США розглядають заборону китайських оптичних модулів на тлі зростання напруженості

Вступ: Чи готові США відмовитися від китайських оптичних модулів?

Вчора (4 серпня) на глобальному ринку оптичних модулів з’явилася інформація про американський план «заміни національних продуктів».

За даними китайських ЗМІ, зокрема «Китайської новинної агенції» та «Першої财经», з посиланням на зарубіжні джерела, джерела, знайомі з ситуацією, повідомили, що Федеральна комісія з зв’язку (FCC), яка відповідає за регулювання телекомунікаційної галузі в США, готує заборону на імпорт китайських нових моделей оптичних трансиверів. Також зазначається, що американські чиновники бажають оприлюднити та впровадити заборону до кінця 2026 року. Однак, за словами джерел, FCC ще може змінити або відкласти ці обмеження.

Цікаво, що ця новина, опублікована після закриття ринку A-акцій і перед відкриттям ринку США, за один день призвела до різних рухів акцій у секторі оптичних модулів на двох ринках: акції оптичних модулів на ринку США тимчасово зміцнилися, тоді як акції «І Чжунтянь» на ринку A-акцій спочатку впали, але на закритті зменшили втрати — навіть компанія TF Communications (300394.SZ) залишилася з позитивним результатом.

За даними агенції LightCounting, китайські виробники оптичних модулів зараз займають понад 60% ринкової частки глобального ринку оптичних модулів, зокрема такі провідні компанії, як Zhongji旭創 та Xinyisheng. На сегментах оптичних модулів 800G та 1,6T частка китайських виробників ще більша.

Оптичні модулі використовуються переважно для швидкої передачі даних по оптичним волокнам всередині центрів обробки даних. Зараз попит на оптичні модулі з боку глобального AI-обчислювального потенціалу дуже високий, а основними продуктами на глобальному ринку оптичних модулів є продукти 800G та 1,6T. Постійне оновлення AI-серверів NVIDIA сприяє прискореному переходу оптичних модулів від 800G до 1,6T і навіть 3,2T. Goldman Sachs передбачає, що галузь оптичних модулів переходить від циклу наявних обсягів 800G до нового циклу прибутковості, що підтримується новими технологіями 1,6T/3,2T.

За даними, у 2025 році Zhongji Xuchuang займає приблизно 21,2% глобального ринку світлових з’єднань за доходами, а на ринку високоскоростних (400 Гбіт/с і вище) світлових з’єднань для обчислювальних систем — 28,1%, що робить його найбільшим у світі постачальником рішень для світлових з’єднань.

Переваги китайських виробників у важливому сегменті оптичних модулів змушують США відчувати невпевненість. Але США не зможуть легко від’єднатися від китайських оптичних модулів.

Яким є ринковий ландшафт світових оптичних модулів? Просто кажучи, США та Китай поділяють між собою основні ринки світових оптичних модулів.

За даними Lightcounting (американська незалежна третя сторона, що досліджує галузь оптичних комунікацій), одного з найавторитетніших третіх сторін у сфері оптичних модулів, протягом періоду з 2018 по 2024 рік китайські виробники оптичних модулів швидко розширювали свою присутність серед десяти провідних світових виробників оптичних модулів: у 2018 році лише три китайські компанії входили до десятки, а до 2022 року їх кількість зросла до семи, і цей рівень залишається стабільним дотепер.

У 2024 році три інші провідні світові виробники оптичних модулів, які залишилися, належать США і посідають друге, п’яте та восьме місця у рейтингу Lightcounting.

Джерело зображення: фінансовий звіт компанії; дані: Lightcounting

З цього випливає, що американські компанії, що виробляють оптичні модулі, все ще мають своє місце — чи зможуть американські компанії задовольнити внутрішній попит на оптичні модулі, якщо США повністю заборонять покупку китайських оптичних модулів?

Спочатку висновок: це абсолютно неможливо.

Переваги американських компаній зосереджені на верхньому етапі — оптичних чіпах, DSP-процесорах цифрових сигналів та силіконовій оптиці; масове виробництво, контроль витрат та швидкість поставок оптичних модулів у цілому слабші, ніж у китайських виробників. Зараз внутрішні виробничі потужності США не можуть задовольнити всі потреби хмарних провайдерів Північної Америки у оптичних модулях для AI-обчислень і можуть лише частково доповнювати поставки.

