Трейдер Таікі передбачає «божественну свічку» для bitcoin, невелика позиція Zcash

Організація та компіляція: Shenchao TechFlow

Ведучий: Taiki Maeda

Джерело подкасту: Taiki Maeda

Чому bitcoin збирається сформувати «божественну свічку»

Дата виходу: 5 травня 2026 року

У цьому відео Таїкі Маеда глибоко проаналізував поточний ринковий рух біткойна (BTC) і поділився своїми останніми думками щодо цього руху.

Він вважає, що поточний ринок вже майже повністю поглинув граничний продаж, а традиційна історія про «чотирирічний цикл халвінгу біткойна» змусила багатьох інвесторів вийти з ринку занадто рано. Між тим, Майкл Сейлор через STRC безперервно купує BTC, що сприяє переходу ринку у рефлексивно спрямований підйомний канал.

За думкою Таїкі, найважливішою підтримкою біткойна наразі є не ринкова емоція, а структурний попит, який можна кількісно відстежувати щомісяця. Доки попит STRC на біткойн залишається, BTC, ймовірно, продовжить стабільне зростання «вздовж стіни тривоги».

На основі цього висновку Таїкі також розповів, чому він хоче позбутися «середньої когнітивної упередженості» (midcurve bias — інвестиційні помилки, спричинені надмірним ускладненням), і чому він намагається зробити невелику ставку на Zcash ($ZEC), вважаючи його активом з найвищою рефлексивністю (тобто взаємне підсилення ринкових настроїв і цінових коливань). Крім того, він пояснив, чому впевнений, що цикл цього руху почнеться зі зростання біткойна, а потім пошириться на більш волатильні криптовалюти.

Про логіку щодо биків BTC та невдачу «чотирьохрічного циклу»

• Раніше, коли ринок формував вершину, граничні покупці майже повністю вичерпалися, а ті DAT, що підтримували зростання оцінки, вже вичерпали свої сили; зараз ж ситуація зовсім протилежна — на мій погляд, граничні продавці майже повністю вичерпані, а DAT знову почали набирати силу.
• Коли BTC перебував близько 65 000–66 000 доларів США, пессимізм людей перевищував рівень після крахів Luna, 3AC та пандемії.
• Найкращий момент для покупки зазвичай не приносить комфорту; люди завжди хочуть чекати, поки соціальні мережі знову стануть оптимістичними, але тоді ціна вже не найкраща.
• Багато хто вважає, що всі можуть разом продати на вершині, а потім разом чекати на купівлю в Q4, але я вважаю, що це лінива очікування, яке ринок вже врахував шість або сім місяців тому.
• Якщо всі, хто хотів продати, вже продали раніше, то хто буде продовжувати тиснути на ринок, щоб Q4 досяг нових мінімумів?

Про рефлексивний колесо STRC (Saylor)

• У березні він придбав приблизно 1,5 мільярда доларів США біткойнів; у квітні — ще приблизно 3,4 мільярда доларів США BTC. Ще важливіше, що ці покупки здійснювалися переважно на другому тижні кожного місяця.
• У ранній фазі та під час попереднього ринкового руху Сейлор часто купував величезні обсяги після того, як ринок вже прискорився і емоції були надмірно підігріті — це було його звичайною роллю; але останні кілька місяців він фактично купує на відскоку, що дуже важливо врахувати.
• Saylor протягом кількох тижнів оголошував про покупку десятків мільярдів доларів США BTC, що природним чином піднімало ціну bitcoin; зростання bitcoin, у свою чергу, сприяло відновленню mNAV MSTR, що підсилювало впевненість акціонерів у його стратегії з використанням фінансового важеля для збільшення кількості bitcoin на акцію; після відновлення mNAV йому було легше отримувати фінансування для подальшої покупки більшої кількості bitcoin.
• Saylor може випускати нові акції STRC та використовувати отримані кошти для покупки BTC, лише якщо ціна STRC вища за 100 доларів США. Іншими словами, він додає позицію біткоїна за вартістю грошей приблизно 11,5%. Ця модель працюватиме, поки зростання BTC перевищує цей поріг.
• З середини липня цього року він планує розділити щомісячну велику покупку біткойнів на дві, розподіливши їх на середину та кінець місяця. Така зміна допоможе уникнути передбачуваного розміщення ринком. У майбутньому він може збільшити частоту покупок до разу на тиждень.

Щодо подолання «середньої когнітивної упередженості (Midcurve Bias)»

• На першому циклі я був занадто лівим, на другому — занадто посередині, тому на третьому циклі я вирішив змінити підхід. Я вирішив поєднати те, що вивчив на перших двох: зберегти чутливість до ризику, але не залишатися назавжди у «середній зоні» через ПТСР від медв’ячого ринку.
• Ринок часто не нагороджує тих, хто найкраще робить PPT, а тих, хто справді вловив головний хвильовий рух. Тож на цей раз я хочу принаймні з невеликою позицією спробувати наблизитися до концепції «максимальної рефлексивності».

