Доходність казначейських облігацій досягла нових рекордних значень 2026 року, тоді як доходність 30-річних облігацій наближається до 5,26%. Тим часом казначейство підготувалося до збільшення своєї програми викупу з 9 вересня.
Цей крок зараз зустрічає зростання дохідності, що може послабити підтримку ліквідності, очікувану для підтримки цін на криптовалюти.
Ринок казначейських облігацій змінився з моменту ралі, що відбувся після 19 серпня. Тоді трейдери враховували потенційний вплив більших викупів казначейських облігацій. Однак дохідність з того часу зросла, що створило складніший тест для цієї ринкової думки.
Зростання дохідності казначейських облігацій ставить під сумнів історію про ліквідність
Доходність казначейських облігацій терміном на 30 років зросла до 5,26%, що є ще одним рекордом для 2026 року. Разом з тим, витрати на довгострокове позичання зросли, незважаючи на очікування збільшення попиту на казначейські облігації.
Тому цей крок викликає питання щодо того, чи можуть викупи компенсувати загальний тиск на ринку облігацій.
Викупи скарбниці можуть підтримувати ринкову ліквідність, купуючи існуючий державний борг. Однак вони автоматично не видаляють усі фактори, що піднімають дохідність. Натомість інші чинники можуть продовжувати піднімати дохідність, навіть коли скарбниця збільшує покупки.
Тому останній рух дохідності створює прямий тест для нарративу про ліквідність, що підтримує крипторинки. Вища дохідність може збільшити привабливість державного боргу порівняно з ризикованими активами. Між тим вона також може підвищити витрати на фінансування на всіх ринках і зменшити вплив більш легких умов ліквідності.
9 вересня викупи стикаються з першим великим випробуванням
Казначейство планує вийти на ринок з більш масштабною програмою викупу 9 вересня. До цього часу ринки можуть лише враховувати очікувані ефекти зміни політики. Відповідно, майбутні операції можуть надати більш чіткий сигнал щодо їх впливу на ліквідність казначейства.
Ралі після 19 серпня відображало очікування щодо більших закупівель казначейства до початку реальних покупок. Зараз зростання дохідності піддавило ці очікування більшим тиском. Ринок повинен визначити, чи зможуть реальні покупки забезпечити підтримку, яку раніше ціни передбачали.
Однак програма викупу не діє в ізоляції від загальних умов на ринку казначейських цінних паперів. Попит, пропозиція, інфляційні очікування, грошово-кредитна політика та премії за термін також можуть впливати на довгострокові дохідності. Як наслідок, більш активні покупки казначейських цінних паперів можуть підтримувати ліквідність, не змушуючи відразу знижувати довгострокові дохідності.
Bitcoin стикається з більш складним макрофоном
Bitcoin вигодувався від загальних очікувань ліквідності, але зростання дохідності казначейських облігацій може поставити під загрозу цю ситуацію. Ринок криптовалют часто реагує на зміни у фінансових умовах та очікування щодо майбутньої ліквідності. Тому тривале зростання довгострокових дохідностей може створити додатковий тиск на ризиковані активи.
Поточна ситуація не передбачає автоматичну корекцію Bitcoin. Натомість вона свідчить про те, що аргумент щодо ліквідності зараз зустрічає сильніший макроекономічний опір. Вищі дохідності можуть обмежити вплив операцій з казначейських цінних паперів, якщо інші ринкові тиски залишаться сильними.
Діяльність викупу 9 вересня повинна тому надати важливі докази для загальної теорії ліквідності. Якщо покупки скарбниці покращують ринкові умови, ризиковані активи можуть отримати додаткову підтримку. Навпаки, постійне зростання дохідності свідчило б про те, що інші сили залишаються сильнішими за ефект викупу.
Ринок облігацій вже поставив під сумнів припущення, що більші викупи швидко полегшать фінансові умови. Зараз реальні операції з казначейськими цінними паперами покажуть, чи відповідають ці очікування ринковій реальності. Доти, що зростання дохідності залишається найчіткішим сигналом того, що ліквідність сама по собі не визначає напрямок ставок.
Для крипторинків результат може вплинути на очікування щодо наступного великого руху біткоїна. Посилення ефекту ліквідності скарбниці може підкріпити буліш-макроаргументи для цифрових активів. Однак тривала тиснення на дохідність може ускладнити підтримку цього аргументу без додаткових підтримуючих факторів.
Ця стаття була спочатку опублікована як Treasury Yields Hit 2026 Highs as Buybacks Face a Tougher Market Test на Crypto Breaking News – вашій надійній джерелі новин про криптовалюти, новин про Bitcoin та оновлень блокчейну.