Якщо законопроект Digital Asset Market Clarity Act криптоіндустрії не пройде у Сенаті США, наслідки можуть бути не фатальними, але це серйозний удар.
Законодавство потрапило в тупик, і ймовірність його прориву зменшується з кожною хвилиною. Тож новий закон може не з’явитися цього року, щоб чітко визначити відмінності між криптовалютними цінними паперами, товарами та іншими активами, а також хто відповідає за нагляд за компаніями, які ними керують. І Комісія з ф’ючерсної торгівлі товарами США може не отримати явних повноважень для регулювання торгівлі товарами, в якій відбувається більшість криптовалютних змін.
Перед спірними дискусіями щодо дохідності стейблкоїнів, нелегального фінансування та криптоетики державних службовців, які загрожували зруйнувати Закон про ясність, основними цілями цієї ініціативи були питання ринкового нагляду. Нездатність встановити CFTC для нагляду за торгівлею токенами, такими як bitcoin BTC$64,989.55 та ethereum ether ETH$1,916.18 означає серйозний розрив у повноваженнях нагляду США, хоча регулятор деривативів та його сестринський агентство — Комісія з цінних паперів та бірж — намагалися зам’яти деякі прогалини і матимуть можливість вирішувати ці питання самостійно, якщо Конгрес не вжije заходів.
Це, ймовірно, буде основною відповіддю відсутності криптовалютного законодавства: крипто-дружні SEC і CFTC продовжуватимуть розробляти позиції та спрямовувати свої існуючі повноваження на надання криптобізнесам повноважень, які їм потрібні — наразі. Деякі фахівці індустрії вже приватно знехтували можливою втратою ясності, стверджуючи, що індустрія не потребує спеціального закону, щоб продовжувати діяльність у США, незважаючи на попередження про те, що криптокомпанії та розробники переселятимуться за кордон у разі відсутності цього законодавства.
SEC тримається за великий політичний ініціатив holding on to a major policy effort, щоб прокласти шлях для токенізованих цінних паперів — задуманих як обмежений сендбокс для ідеї, яка може революціонізувати методи та швидкість, з якими цінні папери змінюють власників у США. Агентство витратило на багато місяців більше, ніж спочатку повідомляло, хоча уважні спостерігачі очікують, що воно запустить його у найближчі тижні.
Він також готовий запропонувати своє «регулювання криптовалют», що, як очікується, полегшить шлях для розробників криптовалют, дозволивши збирання коштів і зменшення нагляду для нових проектів.
Однак голова Пол Аткінс неодноразово підкреслював, що Конгрес є єдиним джерелом постійних, стійких повноважень щодо політики, як він знову сказав у промові у березні.
«Тільки Конгрес може забезпечити, щоб регулювання в цій галузі було орієнтоване на майбутнє завдяки всебічному законодавству про ринкову структуру», — сказав він.
Очікувані дії SEC слідують за серією рекомендацій від SEC і CFTC, які зясували, як американські криптоініціативи можуть рухатися вперед, не порушуючи правил регуляторів, незалежно від того, чи йдеться про майнінг, мемкоїни, нагороди чи інші категорії. Найважливішим з цих регуляторних тверджень, що з’явилися від агентств, була «таксономія», яка намагалася уважно визначити, як регулятори будуть класифікувати різні цифрові активи, і як ці активи будуть підлягати нагляду.
Тим часом банківські регулятори швидко видавали ліцензії криптофірмам, а Федеральна резервна система працювала над наданням спеціального доступу до своїх платіжних систем та інших послуг, щоб усунути банківських посередників, на яких опиралися гравці цифрових активів для обслуговування клієнтів. Нові банківські ліцензії матимуть певну стійкість, навіть якщо Управління контролера валюти, яке їх видає, змінить керівництво в майбутньому.
Поки Міністерство фінансів та його податковий орган — IRS — також впроваджують політики, специфічні для криптовалют, темп регулювання в США стає все важче зупинити.