Про інвестиційну логіку та рефлексивність Zcash ($ZEC)

• Як тільки він падає нижче 50 доларів, ринок миттєво вважає: «Хто взагалі турбується про приватність»; а як тільки він піднімається близько до 400 доларів, суспільна думка змінюється на: «Приватність — це права людини, це одна з найважливіших галузей». Іншими словами, багато історій про Zcash спочатку розпалюються ціною.
• Naval також сказав: «Bitcoin — це страховка від фіатної валюти, Zcash — це страховка від Bitcoin».
• Оскільки він має таку саму пропозицію в 21 мільйон монет, як і BTC, а також цикли зменшення нагороди; зараз його ринкова капіталізація становить приблизно 0,5% від BTC. Тому ринок повністю може на певному етапі почати розповідати нову історію: чому Zcash не може досягти 1%, 2% або навіть більше від ринкової капіталізації BTC?

Про циклічність між BTC та альткоїнами

• Перша фаза переходу від медв’ячого ринку до бичого — це те, що BTC спочатку веде зростання. Я не вірю в сценарій, де «ринок тільки що дійшов до дна, і Ethereum відразу починає стрімко рости». Щоб відновити впевненість у всьому індустрії, спочатку повинен почати лідерство Bitcoin.
• Найрозумнішим рішенням буде прийняти вищу ціну покупки та використати вже отриманий прибуток у BTC для переходу на активи з вищим бета-коефіцієнтом, а не попередньо позиціонуватися на багатьох непевних історіях.
• Історії про VC Tech, L1, DeFi — це не найпростіші напрямки, які зараз легко сприймаються капіталом. Натомість такі історії, як «зберігання вартості» для Bitcoin або «приватність» для Zcash, є простішими, більш прямыми та легше розуміються ринком під час бичого ринку.

Про ментальність торгівлі та логіку великих грошей

• Я все більше впевнений, що інвестування також повинно прагнути до «доходності, скоригованої за якістю сну». Зручно спати, зручно жити та одночасно тримати активи, у які ви справді вірите, — у довгостроковій перспективі це часто більш стійко, ніж постійний стресовий моніторинг ринку.
• Багато хто вважає, що прибуток походить від частих угод, але я вважаю, що більшість грошей на ринку заробляються за рахунок утримання активів, які зростають, а не через постійну зміну позицій.
• У високорефлексивному ринку криптовалют часто достатньо лише однієї або двох достатньо красивих зелених свічок, щоб настрій людей миттєво виправився. Коли ціна зростає, люди знову відчувають себе розумними, знову готові брати на себе ризики та знову вірять у майбутнє галузі. Самі зелені свічки створюють новий попит.
• Продавці здаються зазвичай розумнішими, і в медв’ячому ринку вони завжди можуть розповісти багато витончених історій про ризики; але насправді часто ті, хто оптимістичний, легше заробляють великі гроші.
• Справжні гроші — не в купівлі та продажу, а в очікуванні. У волачі ти заробляєш гроші, у медв’ячі — багатієш.

Таїкі Маеда:

Я вважаю, що біткоїн скоро зробить потужну свічку, яка заставить медведів замовкнути, і надасть ринку давно очікувану «зелену свічкову терапію». У цьому відео я поясню, чому я все ще бувський щодо BTC, чому додав Zcash до свого середньо- та довгострокового портфеля, а також мої загальні плани на майбутнє.

Спочатку поясню, чому я вважаю, що ринок вже досяг дна і входить у нову бичу фазу. Протягом останніх кількох місяців я підкреслював таке твердження: коли раніше формувався ринковий пік, граничні покупці майже повністю вичерпалися, а ті, хто підтримував зростання оцінок, вже вичерпали свої ресурси; зараз ж ситуація зовсім протилежна — на мою думку, граничні продавці майже повністю вичерпані, а DAT знову почали активно діяти. Під DAT я маю на увазі структурні покупки, такі як Michael Saylor і Strategy, і вважаю, що доки ця стратегія Saylor продовжує працювати, згодом до неї приєднається все більше учасників.

За останні півроку моєю головною увагою завжди були потоки капіталу. Під час оцінки ринку я постійно ставлю собі три питання: Як зараз розташовані учасники? Хто ще збирається продавати? Хто ще збирається купувати? Шість-сім місяців тому, коли bitcoin ще перебував у шестизначному діапазоні, домінуючою думкою на ринку було те, що BTC досягне 250 тисяч доларів, а ETH — 8 000–10 000 доларів, а шейк-сезон у Q4 вважався майже законом; у таких умовах справжньою правильною дією було продати свої позиції цим усім оптимістам.

