Фотограф у Кемп-Девіді засвідчив блокнот міністра фінансів Скотта Бессента. У ньому було написано: «Купити японську йену (JPY) на $5–10 млрд».
У вівторок він пояснив план. Бессент сказав CNBC, що США купили ієн, оскільки валюта впала занадто сильно. Ринок вже чинить опір.
Чому США купили японську йену вперше з 1998 року
Єна впала до найнижчого рівня з 1986 року. Тож Японія та США втрутилися і купили її, що піднімає ціну.
Міністерство фінансів Японії підтвердило цей крок у понеділок. Міністр Сацуки Катаяма сказала, що Токіо купив ієн «у координації з Міністерством фінансів США» у п’ятницю. Вона додала, що Японія «не пошкодує зробити подальші спільні інтервенції».
План не був новим. Обидва уряди підписали заяву минулого вересня, узгодивши дії разом у разі хаотичного руху ієн. Нотатник розголошив термін, а не політику.
Новим є обсяг. Останній раз Вашингтон купував ієн 17 червня 1998 року. Тоді він витратив лише 833 мільйони доларів США, згідно з Нью-Йоркським Fed. У записці Бессента зазначається, що зараз це в шість–дванадцять разів більше.
Ще ніхто не знає, скільки Японія витратила. Оцінки близько $59 млрд — це припущення, засновані на грошових потоках центрального банку. Токіо опублікує справжнє число 31 серпня.
Бессент був спокійний щодо самого витоку.
«Я просто хотів переконатися, що всі репортери, що дивляться через моє плече, також знають символ. JP — для японської йени», — сказав він у інтерв’ю.
Слідкуйте за нами в X, щоб отримувати останні новини відразу після їх виходу
Він був категоричнішим щодо причини. Це не був одноденний захід, сказав він, а частина довгострокового плану з Токіо.
«Це більше, ніж просто втручання на ринку… через наші розмови з ними ми вважаємо, що вони продовжуватимуть впроваджувати правильну політику, яка допоможе йєні повернутися до більш нормальної рівноважної ціни», — сказав Бессент CNBC.
Бессент також наводить історичний урок. Він звинувачує частину Азійського фінансового кризи 1997 року у надмірному падінні йєни.
Тоді слабкість Японії тягнула за собою сусідні валюти. Вон, сказав він, сьогодні вже нервова.
«…частина цього була спричинена надто слабким єном. Тож я вважаю, що стабільний єн важливий не лише для США, але й для всього регіону, бо якщо єн значно послабиться, то і інші валюти за ним слідують.»
Бессент стверджує, що політика важливіша, ніж інтервенція щодо ієн
Ось його ключова думка. Купівля валюти надсилає повідомлення. Фіксація валюти вимагає відсоткових ставок і бюджетів.
Я думаю, тут ми можемо надавати ринкові сигнали. Але в кінцевому підсумку все залежатиме від політики та фундаментальних показників. США вирішили приєднатися, бо ми дуже оптимістично ставимося до їхнього політичного курсу.
Рекорд 1998 року підтверджує це, а йде ще далі. Того дня долар впав з 142,21 ієни до 136,51. Дві тижні потому він знову був на рівні 138,88. Приблизно 40% приросту було втрачено.
Йена нарешті змінилася через чотири місяці. Жодна урядова структура не купила жодної йени. Долар впав з 133,90 до 120,55 7 жовтня 1998 року, а наступного ранку — до 111,58. Хедж-фонди продавали долари, щоб обмежити збитки.
Долар втратив 17,4% щодо японської ієни за цей квартал. Нью-Йоркський фед підтвердив, що жодних інтервенцій не було.
Отже, виправлення, яке хоче Бессент, залежить від підвищення ставок Японією. Банк Японії (BOJ) залишився на рівні 1% 31 липня. Один із дев’яти членів проголосував за підвищення.
США рухаються в іншому напрямку. Федеральна резервна система залишила ставки на рівні 3,50%–3,75% 29 липня, а три чиновники хотіли, щоб вони були вищими. Це залишає розрив приблизно в 2,6 пункта.
Цей розрив — це вся проблема. Трейдери позичають дешеві ієни та розміщують готівку в доларах, які дають більше. Поки розрив залишається широким, ставки проти ієни все ще виправдані.
Чому біткоїн звертає увагу на ієн
Ринок вже почав відповідати на це питання. Долар впав до трохи менше ніж 155,5 йени під час операції. До другого дня вдень в Азії він знову був на рівні 157,54.
Це більше, ніж два йени, відновлені за дві сесії. Це майже чверть усього, що було отримано в результаті інтервенції.
Подивіться на графік — один рівень виокремлюється. Японія захищала єн у кінці квітня і зупинилася трохи нижче 155,5. Це знову відбулося в п’ятницю. Bank of America зараз називає рівень 155 тим рівнем, де трейдери очікують, що Токіо відстоюватиме єн.
TD Securities висловлюється прямо. Вони бачать можливий спад до 153, але все ще очікують рівня 159 до кінця року. Тривалий рух вимагає підвищення ставки Банком Японії та збереження зобов’язань уряду США щодо казначейських облігацій.
Катаяма намікнув на глибші механізми. Японія планує використовувати механізм ФРС, який дозволяє їй позичити долари під американські державні облігації, які вона вже володіє. Таким чином вона може отримати готівку, не продаючи ці облігації.
Зараз крипто-посилання. Bitcoin (BTC) торгувався близько $63 808, що на 2% більше, ніж на початку дня. Його загальна вартість становить близько $1,28 трлн.
Дешевий ієн протягом років фінансував ставки на ризиковані активи, включаючи криптовалюти. Сильніший ієн робить ці ставки дорогими для утримання. Аналітики розходяться в думках щодо того, чи цей патерн ієнської каррі-треjd тягне біткойн до $50 000.
Це незручна частина історичного уроку Бессента. У 1998 році втручання зникло за два тижні. Йена справді змінилася лише тоді, коли трейдери були змушені розірвати ці дешеві ставки на йєну. Для криптовалют цей другий сценарій є найбільш тривожним.