Незважаючи на постійне зростання цін, американські споживачі продовжують витрачати свою заробітну плату. Коли ціни на дизельне паливо наближаються до історичного максимуму, вони все ще купують пікапи; коли ціни на м’ясо стрімко зростають, вони все одно насолоджуються стейками.
Це безумовно добрий сигнал для економіки та ринків, але Волл-стріт стурбований тим, що така ситуація важко зможе тривати. Хоча роздрібні продажі та особисті витрати на споживання продовжують зростати, розмір споживчого кредитування також паралельно зростає. Між тим, тривала висока ціна на нафту та зростання дохідності державних облігацій США серйозно підірвали настрій споживачів. Попередній індекс споживчої довіри, опублікований Університетом Мічигану в п’ятницю, впав до найнижчого рівня за п’ять місяців, а очікування інфляції подальше зросли.
Це змушує Уолл-стріт все більше хвилюватися, що цей споживчий розкіш життя наближається до кінця, відтягуючи важливий стовп, що підтримує американські акції на історично високому рівні.
Ерік Кларк, головний інвестиційний офіцер Accuvest Global Advisors, сказав: «Споживачі не можуть вічно переносити зростання цін. У більшості випадків зростання заробітної плати не поспішає за інфляцією, яку ми переживаємо, що змушує споживачів робити вибір.»
Зі наближенням сезону звітності інвестори та стратеги зосереджуються на стані споживачів. Коли на тиждень почнуть публікувати фінансові результати великі банки, вони звертатимуть увагу на дані щодо витрат за кредитними картками; з наближенням святкового сезону покупок, також уважно стежитимуть за прогнозами рetailer’ів щодо майбутніх продажів.
Том Хейнлін, національний інвестиційний стратег Bank of America, сказав: «Ми шукаємо ознаки витратної втоми. Чи призведе постійне зростання цін на їжу і бензин до того, що споживачі не зможуть більше витримувати?»
Загальний настрій на Стен-Стрит є негативним, аналітики постійно знижують прогнози прибутковості секторів необов’язкових і обов’язкових споживчих товарів. На початку року інфляція, спричинена тарифами, та стрибок цін на нафту вже спонукали аналітиків знизити прогнози; на останній етапі підвищення процентних ставок ФРС та стрімке зростання дохідності державних облігацій США додатково підвищили вартість позик, що ще більше знизило очікування.
На основі зібраних даних інвестори зараз очікують негативний ріст прибутку в секторах необов’язкових і обов’язкових споживчих товарів — це перший випадок з кінця 2024 року. Передбачається, що ці два сектори зменшать очікуваний прибутковий ріст індексу S&P 500 у 2026 році приблизно на 30%.
Погані сигнали
Хоча зазначені два сектори разом становлять лише 13% ваги індексу S&P 500, їхнє слабке виконання розцінюється як поганий знак через важливість споживачів для американської економіки. Значне зменшення витрат домогосподарств під час свят на дорогоцінні товари, такі як гідромасажні ванни, які зазвичай купуються за допомогою кредитних карток, сприйматиметься як ранній сигнал про повільніше зниження загальних витрат на споживання.
Гіна Мартін Адамс, головний стратег з ринку HB Wealth Management, сказала: «Споживачі можуть продемонструвати дуже екстремальну слабкість, що підриває довіру ринку до загальної економіки. Такий удар достатній, щоб змінити ситуацію.»
Проте вона вважає, що з урахуванням того, що дані про споживчі витрати та зростання заробітної плати залишаються міцними, така ситуація тимчасово малоймовірна. Однак вона зазначила, що проблеми спочатку виявляться у зменшенні попиту на довготривалі товари, куплені в кредит.
«Від холодильників, меблів, автомобілів до житла,» — сказав Мартін Адамс, — «ці категорії тривалих товарів, найбільш чутливих до відсоткових ставок, найкраще відображають слабкість споживачів.»
Зниження продажів Big Mac
У компанії McDonald’s продажі Big Mac зменшуються, а акції компанії за цей рік впали на 23%, що стане найгіршим річним результатом з 2002 року.
Антоніо Саглімбене, головний стратег ринку Ameriprise Advisor Services, сказав: «Ціни на всі товари, які потрібно перевозити вантажівками, зростають».
Інвестори вже почали ранково розміщувати кошти, масово виводячи капітал із секторів товарів першої необхідності та товарів тривалого користування. З початку року обидва ці сектори показали гірші результати, ніж індекс S&P 500.
Головний менеджер інвестиційного портфеля Globalt Investments Томас Мартін сказав: «Багато людей, включаючи нас, вважали, що споживачі не витримають, але поточна сила споживання все ще викликає подив». Він зараз трохи зменшив вагу сектору споживчих товарів і віддає перевагу компаніям із стабільною клієнтською базою, таким як Costco та Casey’s, замість виробників споживчих товарів.
Аналітик інвестиційних стратегій Baird Росс Мейфілд сказав: «Я вважаю, що проблеми зі споживанням, відображені на фондовому ринку, можуть бути серйознішими, ніж це показують економічні дані».
Невирішеним питанням залишається, чи вплине ослаблення споживчого попиту на загальний ринок у поточному середовищі, яке домінується хвилею інвестицій у ШІ. Аналітики очікують зростання прибутку за третій квартал на 25%, що зумовлено головним чином великих технологічних компаній та зростанням прибутку в енергетичному секторі через високі ціни на нафту.
Мейфілд зазначив, що це робить поточний ринок історично особливим періодом. Ринок США зазвичай залежить від споживчого попиту для зростання продажів та покращення маржі, але цей бичий ринок переважно підтримується технологічним сектором. Між тим, проблема недостатньої широти ринку посилюється. На минулому тижні індекс S&P 500 досяг історичного максимуму, але лише приблизно третина його компонентів знаходяться вище 50-денної та 100-денної середніх ліній.
«Чим більше концентрований ринок, тим легше йому пошкодитися через проблеми в одному з ланок», — сказав Мейфілд, попереджаючи інвесторів не ігнорувати факт, що історія споживання починає ослаблюватися. «Якщо споживання зазнає проблем, ринок впаде».