Важливим сигналом, який я тоді зауважив, було різке падіння mNAV MSTR у жовтні та листопаді минулого року, яке я сприйняв як попередження про завершення великої хвилі. Але протягом останніх кількох місяців настрій ринку повністю змінився. Коли BTC падає до рівня 60 000 доларів, люди починають прогнозувати 40 000 або 50 000, а коли Ethereum повертається до 1 000 доларів, усі стверджують, що у IV кварталі буде ще краще дно. Але, на мою думку, таке міркування надзвичайно ледаче. Під час війни в Ірані американські акції на деякий час впали на 10%, а біткойн утримав рівень 65 000 доларів; при цьому індекс страху та жадоби показав найнижчий місячний показник з моменту запуску у 2017 році. Іншими словами, коли BTC перебував на рівні 65 000–66 000 доларів, рівень пессимізму серед інвесторів був навіть вищим, ніж після краху Luna, 3AC та пандемії.

Я не той, хто сліпує за індикаторами настрою, але такий екстремальний пессимізм говорить про одне: багато людей вже продали, багато перейшли на акції, а в Twitterі панує пригніченість і втома. Якщо ви завжди були вірним прихильником біткоїна, це принаймні варто серйозно обдумати. Найкращий момент для покупки зазвичай не приносить комфорту; люди завжди хочуть чекати, поки соціальні мережі знову не стануть однозначно більш-більш, але тоді ціна вже не найкраща.

Я все більше сумніваюся, що цього разу чотирирічний цикл виявиться дієвим. Багато хто вважає, що всі разом зможуть продати на вершині, а потім разом чекати на купівлю в Q4, але я вважаю, що це лінива очікування, яке ринок вже врахував за шість-сім місяців. Коли ринок минулого року був близько 120 000 доларів, багато хто вважав, що ETF і Трамп принесуть «суперцикл»; коли BTC відступив на 40–50% від високої точки до діапазону 60 000–70 000 доларів, ті, хто раніше був биками на вершині, нарешті здалися і почали вірити у чотирирічний цикл і те, що Q4 — це справжній дно.

Проблема в тому, що якщо всі, хто хотів продати, вже продали раніше, то хто буде продовжувати тиснути на ринок, щоб Q4 знову досяг нових мінімумів? Звичайно, чорні лебеді, такі як рецесія або квантові обчислення, завжди можуть статися, але якщо дивитися лише на поточну структуру ринку, стан покупців і продавців, а також положення ринків США та криптовалют, я не бачу достатньо сильних сил, які зможуть знизити BTC ще значно нижче. Для мене рівень нижче 70 000 доларів щонайменше є зоною, вартою прийняття ризику, початку докупів та додавання позицій.

Ще одна річ, яку я нещодавно часто думав: навіть якщо ви вірите у цикли, «справжній верх» не обов’язково відбувся, коли bitcoin минулого жовтня коротко стрибнув до 125 000 доларів. Навпаки, я вважаю, що справжній емоційний пік міг бути, коли ETH минулого серпня досяг 5 000 доларів. Тоді Том Лі шалено купував, і ентузіазм ринку щодо ETH був набагато більшим, ніж та верхня тінь на BTC, яка після стрибка швидко впала. Якщо ви сприймете цей момент як пік емоцій, то ми фактично вже пройшли більшу частину медв’ячого ринку; з цієї точки зору, відновлення прийняття ризиків з літа може бути зовсім логічним.

Отже, моя основна висновок простий: історичний страх, відсутність нових мінімумів під час війни в Ірані, вичерпання маржинальних продавців, а таке відродження Сейлора, як фенікс, що знову піднімає структурний попит. Разом ці фактори роблять мене готовим продовжувати бути биком щодо BTC.

Таїкі Маеда:

Далі — логіка STRC, яку я відслідковував протягом останніх кількох місяців. До цього моменту ця ідея розвивається в мій бік, і я вважаю, що вона продовжуватиме працювати.

Я вже тривалий час фіксую покупки Сейлора щомісяця. У березні він придбав приблизно 1,5 млрд доларів США біткоїнів; у квітні — ще близько 3,4 млрд доларів США BTC. Ще важливіше, ці покупки здебільшого зосереджувалися на другому тижні кожного місяця. Зараз лише початок травня, тому я очікую, що наступного тижня він знову поступово збільшить обсяги покупок — цього тижня, ймовірно, купить лише кілька сотень мільйонів доларів, а потім у середині місяця досягне більшого піку покупок.