Згідно зі статтею «Аналіз та прогноз ринку оптичних модулів до 2026 року», опублікованою на офіційному сайті ETU-LINK, сумарний попит північноамериканських хмарних провайдерів, таких як Meta, Google, Microsoft та Amazon, на оптичні модулі 800G становить приблизно 27,5–29,5 мільйона штук, причому найбільший попит має Meta (щонайменше 10 мільйонів штук, можливо, до 12 мільйонів), а попит Google та Microsoft разом становить близько 12 мільйонів штук, а Amazon — близько 5,5 мільйона штук. На ринку оптичних модулів 1,6T очікується, що попит NVIDIA у 2025 році досягне 2,5–3,5 мільйона штук (80% світового ринку), а у 2026 році зросте понад 5 мільйонів штук, тоді як попит Google становитиме близько 4 мільйонів штук, а Meta — близько 1 мільйона штук.

Вище, загальний попит великих виробників на високоскоростні оптичні модулі у 2026 році становитиме близько 40 мільйонів штук.

За аналізом галузі, місячна виробнича потужність основних виробників у США для оптичних модулів 800G становить лише близько 40 000 одиниць; велика частина виробничої потужності Coherent розташована за кордоном на контрактних підприємствах; виробнича лінія AAOI в США все ще перебуває на етапі налагодження, раніше було оголошено про розширення нової фабрики в Техасі та виробничих потужностей у Тайвані, але їхнім найближчим цільовим показником є збільшення місячного виробництва продуктів 800G та 1.6T до понад 500 000 одиниць до кінця 2026 року.

Загалом, сумарна щомісячна виробнича потужність усіх американських високоскоростних модулів менша за 1/5 потужності одного китайського лідера, наприклад, Zhongji Xuchuang має виробничу потужність більше 28 мільйонів оптичних передавачів-приймачів у 2025 році, фактичний обсяг виробництва — 23,76 мільйона, а обсяг продажів — 21,09 мільйона; виробнича потужність продуктів Opti-Interconnect XinYiSheng у 2025 році становить близько 17,47 мільйона, фактичний обсяг виробництва — 16,34 мільйона, а обсяг продажів — 16,03 мільйона.

Тільки реальний випуск двох великих компаній перевищує 40 мільйонів одиниць, а на ринку високоскоростних даних китайські виробники мають глобальну частку від 65% до 70%, причому разом CIGS і New Optical разом становлять майже 50%.

Відомий фінансовий коментатор Лю Сяобо вважає, що основні гравці США — Coherent, Lumentum, AAOI — повністю не здатні конкурувати з китайськими виробниками. Цикл розширення виробництва високoshвидісних оптичних модулів зазвичай триває 18–24 місяці, і не може бути миттєво реалізований просто за рахунок витрат.

Це також видно з інших даних про високу залежність американського ринку від китайських оптичних модулів.

За даними Zhongji Xuchuang, у 2025 році понад 90% виручки компанії, що перевищила 38,2 млрд юанів, походило з-за кордону, що свідчить про високий попит на продукцію Zhongji Xuchuang з боку зарубіжних клієнтів. Інший гігант оптичних модулів, XinYiSheng, отримала в 2025 році виручку понад 24,8 млрд юанів, з яких частка доходів з-за кордону перевищила 96%.

У проспекті емісії на Гонконгській біржі Zhongji Xuchuang зазначило, що більшість доходів компанії походить від клієнтів у США.

За три місяці, що закінчилися 31 березня 2023, 2024, 2025 та 2026 років, дохід від клієнтів із США становив відповідно 75,9%, 60,5%, 57,3% і 61,7% від загального доходу InnoLight.

Проте Zhongji Xuchuang також зазначає, що бізнес, фінансовий стан та результати діяльності компанії піддаються впливу змін у економіці, політиці, законодавстві, регулюванні та ринкових умовах США, а також змін у способах покупки, попиті, фінансовому стані та бізнес-стратегіях наших американських клієнтів.

Наразі американська сторона ще не опублікувала офіційних нових правил щодо китайських оптичних модулів, і більшість інформації, що поширюється в мережі, не підтверджена.

Засоби масової інформації, такі як «Синьчжунцзін», також цитують відповіді головних виробників оптичних модулів — Zhongji Xuchuang, Xinyisheng, Tianfu Communications — щодо цієї події, всі вони зазначили, що Федеральна комісія з зв’язку США ще не випустила жодних обмежувальних документів у цій галузі, і цю інформацію не може бути підтверджено жодним авторитетним органом.

Насправді в конкуренції в галузі ШІ США постійно обмежували китайські продукти, пов’язані з ШІ, наприклад, обмежуючи продаж NVIDIA чіпів H200 до Китаю та прямо забороняючи NVIDIA продавати найновіші чіпи до Китаю, а також, що більш відомо, забороняючи продаж екстремально ультрафіолетової літографічної машини (EUV) до Китаю.

До «лідера оптичних модулів» Zhongji Xuchuang США раніше також додавали його до тривожного списку.

«Альфа» зауважила, що в проспекті емісії Zhongji Xuchuang зазначено, що 8 червня цього року США включили Zhongji Xuchuang до списку китайських компаній, пов’язаних з військом. Проте на даний момент не було масового скасування, призупинення, зменшення чи затримки замовлень клієнтів, а також не було припинення стосунків із клієнтами через це.

