Вашингтон у щедрому настрої щодо своїх банків. У березні федеральні регулятори представили масштабну реформу вимог до капіталу (фінансові запаси, які банки повинні тримати для покриття збитків у складні часи), і заголовки писалися самі собою: дерегуляція, полегшення, мільярди вивільнені для кредитування та викупів акцій. Пропозиція передбачає зменшення необхідного капіталу для найбільших фірм Волл-стріт майже на 5%.
Федеральна резервна система оцінила, що для восьми найбільших банків окремо може бути звільнено приблизно 20 мільярдів доларів капіталу. Колишній віце-голова ФРС з нагляду Майкл Барр навів ще більш високу цифру, попередивши, що загальна сума може досягти 60 мільярдів доларів після врахування всіх пов’язаних змін.
Чому це важливо: стабільність банків залежить менше від звітного капіталу і більше від того, що ринки вважають насправді наявним. Якщо нереалізовані збитки все ще знаходяться на балансі, довіра може зруйнуватися швидше, ніж регулятори зможуть відреагувати, перетворюючи технічну бухгалтерську проблему на кризу ліквідності.
Але щось несподіване виявляється, коли ви читаєте дрібний шрифт. Регулятори винятково визначили одну виняткову ситуацію: певні великі регіональні банки мали почати обліковувати нереалізовані збитки у своїх бухгалтерських книгах — зміну, яка безпосередньо пов’язана з крахом Silicon Valley Bank у 2023 році. Це положення, яке переважно не враховувалося під час освітлення загального відкату, є регуляторним признанням.
Щоб зрозуміти чому, вам потрібно зрозуміти, що таке «нереалізований збиток» для банків. Уявіть, що ви купуєте десятирічний державний облігацію за 100 доларів. Потім процентні ставки різко зростають, нові облігації тепер платять більше, і ваша стає менш привабливою, оскільки її ринкова вартість падає до, скажімо, 80 доларів.
Хоча ви нічого не продали і не втратили готівку, це означає, що зараз ви маєте нереалізований збиток у розмірі $20, який не видно у більшості фінансових звітів.
Роками середні банки мали право виключати ці паперові втрати з показників капіталу, які вони подавали регуляторам, як би розрив між ринковою вартістю та бухгалтерською вартістю не існував.
Як нереалізовані збитки Silicon Valley Bank спричинили витік коштів у 2023 році
Руйнування Silicon Valley Bank стало наслідком чогось набагато звичайнішого, ніж шахрайство або безроздільне кредитування: портфеля абсолютно легальних довгострокових облігацій, які втратили значну частину своєї вартості через зростання процентних ставок.
Ми почали бачити перші ознаки кризи на початку березня 2023 року, коли SVB оголосила про збитки в розмірі 1,8 млрд доларів США від продажу цінних паперів — прямий наслідок цих нереалізованих збитків, а також план залучення $2 млрд нових капіталів.
Акції впали на 60% наступного дня, коли вкладники, чиї кошти не були застраховані, почали масово знимати свої активи; до того вечора з банку вийшло $42 мільярди, а ще $100 мільярдів були заплановані для зняття до ранку.
Майже 30% його депозитів випарувалися за кілька годин. SVB було знищено панікою, а паніка виникла через збитки, які існували вже довгий час, але раптово стали помітними.
Капітал банку виглядав значно більш достатнім, ніж був насправді, оскільки майже жоден з його наглядачів, депозитаріїв чи інвесторів не міг оцінити справжній розмір нереалізованих збитків від цінних паперів.
За правилами, що діяли тоді, SVB скористалася юридичним і широко доступним варіантом — просто вирішила не включати ці збитки до своїх звітних показників капіталу, рішення, яке виявилося катастрофічним.
Банки, які мали відображати нереалізовані збитки у регулятивному капіталі, тим часом значно обережніше керували своїм ризиком відсоткових ставок. урок SVB полягає в тому, що приховування збитків такого розміру гарантує, що ніхто не діятиме, доки не стане занадто пізно.
Чому нові правила щодо капіталу банків все ще вимагають від регіональних банків повідомляти про нереалізовані збитки
Це приводить нас до поточного пропозиції. Зміна, що вимагає від великих регіональних банків облікувати нереалізовані втрати, збільшить їхні вимоги до капіталу на 3,1%, хоча їхній загальний капітал, за очікуваннями, все ще зменшиться на 5,2%, коли враховано всі майбутні зміни.
Банки з активами нижче 10 мільярдів доларів не підлягають такій вимозі, і їхній капітал, як очікується, зменшиться ще більше. Повідомлення, яке ми отримуємо з цього, очевидне: проблема була реальна, і вона була реальна на певному масштабі. Виняток — це Вашингтон, який своїм характерним холодним бюрократичним мовленням каже, що крах SVB став наслідком поганого регулювання.
Барр, який у цьому році залишив посаду віце-предсідника, аби уникнути звільнення адміністрацією Трампа, але зберіг свій місце у раді ФРС, відкрито висловлював свою невдоволеність цим. У формальному протесті він попереджав, що вимоги щодо капіталу значно зменшуються, вимоги щодо ліквідності також можуть бути зменшені, персонал нагляду Федеральної резервної системи скорочено більше ніж на 30%, а банківська справа ґрунтується на довірі.
Ця остання фраза заслуговує на увагу. Банк може виживати навіть за погіршення бухгалтерського обліку, доки люди, гроші яких знаходяться в ньому, не перестануть у нього вірити.
Прихильники загального переписування мають обґрунтовану позицію. Оригінальна базельська пропозиція 2023 року широко вважалася надмірно точно налаштованою, грубим інструментом, який переносить ризик з регульованої системи в тіні, замість того щоб справді зменшити його. Губернатор ФРС Мішель Бауман сказала, що капітал залишиться міцним, а нова рамка тепер краще відповідає вимогам і реальному ризику.
Але виняток з нереалізованих збитків залишається навіть у всередині розслабленого каркасу. Якби проблема була справді вирішена, якби ризик тривалості та довіра депозитаріїв більше не були проблемою ринку, не було б жодної причини зберігати це положення. Регулятори не вводять дорогих вимог з ностальгії.
Схильність полягає в тому, щоб сприймати нову пропозицію як просте зняття регулювання. Але більш точна інтерпретація — це також і більш цікава. Навіть тоді, коли Вашингтон надає банкам полегшення, він тихо зберігає одну важливу урок від SVB: що, коли ставки стрибають, а збитки накопичуються, те, на чому фактично сидить банк, все ще має значення, чи кажуть про це правила, чи ні.
Пост США звільнили мільярди для банків, тихо признавши, що основна невдача SVB ніколи не зникла з’явився першим на CryptoSlate.