Одна річ мене дуже вразила: якщо ви виберете найбільші оголошення про покупку біткоїнів у історії Strategy, виявиться, що цього року вже було три з них — у січні, березні та квітні. Коли ви розмістите ці дати на графіку ціни BTC, ви помітите суттєву відмінність між минулим і теперішнім. Раніше, під час попереднього циклу, Сейлор часто купував величезні обсяги біткоїнів, коли ринок вже розганявся і емоції були на піку — це було його звичайною роллю; але останні місяці він фактично купує на відкаті, що є дуже важливим сигналом.

Натомість того, щоб дивитися лише на ціну, я віддаю перевагу спостереженню за mNAV MSTR. Раніше Сайлер зазвичай масово купував, коли mNAV перевищував 2, оскільки це означало, що він міг продати високий преміум MSTR ринку і отримати готівку для покупки BTC; але ці три останні масові покупки відбулися, коли mNAV був близький до 1. Іншими словами, навіть коли преміум майже зник, він знайшов нові джерела фінансування і продовжив купівлю біткоїнів.

Справді важливим у цьому є рефлексивний інерційний цикл. Сейлор протягом кількох тижнів оголошував про покупки біткойнів на десятки мільярдів доларів США, що природньо піднімало ціну біткойна; зростання біткойна, у свою чергу, сприяло зростанню mNAV MSTR, що підсилювало впевненість акціонерів у тому, що його стратегія з використанням фінансового важеля збільшує кількість біткойнів на одну акцію; після зростання mNAV йому було легше отримувати фінансування для подальших покупок біткойнів. Звичайно, ця логіка не позбавлена ризиків, але на мою думку, ми все ще перебуваємо на початковому етапі розгортання цього рефлексивного циклу. Замість того щоб зараз прогнозувати кінець світу, краще признати, що він працює, і зробити ставку на те, що він продовжуватиметься.

Механізм STRC сам по собі не є складним. Якщо ви тримаєте STRC до дати виплати дивідендів, ви отримуєте річну дохідність близько 11,5%; коли ціна STRC перевищує 100 доларів США, Saylor може випустити нові акції та використати отримані кошти для покупки BTC. Іншими словами, він додає позицію біткойну за вартістю грошей близько 11,5%. Доки зростання BTC перевищує цей поріг, ця модель працюватиме.

Звичайно, хтось скаже, що це звучить небезпечно. Так, тут є елементи плеча, але це не означає, що все обов’язково вийде з-під контролю. Saylor повністю може продати MSTR, купити назад і видалити частину STRC, коли BTC зросте вище, щоб зменшити плече; він також може знизити дохідність, коли STRC довго триматиметься на рівні 101 доларів, знизивши вартість капіталу з 11,5% до 10%, щоб зменшити майбутні ризики. На мою думку, рівноважна дохідність STRC становить приблизно 10%, і якщо в майбутньому ФРС знизить ставки, цей поріг може ще знизитися.

Коли Сейлор розповідає цю історію про «цифровий кредит», найважливішим моментом є те, що вона відкриває доступ до нового сегменту покупців, які раніше не могли купувати BTC напряму. Наприклад, привілейовані акції та дохідні ETF BlackRock вже включили такі продукти, як STRC, до своїх ключових позицій; аналогічні продукти VanEck також виділили їм значну частку. Ідея про те, що «покоління бебі-бумерів куплять це заради 11,5% доходу», звучить як жарт, але насправді — якщо вони куплять, Сейлор зможе використати ці гроші для подальшого купівлі біткойнів.

Крім того, якщо хтось справді вважає, що BTC впаде до 40 000 або 50 000 доларів США, у нього взагалі немає підстав купувати STRC. Саме тому, на мою думку, попит на STRC є суттєво більш ввічливою формою бульвого вираження щодо BTC. Ви можете не любити Saylor або вважати, що це в кінцевому підсумку виявиться проблемою, але поки ринок продовжує купувати його реальними грошима, це варто поважати.

Для мене найпростіший торгівельний висновок такий: коли ви знаєте, що суб’єкт передбачувано купує десятки мільярдів доларів США BTC щомісяця в перші два тижні, найпростіший спосіб заробити гроші — це просто тримати BTC. Скільки саме він купить у травні — я не знаю; але поки STRC зберігає стабільність близько 100 доларів США, я вважаю, що цього місяця, наступного місяця і навіть протягом кількох наступних кварталів BTC залишається підтриманим у зростанні.

Один із секретів отримання прибутку на ринку — це глибше розуміння певних речей, ніж у інших. Протягом останніх кількох місяців розуміння логіки роботи Stretch було дуже ефективною інвестиційною стратегією. І я вважаю, що ця можливість залишається, поки Stretch продовжує добре вести себе.