Zhongji Xuchuang зазначає, що продукти компанії розроблені та інтегровані в комерційні технології для громадського сектору, а не створені як спеціалізовані військові продукти. Крім того, «Список китайських підприємств, пов’язаних з військом, не є економічним санкційним списком і сам по собі не обмежує нашу можливість вести бізнес із американськими клієнтами за відсутності інших застосовних обмежень».

На тлі китайсько-американської конкуренції в галузі ШІ, хоча США поки що не ввели жодних заборон щодо нашої індустрії оптичних модулів, майбутній розвиток ситуації варто уважно спостерігати й бути настороже.

За аналізом фахівців, навіть за відсутності чіткого заборони слід бути обережними щодо можливих змін у майбутньому. З точки зору заходів, які слід враховувати, важливо зрозуміти, що, якщо США оголосять заборону, то чи вона буде стосуватися компаній, чи продуктів.

Ця особа вважає, що якщо США застосовують обмеження до суб’єктів бізнесу, то китайські компанії з оптичних модулів, незалежно від того, де розташовані їхні заводи — у В’єтнамі, Таїланді, Малайзії чи Мексиці, — якщо сама компанія потрапляє до списку обмежень, продукція, вироблена за кордоном, також може не мати доступу на ринок США.

Якщо обмежитися лише обмеженням по походженню продукту, то теоретично за кордоном існує певний простір для уникнення.

Згідно з відкритою інформацією, майже всі провідні китайські підприємства з виробництва оптичних модулів для цифрових комунікацій мають зарубіжні збірні заводи, більшість з яких розташовані у Південно-Східній Азії (Малайзія, Таїланд), а деякі — у Мексиці, Європі тощо. Наприклад, Zhongji Xuchuang, Xinyisheng, Huagong Technology, Guangxun Technology вже побудували або будують виробничі потужності в Таїланді.

Проте згідно з вищезазначеними особами, з урахуванням шляху обмежень, з якими стикалися Huawei та SMIC у минулому, США зазвичай не зберігають очевидні прогалини на тривалий час. Спочатку можуть обмежуватися лише певні продукти, технології або джерела походження, а потім обмеження, як правило, поступово розширюються на самі підприємства, пов’язані компанії, партнерів із ланцюга поставок та кінцеві цілі використання.

Якщо в кінцевому підсумку це призведе до обмежень для корпоративних суб’єктів, пов’язаних компаній тощо, остаточним заходом може стати пошук зарубіжних виробників за ліцензією або інших каналів продажу, але остаточне рішення залежатиме від того, як американські остаточні правила визначатимуть контроль над компанією, реального виробника, походження ключових компонентів і кінцевого бенефіціара.

Вище наведено лише аналіз від галузевих експертів щодо галузі, ринку та пов’язаних компаній, але з урахуванням десятиліть конкуренції між Китаєм і США, односторонні обмеження США не зможуть повністю зупинити розвиток будь-якої галузі — навпаки, китайські компанії можуть навіть прискорити свій розвиток під тиском.

Односторонні обмеження з боку США щодо китайських компаній лише підсилюють вирішенність, ресурси та ринковий потенціал для локальних розробок та заміни імпортних продуктів. Хоча частина зарубіжних ринків може бути стиснута, це також спонукає нас відкривати нові криві зростання на внутрішньому ринку та інших глобальних ринках — загальна потужність галузі, технологічний стек та глобальна частка зростають.

Наприклад, Чанчжоу Сторедж, який був включений до списку суб’єктів експортного контролю США, або дрони DJI, які раніше підпадали під обмеження США, а також фотovoltaїчний ланцюжок, якому раніше стягували високі мита...

На сьогоднішньому світовому ринку глобальна структура виробничих потужностей є домінуючою тенденцією, а основні виробничі потужності, такі як оптичні модулі, все ще знаходяться в Китаї, тому односторонній американський заборонний указ на закупівлі важко реалізувати «одним рухом».

Акції головних китайських компаній, що виробляють оптичні модулі, після сильних коливань на початку торгів виявили зменшення втрат: наприклад, Zhongji旭創 відкрилася на 880 юанів за акцію, але закрилася на 947,74 юанів за акцію, зниження на 7,27%; Xinyisheng відкрилася на 400 юанів за акцію, а закрилася на 424,3 юанів за акцію, зниження на 5,29%; Tianfu Communication після початкового падіння зупинила спад і відновилася, закрившись на 216,85 юанів за акцію, зростання на 2,29%.

Як ви бачите майбутній потенціал українських виробників оптичних модулів?

Цей матеріал надійшов із微信-каналу «Альфа-Філд Інститут», автор: Альфа