідності.