Майкл Сейлор збирається змінити свою стратегію покупки біткойнів. З середини липня цього року він планує розділити щомісячні великомасштабні покупки біткойнів на дві: по одній у середині та наприкінці місяця. Ця зміна допоможе уникнути передбачуваності його операцій на ринку, а в майбутньому він може збільшити частоту покупок до тижневої. Перевагою цієї стратегії є збільшення ліквідності STRC на ринку, зменшення волатильності та приваблення більшої кількості інституційних інвесторів.

На даний момент Saylor знайшов спосіб забезпечити сталу роботу STRC. Наразі на ринку використання лівериджу по STRC обмежене, але якщо в майбутньому виникне надмірне використання лівериджу — наприклад, використання STRC як забезпечення для позичання стабільних монет або доларів, а потім вкладення цих коштів у додатковий STRC з повторюваними операціями для досягнення річної доходності (APY) до 40% — ризики значно зростуть. Однак наразі такої ситуації не спостерігається. Тому, поки ринок зберігає обережність щодо Stretch і використання лівериджу не є надмірно агресивним, я залишаюся переконаним у власності біткоїна та інвестиціях у інші криптовалютні ризиковані активи.

У наступні два тижні я очікую, що Сейлор купить десятки мільярдів доларів США біткоїнів. Цей прогноз не дуже чіткий: наприклад, я передбачав, що в квітні він купить 2 мільярди доларів США, а він купив 3,5 мільярда. Тож на цей раз я роблю консервативну оцінку, але вважаю, що ця покупка може підняти ціну біткоїна вище 80 000 доларів США. Тоді я планую продати частину своєї позиції. Детальніше про це я розкажу в наступній частині щодо портфеля. Зараз я маю довгу позицію, але не збираюся зберігати її довгостроково.

Щодо майбутнього Stretch, деякі вважають, що він у кінцевому підсумку провалиться, але я не зовсім згоден. Я вважаю, що навіть якщо Stretch у кінцевому підсумку провалиться, він у процесі все ще може сприяти зростанню цін деяких токенів. І це не ситуація «все або нічого» — Saylor може зробити корекції, наприклад, шляхом зменшення плеча або зниження процентних ставок. На мою думку, ринок зараз надто песимістичний: багато хто зосереджується лише на факторах, що можуть призвести до краху, таких як квантові обчислення або чотирирічний цикл, але майже ніхто не думає про можливі позитивні зміни. Наприклад, успіх цифрового кредиту може спонукати інші DAT наступити по його стопах, що сприятиме входу ринку у медв’ячу фазу та реалізації «зеленої терапії K-лінії».

Звичайно, я не пророк і не можу передбачати майбутнє. Я просто людина, яка намагається зрозуміти рефлексивність та ефект кола в криптовалютному ринку і хоче поділитися цими концепціями з вами.

Таїкі Маеда:

Далі я хочу поговорити про те, чому я недавно почав свідомо відмовлятися від «середньої когнітивної упередженості», і поділитися своїм шляхом протягом кількох криптовалютних циклів.

Якщо ви пережили кілька циклів на криптовалютному ринку, ви, ймовірно, зможете зрозуміти цю психологічну зміну. У моєму першому циклі я повністю перебував у стані лівої кривої: переслідував найшвидше ростучі проекти, зовсім не враховуючи ризики. Тоді моїм найбільш перегляданим відео на YouTube було відео, де я навчав інших, як брати участь у проєктах з високою дохідністю на Polygon.

До бикового ринку 2022 року я продав на вершині, але надто рано купував на дні, в результаті чого зазнав серйозних втрат. Саме через цей досвід у попередньому медв’ячому ринку, з 2023 по 2025 рік я повністю перетворився на гравця середньої лінії. Тоді я найбільше звертав увагу на грошові потоки: купував ETH, досліджував DeFi, Uniswap і MakerDAO, і дійсно заробив деякі гроші, але, дивлячись назад, я ясно бачу, що відставав.

Тобто, на першому циклі я занадто змістився вліво, на другому — занадто в центр, і на третьому циклі я вирішив змінити підхід. Я захотів поєднати те, що вивчив на перших двох циклах: зберегти чутливість до ризику, але не залишатися назавжди в «центральній зоні» через ПТСР від медв’ячого ринку. Якщо ми справді ввійшли в новий биківий ринок, я хочу інвестувати в ті активи, які мають найбільшу рефлексивність — тих, хто найбільше посилює свою історію через зростання ціни.

Це не означає, що я вкладу весь свій позиційний обсяг у найбільш екстремальний актив, а лише те, що я не хочу більше обмежувати свій дохід надмірною раціональністю. Ринок часто не нагороджує тих, хто найкраще робить презентації, а тих, хто справді вловив головний хвильовий рух. Тож на цей раз я хочу принаймні на невеликій частині позиції спробувати наблизитися до концепції «максимальної рефлексивності».

