Інфляція в США залишилася на рівні 3,7% у липні, що збільшує ймовірність підвищення ставки ФРС

У середу вночі Міністерство торгівлі США оприлюднило останні дані про інфляцію.

Індекс цін PCE у липні збільшився на 3,7% у річному виразі, що повністю збігається з показником червня. Це вже 65-й місяць поспіль, коли він перевищує цільовий рівень 2% ФРС. Ріст економіки у другому кварталі за річним темпом склав 1,5%, що повністю збігається з початковою оцінкою минулого місяця і є повільнішим, ніж 2,1% у першому кварталі. При цьому витрати на споживання, скориговані на інфляцію, у липні не зросли взагалі.

«Нью-Йорк таймс» одним реченням описала цей звіт: впертий інфляційний проблема США в липні не стала гіршою, але й не покращилася. Проблема в тому, що в теперішній атмосфері ФРС «не покращилася» — це вже відповідь.

Оскільки економісти сподівалися, що він знизиться. Прогнози, отримані в опитуванні Reuters, становили 3,6%, а фактичне значення — 3,7%. Місяць за місяцем також перевищило очікування, загальний зростання склало 0,2% (очікувалося 0,1%), тоді як у червні було зниження на 0,1%, що було найслабшим показником з квітня 2020 року. Ядро PCE (за винятком волатильних продуктів харчування та енергії) зросло на 3,3% у річному виразі, що збігається з показником червня, а місяць за місяцем піднялося з 0,1% до 0,2%.

Після публікації даних фьючерси на федеральні фонди показали, що ймовірність підвищення ставки у вересні зросла з приблизно 36% до близько 44%. Торгівці повністю врахували підвищення ставки до кінця року.

Засновник прогнозувальної агенції Inflation Insights Омаїр Шаріф дав найкоротшу коментар: «Це дані, що підтримують підвищення відсоткових ставок.»

Гевер Лонг, головний економіст Navy Federal Credit Union, сказав більш повно: «У США все ще є проблема інфляції. Останні дані дали (Волш) час на очікування, але йому потрібно чітше пояснити, що він уважно слідкує, і які умови змусять його підвищити ставки».

Долар США показав найбільший ріст за останні чотири тижні, відновивши близько половини втрат, зазнаних після того, як міністр фінансів Бессент втрутився, щоб підтримати ринок облігацій. Індекс Bloomberg Dollar Spot тимчасово зріс на 0,3%, а японська ієна впала на 0,2% до 159,45.

PCE досяг піку на рівні 7,2% у червні 2022 року, після чого найгостріша серія підвищень процентних ставок з 1980-х років повернула її на шлях до 2%. Цей шлях був перерваний минулого року: після повернення Трампа до Білого дому серія імпортних мит викликала зростання цін на велику кількість товарів.

Наприкінці лютого цього року США та Ізраїль вдерлися до Ірану. Перед початком війни PCE становив 2,9%. Конфлікт призвів до припинення приблизно п’ятої частини світового постачання нафти, ціни на енергоносії стрімко зросли, а PCE у травні досяг трьохрічного максимуму — 4,1%.

Пройшло шість місяців, а вирішення конфлікту все ще далеко, але інтенсивність перестрілок знизилася, а ціни на нафту та спричинена ними інфляція відступили від весняних піків.

Відступіть на 3,7%, а потім зупиніться.

Проблема в тому, що нові митні тарифи наближаються: минулого п’ятниці переговори між США та другим за величиною торговим партнером — Канадою — провалилися, і нові митні тарифи на 20 мільярдів доларів канадських товарів вже вступили в силу; після цього обидві сторони оголосили про додаткові заходи відповіді, які вступлять в силу протягом наступних кількох місяців.

Деталі цього звіту такі, що як прихильники очікування, так і прихильники підвищення ставок, можуть знайти в ньому аргументи на користь своєї позиції.

Ті, хто виступають за очікування, відзначають: інфляція не погіршилася; високі ціни на нафту майже не поширилися на всю економіку, крім окремих категорій, таких як авіаквитки; а з наступного місяця Американське бюро економічного аналізу змінить метод обчислення цін на деякі послуги (управління портфелем, програмне забезпечення та комп’ютерні аксесуари), і ця корекція, ймовірно, знизить виміряну інфляцію.