Промисловість вже зарахувала величезну перемогу минулого року при прийнятті Закону про керівництво та створення національної інновації для стейблкоїнів США (закон GENIUS). Зі складної 2022 року, коли криптовалюти рухалися вниз, а їхній найбільш відомий прихильник був засуджений за шахрайство, сектор змінив ситуацію в Вашингтоні, щоб прийняти закон, що регулює випускників стейблкоїнів США — і вперше офіційно включив криптовалюту до регульованої фінансової системи.
Хоча потужний банківський лобі змогло вплинути на сенаторів від обох партій, переконавши їх у тому, що Закон про ясність повинен містити положення про заборону програм стейблкоїн-нагород, які можуть конкурувати з депозитами з відсотками, ця лобістська кампанія, можливо, в кінцевому підсумку виявилася смертельною для Clarity. І якщо так, то банки залишаються з GENIUS, який регулює такі стейблкоїн-нагороди, що, за аргументами криптоіндустрії, надасть йому більше свободи для реальної конкуренції з традиційними фінансовими гігантами.
«Здивувальне у надзвичайних зусиллях TradFi щодо знищення CLARITY — це те, що вони, ймовірно, прискорюють власне застаріння», — сказав Майлз Дженінгс, керівник політики та генеральний юрист a16z crypto, у пості в четвер на соціальній мережі X.
Багато членів Конгресу вже налаштовані на підтримку створення законодавства про криптовалюти, що видно з біпартійних результатів кожного разу, коли законопроєкт, як GENIUS, досягає голосування. І ці цифри продовжуватимуть зростати, оскільки індустрія витрачає надзвичайно великі суми грошей на дружніх кандидатів. Тож Вашингтон поступово зміщується у бік позитивного ставлення до криптовалют, що — навіть у відсутність закону про структуру крипторинку — робить складнішим для уряду США відмовитися від свого недавнього прийняття індустрії.
Тим не менш, сьогоднішнє домінування Республіканської партії, яка контролює Білий дім, обидві палати Конгресу та Верховний суд, не триватиме. Висока ймовірність, що демократи візьмуть під контроль Палату представників США наступного року, що означатиме, що їхня партія отримає всі свої молотки та повноваження щодо викликів на допит.
Тому деякі інституційні інвестори та величезні гравці фінансового світу коливаються, вступаючи у сферу цифрових активів. Значна частина готівки та фінансової інфраструктури, ймовірно, залишиться на обідній стороні, якщо індустрія продовжуватиме рухатися вперед з невизначеним правовим статусом. Ті, хто уникне ризику, продовжуватимуть бачити ризик у тому, що все, що побудовано на цій основі, не триватиме.
А ще далі, на президентських виборах через два роки, перемога демократів може заповнити всі посади та директорати всіх цих регуляторних агентств. Заяви та рекомендації легко скасувати. Політики, які пройшли формальний процес встановлення правил (з кількома етапами та можливостями для громадськості висловити думку), буде складніше знищити.
Незважаючи на витрати сотень мільйонів доларів на політичний вплив та додаткові мільйони на лобіювання в Вашингтоні, криптоіндустрія все ще не має своєї головної законодавчої ініціативи в США. І визначена втрата Закону про ясність — незалежно від того, чи буде рішення прийняте під час обмеженого вересневого періоду Сенату, чи навіть під час заключної сесії Конгресу, відомої як «ламий качок» — може спричинити ще одне падіння крипторинків.
Але сектор продемонстрував роки терпіння, і версії цієї самої законодавчої ініціативи неодноразово розвивалися, часто з підтримкою обох політичних партій. Попередній Закон про фінансову інновацію та технології для XXI століття (FIT21) був прийнятий Палатою представників у 2024 році, а потім пов’язаний Закон про ясність також був прийнятий Палатою представників у 2025 році, перш ніж подолати новий бар’єр, отримавши схвалення комітетами Сенату цього року. Якщо законодавці не зможуть пропустити його цього року, законопроєкт щодо ринкової структури, швидше за все, з’явиться знову.
Детальніше: Сенат не буде голосувати за законопроект про ясність у криптовалюті до літніх канікул