Таїкі Маеда:

У цьому контексті я купив трохи Zcash, позиція невелика, але я вважаю її одним із найбільш типових та цікавих рефлексивних активів, які я бачив останнім часом.

Я просто розумію рефлексивність так: зростання ціни посилює ринкову впевненість у фундаментальних показниках та нарративах щодо певного активу. Історія Zcash ідеально це підтверджує. Протягом останніх 9 років її ціна більшу частину часу коливалася в досить широкому діапазоні. Але щойно вона падала нижче 50 доларів, ринок миттєво думав: «Хто взагалі цікавиться приватністю?»; а коли вона піднімалася близько до 400 доларів, суспільна думка змінювалася на: «Приватність — це права людини, це одна з найважливіших сфер». Іншими словами, багато нарративів щодо Zcash спочатку підпалювалися саме ціною.

Я пам’ятаю, що в жовтні минулого року Баладжі, Навал, Мерт та Артур Гейс майже одночасно почали хвалити Zcash. На мою першу реакцію було здивування, особливо коли Навал сказав: «Bitcoin — це страховка від фіату, а Zcash — це страховка від Bitcoin». Тоді я переважно продавав альткоїни та ETH і не цікавився ним. Але все, що раптово стрибає в ціні, змушує тебе подивитися, тому я почав переглядати його знову.

Після дослідження я звів, що він дійсно має кілька моментів, які не можна повністю ігнорувати. По-перше, він існує майже 9 років і не є проектом, створеним венчурними інвесторами та піднятим лише за рахунок короткострокових історій. По-друге, багаторічне розслідування SEC щодо Zcash Foundation завершилося, і ніяких дій не було прийнято. По-третє, Open Development Lab екосистеми Zcash недавно зібрав нові кошти від таких інституцій, як a16z і Paradigm. Разом з тим, я також спостерігаю численні зусилля щодо лобіювання та просування напрямку регуляторної приватності.

Багато хто порівнює Monero та Zcash і стверджує, що Monero — це «чистіша» приватна монета. Але на мою думку, у цьому сегменті вирішальним фактором стане соціальна консенсусність, а не самі технічні параметри. Подібно до того, як bitcoin як валюта може не бути найкращим варіантом для щоденних платежів, але якщо більше людей вважають його «кращими грошима», ніж Litecoin, він виграє. Zcash також може зайняти позицію «більш компліантної приватної монети», і з урахуванням майбутніх змін у правовому чи регуляторному середовищі він не втрачає шансу відновити ринкове розуміння.

Ще один аспект, який не можна повністю ігнорувати — це квантові обчислення. Оскільки я вже володію великою кількістю BTC, я не є людиною, яка повністю не усвідомлює квантові ризики, і я згоден з тим, що спільнота bitcoin здається надто спокійною щодо цього. З цієї точки зору Zcash можна розглядати як певний хедж проти Bitcoin. Крім того, якщо ціна спочатку зросте, нарративи щодо приватності та стійкості до квантових обчислень лише посиляться, що робить їхню рефлексивність ще більш очевидною.

Якщо вже обов’язково потрібно знайти якусь «фундаментальну» основу, я б подивився на його shielded pool — цей пул постійно зростає в правому напрямку. Моє розуміння таке: ви можете покласти Zcash у shielded pool, а потім вивести його з іншої адреси — це схоже на змішувальний пул. Чим більший пул, тим більший анонімний набір, тим більш корисним він стає. Зараз у ньому вже мільйони Zcash, що хоча б свідчить про те, що це не повністю непопулярний актив, що існує лише як історія ціни.

Звичайно, я також погоджуюся, що нарратив про приватність сам по собі легко виглядає абстрактно. Zcash не має такого очевидного кеш-потоку, як BTC, і не має чітко визначених мінімуму та максимуму, тому він або різко стрибає вгору, або різко падає. Але саме через це, коли я вже володію великою кількістю BTC і HYPE і хочу додати до портфеля справжній актив, який може “зробити лівий поворот”, Zcash виглядає дуже підходящим.

Він має таку саму пропозицію у 21 мільйон монет, як і BTC, а також цикли халвінгу; наразі його ринкова капіталізація становить приблизно 0,5% від BTC. Тож ринок повністю може на певному етапі почати розповідати нову історію: чому Zcash не може досягти 1%, 2% або навіть більше від ринкової капіталізації BTC? Щиро кажучи, я не знаю відповіді. Я просто визнаю, що це актив, який легко піддається впливу цін і може раптово вибухнути під час медв’ячого ринку, тому я готовий взяти невелику позицію.