Прихильники підвищення процентних ставок бачать таке: загальна та ядерна інфляція в липні були вищими, ніж очікувалося агентствами; ціни на послуги за винятком житлових (один із показників, який деякі чиновники вважають мірником потенційного тиску на ціни) зросли швидше, ніж у червні; ціни на дизельне паливо наблизилися до рекордних рівнів, що підніме не лише один клас товарів; хвиля штучного інтелекту піднімає ціни на чіпи; торгова війна з Канадою щойно відновилася.

А найбільш фундаментальним аргументом є те, що інфляція вже протягом п’яти років перевищує цільовий рівень. Прихильники цієї думки стверджують, що центральні банки повинні діяти вирішувано, інакше втратять свою віру вартість.

Але насправді економіка охолоджується. Це найлегша для зневаження, але найбільш руйнівна частина цього звіту.

У липні реальні розходи на споживання, скориговані на інфляцію, не змінилися, хоча в попередні два місяці вони активно зростали. Номінально особисті доходи зросли на 0,4%, а розходи на споживання — на 0,2%, обидва показники вищі за очікування; але після врахування інфляції реальний ріст знизився до нуля.

Більш показовим є дохід: у порівнянні з роком раніше, дохід після корекції на інфляцію збільшився лише на 0,2%, тоді як протягом попередніх кількох місяців він був негативним.

Тобто, навіть якщо цифри інфляції зменшуються, п’ятирічний накопичений ріст цін уже знищив дохід. Це пояснює, чому у опитуваннях щодо споживчої впевненості більшість американців залишаються пессимістичними щодо економіки та свого фінансового стану.

Відсоток ВВП за другий квартал — 1,5%, що звучить досить звичайно. Але структура нижче цілком інша.

Витрати на споживання, що становлять більше третини американської економічної діяльності, зросли річним темпом на 3,4%, що вище первісної оцінки в 3,2%; у першому кварталі цей показник становив лише 0,5%. Інвестиції в бізнес, за винятком житлової нерухомості, зросли на 8,5%, що відображає інтерес до інвестицій у ШІ. Показник, що спеціально вимірює внутрішню силу економіки — кінцевий обсяг продажів для приватних внутрішніх покупців, за винятком волатильних державних витрат і торгівлі, зростав на 4,2% — найвищий показник за три роки, що вище первісної оцінки в 3,9%; у першому кварталі він становив 1,7%.

Інвестиції в житлову нерухомість також зросли — це перший раз з кінця 2024 року.

Що знизило ці 1,5%? Імпорт.

Імпорт у другому кварталі збільшився зі швидкістю 12,5% у розрахунку на рік, причому значна частина цього зростання припадала на комп’ютерні чіпи та пов’язані продукти, що підтримують інвестиції в ІО. ВВП враховує лише внутрішнє виробництво, і імпорт віднімається — саме цей пункт зменшив показник на 1,64 відсоткових пункти. Витрати уряду зменшилися на 1%, а необоронні витрати різко спали, що також вплинуло негативно.

Так з’явилася дивна картина: чіпси, куплені для створення ШІ, знизили показники зростання цієї країни.

Другий квартал ВВП матиме третю, остаточну корекцію, яка буде опублікована 30 вересня.

Всі ці дані зводяться до трибуни в Джексон-Холл у п’ятницю.

Голова ФРС Кевін Ворш виступить зі своїм першим важливим виступом після призначення. Він обіцяв покінчити з інфляцією вище цільового рівня, але досі не дав жодних підказок, що вважає, чи може інфляція сама знизитися без підвищення процентних ставок. Дані в середу не показали, що це можливо.

Політична відсоткова ставка зберігалася на рівні 3,5%–3,75% з грудня минулого року. На зустрічі в липні троє чиновників проголосували проти та виступили за підвищення ставки на 25 базисних пунктів.

Алекс Коэн, стратег з валютного ринку Bank of America, попередив про невизначеність цієї промови: «Промова Волша на Jackson Hole має чіткі двосторонні ризики і залишається невизначеним фактором».

Крім усього цього, існує розклад: до середніх виборів залишилося 10 тижнів. Ціни на паливо залишаються високими через війну в Ірані, президент загрожує ввести нові пошлини на Канаду та Китай, а витрати на інфраструктуру ШІ піднімають ціни на комп’ютери, ігрові консолі та напівпровідники.

Ціни стають ключовим питанням цих виборів.

Натисніть, щоб дізнатися про вакансії BlockBeats

Вступайте до офіційного спільноти律动 BlockBeats:

Telegram-канал з підпискою: https://t.me/theblockbeats

Telegram-чат: https://t.me/BlockBeats_App

Офіційний аккаунт Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia