Редакційна примітка: У криптовалютному ринку прибуток — це ваша оцінка. Ця стаття, заснована на ланцюгових даних найбільших гаманців Polymarket, досліджує, чи заслуговують переможці на прогнозних ринках своїми досягненнями на основі інформаційної асиметрії, моделей, переконань чи чистої торгівельної дисципліни. Висновок: універсальної стратегії для стабільного отримання прибутку не існує. Три найбільш відомих облікових записів, що показали найвищий прибуток, використовують три майже повністю різні підходи до заробітку.
Після дослідження гаманців, які заробили мільйони доларів на найбільшому світовому прогнозному ринку, виявляється, що тут немає єдиної стратегії, а щонайменше три, які майже не мають спільного.
Якщо ви часто переглядаєте твіттер у сфері прогнозних ринків, ви швидко почнете бачити одні й ті ж анонімні ID у різних постах із списками «найбільших переможців». Theo4 заробив величезну суму на ринку виборів 2024 року. Swisstony тихо отримував прибуток на ринках NBA. MonsieurDimanche майже завжди з’являється в коментарях до різних ринків. З часом ви почнете цікавитися: чи це однакові люди? Чи вони роблять одне й те саме? Чи існує якась помітна «картина» того, хто «добре володіє Polymarket»?
Інтуїтивна відповідь: так. Як і ви б думали, що «добре граючі в покер» мають певний спільний образ: терпіння, математичні здібності...
Але після аналізу ланцюгових даних усіх 20 найбільших гаманців на платформі справжня відповідь така: такого єдиного профілю не існує. Існує щонайменше три категорії, можливо, навіть більше. Крім того, що вони всі з’явилися у рейтингу, майже немає спільних рис. Ця відповідь виявилася цікавішою, ніж очікувалося, тому варто детально розглянути, що саме показують дані.
Дані нижче взяті з Polymarket, станом на 5 травня. Лише перші 10 гаманців у політичних ринках принесли 94 мільйони доларів прибутку; перші 10 гаманців у спортивних ринках — ще 60 мільйонів доларів; третій за величиною категорія Crypto — 25 мільйонів доларів. Ця сума навіть менша, ніж загальна сума перших трьох гаманців у політичних ринках.
Політичні ринки — це інший рівень
Порівняння проводиться за однією шкалою в доларах США для провідних гаманців у кожній категорії. Політичні гаманці значно випереджають інші за піковим прибутком окремого гаманця, а також за загальним прибутком Top 10 гаманців.
Гаманець першого місця у політиці заробив 22 мільйони доларів США. Гаманець першого місця у спорті — 11,3 мільйона доларів США. Гаманець першого місця у категорії Crypto — 4,7 мільйона доларів США. На жаль, ця сума навіть не потрапила до топ-10 у політиці.
Ця різниця не є іллюзією, створеною степеневим розподілом. Гаманець на 10-му місці в політичній категорії має прибуток близько 5 мільйонів доларів США, що перевищує прибуток першого місця в усіх інших категоріях, крім спорту. Політична категорія — це не просто «той самий розподіл, трохи гостріший», а вона функціонує на зовсім іншому рівні.
Якщо нанести на логарифмічну шкалу топ-20 гаманців за кожною категорією за загальним прибутком, то окрім трьох категорій — Політика, Спорт, Crypto — лише перші гаманці категорій Наука та «Інше» перевищують 1 мільйон доларів США.
Найпростіше пояснення: політичних ринків менше, розмір окремих ставок більший, а терміни розрахунків довші. Правильне передбачення результатів виборів президента або суперечливої політичної ініціативи може принести прибуток у мільйони або десятки мільйонів. Спортивні ринки зазвичай розраховуються протягом кількох годин, спреди вужчі, а прибуток від окремих ставок менший. Структура ринку визначає, яка стратегія дасть перевагу.
Висока впевненість та велика ставка проти високочастотної торгівлі на кількох ринках
Якщо розглянути кількість відкритих позицій разом із реалізованим прибутком, рейтинг чітко розділиться на дві групи. Вони ділять одну спільну вертикальну вісь, але майже не мають інших спільних рис.
Діаграма порівняння кількості позицій та прибутку/збитків від торгівлі для топ-10 гаманців у категоріях політика, спорт і Crypto показує: політичні кити зосереджені на кінці з низькою кількістю позицій; спортивні кити домінують на кінці з високою частотою торгівлі.
Зліва від графіка, у діапазоні від 1 до 100 позицій, майже повністю заповнені кити з політичною тематикою. Перший гаманець 0x5668…5839 заробив 22 мільйони доларів США лише з 18 позицій. Інший гаманець 0xd235…0f29 заробив 11,3 мільйона доларів США лише з 2 позицій.
Праворуч від графіка, у діапазоні від 1000 до 150 000 позицій, розташована територія спортивних трейдерів. Другий за розміром гаманець спортивних трейдерів 0x204f…5e14 заробив 7,5 мільйона доларів США на 151 888 позиціях. Це схоже на сліди автоматизованої системи, а не «інвестора з думкою».
Один гаманець заробив 22 мільйони доларів США на 18 позиціях. Інший гаманець заробив 7,5 мільйона доларів США на 151 888 позиціях. Вони знаходяться в одному рейтингу, але займаються не тим самим бізнесом.
Це два абсолютно різних види роботи. Перший вимагає надзвичайної впевненості у судженнях та готовності робити великі ставки на рідкісні, високоризикові події. Другий вимагає інженерної дисципліни: модель з дуже малим прибутком на одну угоду, розгорнута на достатній кількості ринків, щоб діяв закон великих чисел. Crypto знаходиться посередині: присутні обидва підходи, але їх абсолютні масштаби менші.
Вибір ринку: існування централізованих та децентралізованих ринків
Після додавання 8 іменованих гаманців, тобто облікових записів, які можна ідентифікувати за назвами з публічних даних Polymarket, розподіл стратегій стає більш наочним.
Відсортуйте ці 8 гаманців за «відсотком максимальної прибутковості категорії від загального прибутку»: Theo4 повністю зосереджений на політичній категорії; MonsieurDimanche охоплює 9 категорій.
22 мільйони доларів прибутку Theo4 повністю походять із політичної сфери. 97% прибутку swisstony у розмірі 7,8 мільйона доларів походять із спортивної сфери. 87% прибутку лідера у спортивній категорії kch123 також походять із спорту. Це експерти, які рідко переходять за межі своєї спеціалізації.
З іншого боку, MonsieurDimanche розподілив 15 мільйонів доларів прибутку між 9 категоріями, жодна з яких не внесла більше 31%. Він не зосереджується на жодній категорії, але все ще знаходиться на вершині рейтингу.
Традиційно вважалося, що спеціалізація призводить до глибших переваг і, відповідно, до більш високого прибутку. Це твердження справджується на вершині, але лише з натяжкою. Theo4 має найбільш зосереджений розподіл доходів серед іменованих гаманців і посідає перше місце за загальним прибутком. MonsieurDimanche має найбільш розподілений портфель, але посідає друге місце.
Кількість позицій vs прибуток від однієї угоди
Найкориснішим графіком у всьому наборі даних є ділення прибутку кожного гаманця на кількість його позицій, щоб виміряти, скільки доларів в середньому заробляється на кожній ставці.
На логарифмічному графіку прибутку від торгівлі/кількості позицій Theo4 і swisstony майже на 100% зосереджені в одній категорії, але вони відрізняються за вибірковістю приблизно в 22 000 разів.
Theo4 в середньому заробляє 1 мільйон доларів США за кожну позицію. Swisstony в середньому заробляє 45 доларів США за кожну позицію. Обидва є трейдерами одного типу і майже нерозрізненні за показником «концентрації». Але за показником «вибірковості» вони відрізняються приблизно у 22 000 разів.
Це найважливіший висновок аналізу: кількість позицій і прибуток на одну угоду — це два незалежні показники. Змішування їх приховує те, що справді показує рейтинг. Те, які ринкові категорії охоплює гаманець, свідчить про те, де трейдер робить ставки; а прибуток на одиницю позиції — як він заробляє гроші. Вони не пов’язані між собою.
Три стратегії, що стоять за восьмизначним доходом
Наведені дані відображають не одну стратегію, а три.
Перший тип — політичні експерти. На політичних ринках із повільним розрахунком, великою простором для коефіцієнтів та значним впливом використовуються невеликі, але високопереконані та високобюджетні позиції для отримання великих прибутків. Торгівля здійснюється рідко, позиції великі, дослідження глибокі. Theo4 є типовим представником. Основна перешкода цього підходу — психологічна: більшість трейдерів не можуть збільшити позиції до рівня, необхідного для реального отримання прибутку від стратегії. Це також не традиційний шлях масштабування.
Другий тип — систематичні трейдери спортивних ринків. Вони використовують автоматизовані моделі для ціноутворення на спортивних ринках; навіть незначна перевага над консенсусною ціною дозволяє накопичувати прибуток через тисячі або навіть десятки тисяч контрактів. Прибуток на одну угоду малий, але загальна стратегія є стійкою у довгостроковій перспективі. Swisstony є типовим прикладом. Бар’єром для такого підходу є інженерні здібності та дисципліна в операціях, а не просто ринкова інсайтність.
Третій тип — полімат, який здатний формувати добре врівноважені судження з багатьох тем і отримувати прибуток на ринках, які ігнорують експертні трейдери. MonsieurDimanche є типовим представником. Бар’єром для такого підходу є широта знань, і досягти такої широти складніше, ніж створити модель для однієї категорії.
Ці навички не взаємозамінні. Політичний експерт не перетворюється на систематичного трейдера спортивних ринків лише тому, що торгують частіше, оскільки його перевага не в цьому. Систематичний трейдер спортивних ринків не стає політичним експертом лише тому, що збільшує розмір окремої позиції, оскільки його прибуток на одну позицію занадто малий, щоб витримати висококонцентровані позиції. Ринки прогнозування нагороджують три незалежні здібності. Вміння в одній з них майже не свідчить про вміння в іншій.
Це якимось чином втішно. «Як заробити гроші на Polymarket?» — немає єдиного відповіді. Існує щонайменше три відповіді. Для когось з них найскладнішою буде та, що залежить від його характеру, інженерних здібностей та того, наскільки багато речей він може оцінити якісно. І ці відмінності не згладжуються рейтинговими таблицями.
Справжнім покаранням для рейтингу здається середній сегмент: трейдери, які мають достатньо широкий спектр, щоб розсіяти професійність, і достатньо обсягів угод, щоб розсіяти переконання. Саме там, ймовірно, знаходяться більшість. Гаманці на вершині обрали одну конкретну галузь для глибокого розвитку і мають достатньо дисципліни, щоб постійно залишатися в цій галузі.