Таїкі Маеда:

Перша фаза переходу від медв’ячого ринку до волосячого — це те, що BTC спочатку веде ринок. Я не вірю в сценарій, де «ринок тільки що дійшов до дна, і Ethereum відразу починає стрімко рости». Щоб відновити впевненість у всьому індустрії, спочатку повинен почати лідирувати Bitcoin. Якщо ви подивитеся на графік частки ринку BTC, ви побачите, що він схожий на попередній дно: спочатку формує подвійне дно, а потім, разом із зростанням BTC, його частка ринку також зростає. Я вважаю це здоровим структурним патерном. Для мене, якщо частка Bitcoin зможе продовжити зростати до 60% або навіть 70%, це свідчить про ще більш міцне дно циклу.

Попередній цикл уже дав нам чіткий досвід: на першому етапі переходу від медв’ячого ринку до бичого більшість альткоїнів не демонструють значної активності; справжній надприбуток від більшості альткоїнів, як правило, відбувається на пізніших етапах бичого ринку. Solana — чудовий приклад: вона справді розпочала зростання після того, як bitcoin піднявся з 16 000 до 35 000 доларів США. Спочатку ринок відновлює довіру під впливом bitcoin, з’являється ефект багатства, і лише потім інвестори починають шукати «наступний більш потужний актив».

Тож зараз я краще зосереджуюся на BTC, чекаю, поки BTC зросте досить високо, і ринок сам дасть сигнал, щоб вирішити, які альткоїни варто включити. Можливо, тоді найкращим рішенням буде прийняти вищу ціну входу та використати вже отриманий прибуток у BTC, щоб перейти на активи з вищим бета-коефіцієнтом, ніж зараз передчасно вкладатися в багато історій, які мені не дуже впевнені.

Я теж недавно думав, що зі зростанням потужності ШІ та автоматизованих інструментів кількість хакерських атак може збільшуватися. За останні роки ми вже побачили безліч інцидентів безпеки. Якщо в майбутньому вразливості, атаки та ризики коду стануть ще поширенішими, то крипто-наративи, засновані на складних технологіях та виконанні, можуть постійно стикатися зі структурними негативними факторами. Поточний TVL DeFi здається не дуже сильним, показники, такі як Aave, продовжують падати, що для мене, який раніше будував контент навколо DeFi, досить важко.

Але, можливо, ринок просто говорить нам одне: історії про VC Tech, L1, DeFi — це не найпростіші напрямки, які зараз легко приймаються капіталом. Натомість такі історії, як «зберігання вартості» (наприклад, bitcoin) або «приватність» (наприклад, Zcash), є простішими, більш прямувалими і легше сприймаються ринком під час бичого ринку. Звичайно, вони також мають ризики виконання, але принаймні інвесторам не потрібно спочатку розуміти складний механізм, щоб зрозуміти, чому варто купувати.

Отже, якщо ви запитаєте мене, чим ринок буде цікавитися далі, моя відповідь, ймовірно, буде такою: спочатку він зверне увагу на найпростішу, найзрозумілішу та найлегшу для створення рефлексивного кола історію. BTC спочатку зросте, а потім за ним піднімуться альткоїни.

Таїкі Маеда:

Зараз у мене є велика кількість BTC на спот-ринку, а також частина довгих позицій по перпетуальним ф’ючерсам, загальна відкрита позиція становить приблизно 150% довгих позицій; крім того, у мене є деяка кількість Zcash і HYPE. Я, найімовірніше, протягом наступних одного-двох місяців поступово закрию ці довгі позиції по перпетуальним ф’ючерсам BTC.

Покупки Сейлора зосереджені переважно на другому тижні кожного місяця, тому, можливо, я зачекаю цього місяця або ще один місяць, поки ця структурна покупка не завершиться, і тоді зменшу використання важелю. Я не хочу постійно жити в стані стеження за ціною ліквідації та ставками фінансування.

Я все більше впевнений, що інвестування також повинно прагнути до «доходності, скоригованої за якістю сну». Зручно спати, зручно жити та одночасно тримати активи, у які ви справді вірите, — з часом це часто виявляється більш стійким, ніж щоденний стресовий моніторинг ринку. Можливо, дуже божевільні шейк-сезони відбуваються лише кілька разів на рік — тоді можна стати більш активним. Але зазвичай важливіше — у бичачому ринку досліджувати, формувати розуміння та будувати позиції, а потім тримати їх, коли ринок знову повертається.

Багато хто вважає, що прибуток походить від частих угод, але я вважаю, що більшість грошей на ринку заробляються не через постійну зміну позицій, а шляхом тримання активів, які зростають. Зараз я хочу стати зручним споживачем спот-активів, а не людиною, яка завжди використовує високий плече і завжди напружена.

Щодо цієї частини ланцюга, я останнім часом переважно фармлю Saturn. Моя ідея дуже проста: якщо модель STRC продовжуватиме зростати, то й версія на ланцюгу, найімовірніше, також з’явиться, а ланцюговий капітал завжди шукає дохідність. Перетворення таких активів на токени та їх подальше обігнання та використання важелів у DeFi — це питання часу. Коли це відбудеться, це механічно продовжуватиме підтримувати BTC.

