Білий дім встановив термін 1 березня для банківського сектору та криптовалютних компаній, щоб досягти угоди щодо доходності стейблкоїнів, що відкриває шлях для прийняття Закону про прозорість — законодавчої ініціативи щодо структури ринку, спрямованої на надання індустрії міцної правової основи в США.
Clarity була прийнята Палатою представників сім місяців тому. Сенат встановив багато дедлайнів для її просування, і всі вони залишилися невиконаними. Останній дедлайн також минув без угоди.
Криптоіндустрія була зосереджена на законодавстві як на наступному катализаторі, наче це є єдиним шляхом до довгоочікуваної регуляторної ясності у найбільшій економіці світу.
Але законодавство — це не єдиний шлях.
Існуючі закони, що надають повноваження регуляторам ринку на Комісії з цінних паперів та бірж та Комісії з торгівлі ф'ючерсами на товари, є широкими та гнучкими. Ці агентства зараз діють.
Нове законодавство забезпечить захист від майбутніх Гарі Дженслерів, але епоха Гарі Дженслера завершена. Президент Дональд Трамп призначив дружнього голову, щоб схвалити індустрію, саме як Генслер призначив ворожого щоб заважати їй.
І хоча все інше, що Трамп зробив щодо криптовалют, створило політичні попутні вітри, можливо, все, що йому справді потрібно було зробити, — це обрати правильного керівника SEC, і я підозрюю, що він це зробив.
Трамп призначив досвідченого Пола Аткінса, який знає, як писати регуляції, що витримають правові виклики. Потім Трамп призначив одного з заступників Аткінса на чолі іншого інвестиційного агентства — CFTC, забезпечивши гармонізацію регулювання на ринках. Єдине, що має зробити індустрія, щоб не зіпсувати це, — це уникнути ще однієї краху на кшталт FTX.
Це гра криптовалют, яку можна втратити.
Пол Аткінс працював у SEC шість років у 2000-х роках, служачи під керівництвом трьох різних голов. З тих пір він працював консультантом у Палаті цифрової комерції та у Securitize.
Він присягнув у квітні 2025 року. Кілька тижнів потому він виступив на заході в офісі SEC, сказавши, що агентство має повноваження надати криптоіндустрії нормативні акти, необхідні для функціонування.
Пізніше перед дюжиною репортерів його запитали, чи йому потрібно чекати, поки Конгрес прийме законодавство про структуру ринку, перш ніж він зможе діяти. Він повторив, що його персонал може і would act з або без нового законодавства.
Аткінс впевнено обіцяв діяти, як регулятор, який розуміє межі своїх існуючих повноважень.
І Аткінс буде злагоджений з керівником сестринського агентства SEC — CFTC.
Дженслер ніколи не згоден з Ростіном Бенем, попереднім керівником CFTC. Бенам постійно звертався до Конгресу з закликами вжити заходів, а Генслер стверджував, що це не потрібно.
Бенгем явно не вважав, що кожна монета є цінним папером, але Дженнслер вважав, що лише bitcoin не підпадає під його нагляд. Вони не були згідні.
Але для ефективного регулювання та надання підтримки засновникам, ключовим є те, що агентства не повинні суперечити щодо того, коли і чи цифровий актив може перейти під юрисдикцію SEC до CFTC.
Тож я вважаю, що однією з ключових причин, чому Аткінс ще не опублікував проєкт правил для громадського обговорення, є те, що він хотів зробити це одночасно з CFTC. Однак Трамп змінив курс щодо призначення голови цього агентства, і новий керівник, Майкл Зеліг, присягнув лише на кінець грудня.
Не було б дивно, якщо колись ми дізнаємося, що Аткінс переконав президента змінити курс щодо призначення голов CFTC, щоб забезпечити добру роботу двох агентств.
Очікуйте офіційну меморандум про взаєморозуміння між двома агентствами, що визначає відповідальність, в найближчий час. Ця угода буде нагадувати історичну угоду Шад-Джонсон 1981 року.
До цієї осені, я припускаю, проект Crypto подасть проекти правил — кожен з яких був написаний у консультації з іншим — перед відповідними комісіями.
До наступної весни ці правила будуть змінені на основі громадських коментарів і, найімовірніше, затверджені.
Це буде перша адміністрація, яка справді напише правила, враховуючи децентралізовані фінансові мережі.
За новими правилами, наприклад, біржам, як Kraken, Coinbase та Crypto.com, має бути можливим остаточно заявити, що всі їхні операції зареєстровані в агентстві та перебувають під державним наглядом.
Також повинно бути можливим для нових підприємств збирати кошти за допомогою продажу токенів. Деякі з цих токенів, ймовірно, матимуть права, яких підприємці уникали під час ери регулювання шляхом застосування санкцій, такі як можливість розподіляти дохід.
Якщо правила сформульовані достатньо консервативно, щоб витримати судові виклики, індустрія, ймовірно, матиме два або три роки на розвиток, перш ніж стане можливим скасувати роботу Аткінса та Зеліга (оскільки це вимагатиме як процесу призначення у Сенаті і нової процедури встановлення правил).
Хоча всі ми знаємо, що криптовалюта завжди була галуззю, яка вітала нових учасників, сім’я президента не зробила нічого добrego для цифрових активів, запустивши мемкоїни, стейблкоїн та біткоїн-майни. Ці дії могли зруйнувати будь-яку сподівання задовольнити амбіції криптовалютного лобі цієї сесії Конгресу.
Але поки Конгрес затягує, працівники агентства пишуть правила.
Якщо SEC і CFTC ефективно співпрацюватимуть — обидва керівники агентств оголосили сьогодні, що з’являться кілька крипто-політик — будь-яка угода, яку вони вирішать, все одно може стати законом. Пісус, Конгрес закріпив угоду Шадд-Джонсона на початку 80-х.
Таким чином, лобісти можуть в кінцевому підсумку отримати законодавство, якого вони хочуть, але лише після того, як криптовалюта і так стане масовою — без участі Конгресу, саме тому рішення Трампа призначити Пола Аткінса, можливо, вже було достатнім, щоб надати індустрії достатньо правового простору для реалізації свого потенціалу.