Міністерство фінансів США встановило ліміт у 6 мільярдів доларів для викупу старіших довгострокових облігацій 10 вересня, надаючи дилерам більше можливостей для розпродажу запасів. Для bitcoin питання полягає в тому, чи ця полегшення може поширитися за межі торгівлі облігаціями на загальні умови фінансування.
Попередній розклад, опублікований 9 вересня передбачає купівлю номінальних казначейських цінних паперів з терміном до 10–20 років. Верхня межа втричі перевищує попередній ліміт у $2 млрд і перевищує мінімальний обсяг розширення, оголошений 19 серпня, коли було обіцяно щонайменше $4 млрд операцій.
Операція запланована на 1:40 до 2:00 за східним часом, зі звітністю 11 вересня. Підходящі терміни дії — з 11 вересня 2036 року по 10 вересня 2046 року. Остаточний перелік цінних паперів має бути наданий до 11:00 за східним часом у день операції.
Правила викупу скарбниці описують підтримку ліквідності як передбачуваний механізм для продажу цінних паперів, що вже не є актуальними, тобто старіші емісії. Це відрізняється від кеш-менеджментних викупів, які згладжують готівкові залишки та випуск облігацій уряду.
Дослідження МВФ за травень 2025 року Цзін Чжоу виявило помірне покращення ліквідності торгівлі казначейськими облігаціями та зменшення обсягів запасів дилерів, з більш сильними ефектами, коли запаси були високими. Це свідчить про те, що виведення старих облігацій може полегшити навантаження їх зберігання та спростити посередництво.
Казначейство погашає придбані облігації при розрахунку, а не повертає їх назад на ринок, тому потенційна перевага полягає в меншому запасі для дилерів.
Потолок — це максимальна номінальна сума, без мінімального зобов’язання щодо покупки. Казначейство може прийняти меншу суму або нічого, залежно від пропозицій. Викуп може використовувати кошти від продажу боргів і загальні кошти, тому сама сума не створює чистої ліквідності і не є кількісним м’якшенням Федеральної резервної системи.
Докази, які потрібні для тези про bitcoin
Велика покупка свідчить про зміну власників облігацій, але не вимірює безпосередньо тиск на баланс дилерів. Мала покупка вимагає аналізу цін пропозиції перед оголошенням операції неефективною.
Далі йде функціонування ринку: вузькіші розриви між цінами купівлі та продажу та менш напружена ціноутворення старих облігацій порівняно зі зіставними новими випусками. Ці показники більш прямо пов’язані з метою програми, ніж лише зниження дохідності.
Для Bitcoin гіпотезу потрібно підкріпити, щоб досягти ширших умов фінансування, включаючи позики, забезпечені цінними паперами. Більш проста дилерська посередництво було б правдоподібним першим ланцюгом, тоді як тривалий тиск на облігації або фінансування залишить запропоновану полегшення невстановленим.
Придбання, прийняті 10 вересня, і заплановане розрахунок 11 вересня — це окремі етапи. Більш сильним сигналом для ліквідної теорії bitcoin буде тривалий підйом у торгівлі облігаціями та фінансуванні після операції.
Пост Інтервенція скарбниці з облігаціями на $6 мільярда створює тайний тест для наступного руху bitcoin з’явився першим на CryptoSlate.