Тому я готовий вкласти частину своїх коштів у фармінг балів цих проектів. Звичайно, це не безризикові інструменти, і я не стверджую, що вони підходять всім. Але за останні півроку на ланцюзі не з’явилося багато можливостей зі стабільним доходом, які варто було б вивчати та відвідувати, а ці ланцюгові STRC-деривативи є одними з небагатьох напрямків, які, на мою думку, варть уваги.

З більш спекулятивної точки зору, якщо ці проекти в майбутньому випустять токени, вони можуть стати першими на блокчейні проектами, які отримали непряме підтвердження від Saylor. Saylor також постійно говорить про такі ончейн-стабільні монети, рівні ризику та цифрові кредитні структури, засновані на STRC, тому я вірю, що за цією лінією продовжуватимуть працювати інші. Щодо того, чи варто це робити та коли відбудеться TGE — це вже питання для вашого дослідження. Наразі я беру участь у обох проектах: TVL Saturn вже наблизився до 100 мільйонів доларів США, і якщо він продовжить рости до 500 мільйонів, інтерес ринку до нього ще більше зросте.

Таїкі Маеда:

Хоча я не є віруючим у релігійному сенсі, я вірю у божественний білий свічковий бар Bitcoin і в так звану «зелену к-лінійну терапію».

Я справді хочу сказати, що на цьому надзвичайно рефлексивному ринку криптовалют часто достатньо лише однієї або двох досить красивих зелених свічок, щоб настрій людей миттєво виправився. Коли ціна росте, люди знову починають відчувати себе розумними, знову готові брати на себе ризики та вірити, що у галузі ще є майбутнє. У певному сенсі, це й є та рефлексивна аналітика, про яку я постійно говорив раніше: самі зелені свічки створюють новий попит.

За останні кілька років ця галузь була серйозно пошкоджена різними шахрайствами та невдачами, але я все ще вважаю, що Bitcoin першим виведе весь ринок зі спаду. Доки ви не вірите, що BTC зведеться до нуля, його подальше зростання саме по собі достатнє, щоб знову надати галузі впевненості. Крім того, наступний пік може бути спричинений не лише Сайлером. Насправді варто насторожитися можливості того, що протягом наступних місяців і років все більше людей, побачивши ефективність стратегії STRC, почнуть її копіювати.

Уявіть, якби Том Лі також почав говорити, що «цифровий кредит» ефективний і випускатиме версію, засновану на дохідності від стейкінгу ETH, а інші DAT почали б копіювати BTC, ETH, SOL — ринок знову потрапить у фазу, коли всі беруть позики, щоб купувати монети, а зростання цін підсилює їхню здатність до фінансування. Коли це станеться, ви, швидше за все, повинні будете продавати в цих довгих бульбашкових свічках, бо це буде дуже небезпечний сигнал пізньої фази.

Але до цього я все ще вважаю, що занадто багато людей зосереджені лише на тому, що може піти не так, і не думають серйозно про те, що може піти на користь. Медвежі звучать зазвичай розумніше, і в медвежих ринках вони завжди можуть розповісти багато витончених історій про ризики; але насправді часто ті, хто оптимістичний, легше заробляють великі гроші. Особливо коли індекс страху та жадібності падає нижче 10, я вважаю, що більш розумним вибором є не продовжувати занурюватися в нарративи катастроф, а почати переглядати цю галузь з більш позитивної точки зору.

Справжні гроші — не в купівлі та продажу, а в очікуванні. У волачі ти заробляєш гроші, у ведмеді — багатієш. Найбільший подарунок ведмедя — це час, щоб повільно збирати хороші активи у тих, хто панікує і продає на дні; коли ринок оживає, тобі достатньо просто тримати їх і жити своїм життям, а коли ти знову дивишся — ціна, можливо, вже вища.

Тоже саме, що я найбільше хочу зробити зараз — це не виходити з ринку занадто рано і не дозволити PTSD від медв’ячого ринку знову керувати моїми рішеннями. Я справді вважаю, що з лютого 2026 року ми ввійшли в новий медв’ячий ринок. Зараз, дивлячись назад, це здається дуже сміливим твердженням, але я вірю, що в майбутньому, коли ми знову подивимося назад, ціна BTC близько 65 000 доларів заставить багатьох запитати себе: чому я тоді не купив? Чому я не визнав, що ринок вже змінився?

Мої висновки саме такі. Мені подобаються монети, які я зараз тримаю, і я хочу, щоб вони продовжували зростати; я вірю в зелену свічкову терапію і сподіваюся, що медведі продовжуватимуть отримувати уроки від ринку.