Автор: Tree Finance

Якщо хтось вам скаже, що для значного зростання прибутку вам просто потрібно збільшити леверидж BTC з 2 до 3, то чи викличе це в вас бажання це зробити?

Більшість людей так робитиме. У кінцевому підсумку, у цій галузі важілка — це магія, яка обіцяє отримати більший прибуток, використовуючи ту саму початкову суму. Особливо коли ти бачиш, як твій знайомий отримав багато грошей у білому ринку, використовуючи високий лівередж, тривога від "пропущеного мільйона" миттєво знищує раціональність.

Але якщо я скажу вам, що п'ятирічні дані бектестування показують, що підвищення левериджу з 2 до 3 разів у кінцевому підсумку приносить лише на 3,5% більше, але вартістю є те, що рахунок майже обнулюється під час біржового зниження — чи зробите ви той самий вибір?

Це не теоретичні міркування, а жорсткий висновок, зроблений на основі початкового капіталу в 18 250 доларів США після проходження повного циклу білки та червонки. Навіть більше, з індексів прибутковості, коригованих щодо ризику, найкраще виявилася найпростіша стратегія регулярних покупок монет. Цей результат змінює привичні уявлення багатьох людей і розкриває глибоку логіку, яка часто ігнорується в інвестиціях у криптовалюту.

Коли сни втілюються в реальність: Істинне обличчя п'ятирічних рахунків

Давайте спочатку подивимось, який шлях пройшли ці три стратегії, виходячи з однакового початкового рівня. Усі три рахунки починали з нуля, щотижневки інвестували однакову суму, єдина різниця полягала у рівні левериджу. Через п'ять років, спот-рахунок збільшився до 42 717 доларів США, 2-кратний леверидж досяг 66 474 доларів США, а 3-кратний леверидж у кінцевому підсумку залишився на рівні 68 833 доларів США.

На перший погляд, 3-кратний леверидж дійсно виглядає як переможець, але тут приховано смертельна деталь: прибуток від 2- до 3-кратного левериджу становить лише 2300 доларів. Варто знати, що від 1- до 2-кратного левериджу додатковий прибуток становив 23 700 доларів — це вдесятеро більше. Це означає, що маржинальна корисність левериджу швидко зменшується, і ви несете більше ризиків, але майже не отримуєте відповідної винагороди.

Ще більш драматична ситуація з кривою зміни рівня ринку. Крива інвестування в фізичні активи відносно гладка, подібна до стабільно піднімаючоїся гірської дороги, хоча є коливання, але загалом вона росте. Двократний леверидж дійсно демонструє вражаючу вибухову силу на бурхливому ринку, але в періоди спаду він страждає сильніше. Крива трьохкратного левериджу нагадує електрокардіограму — тривалий час вона повзла по землі, кілька разів майже досягнувши рівня нуля, і лише в кінцевій стадії відскочила, випередивши двократний леверидж.

Це відкриває жорстоку правду: «перемога» з 3-кратним левериджем зовсім залежить від останньої тулі. Протягом багатьох років її результати завжди залишалися позаду, а власники рахунків переживали тривалий страждання і безкінечні сумніви. Подумайте, що б сталося, якби не сильне піднімання в 2025–2026 роках, або якби ви вийшли з ринку під тиском і втратили прибуток посередині?

Коли ми звертаємо увагу на показники ризику, картина стає ще більш шокуючою. Максимальне скорочення капіталу (максимальна просадка) при інвестуванні в спот-контракти складає 49,9%, що вже саме по собі може змусити більшість людей не спати. Просадка при використанні 2-кратного левериджу досягає 85,9%, що означає, що ваш рахунок у найтемніші дні скоротиться до 14% — з 100 000 до 14 000. Щоб повернути втрачений капітал, потрібно зростання на 614%.

А якщо 3-кратний леверидж? Максимальне просадження становить 95,9%. Що це означає? На дні ваш рахунок залишається лише 4%, і для того, щоб повернутися до початкового рівня, потрібно 2400% приросту. Це не просто збиток, а стан, близький до «математичного банкрутства». У глибині бірки 2022 року, власники 3-кратного левериджу фактично грали в нову гру — подальші прибутки майже повністю походять з нових внесених коштів після дна бірки, а не від відновлення попередньої позиції.

Ще жорсткіше психологічне відчуття. У показниках ризику є специфічний показник, який називається «індексом язви», він вимірює ступінь болю, коли рахунок тривалий час перебуває у мінусі. Для інвестицій у фіксовані активи цей індекс становить 0,15, для 2-кратного левериджу — 0,37, а для 3-кратного левериджу — 0,51. Що це означає? Це означає, що ваш рахунок значну частину часу дає вам негативну зворотну дію, кожен раз, коли ви відкриваєте торговельний софт, це психологічне страждання, кожне падіння ставить під сумнів ваше життя.

У такому стані найраціональніше інвестиційне рішення стає найважче витримування. Ти будеш хвилюватися, чи варто зменшити позицію й піти збитками під час кожного відскоку, будеш панікувати, чи не зникне все до нуля під час кожного падіння, будеш сумніватися, чи не дурень ти, під час тривалої консолідації. Таке страждання не можна виміряти доходністю, воно витрачає твою віру, здоров'я й якість життя.

Чому настільки погано працює 3-кратний ліверидж? Відповідь прихована в технічному деталі: втрати від волатильності внаслідок щоденного ребалансування.

Логіка цього механізму дуже проста: щоб підтримувати постійний рівень левериджу, система повинна коригувати позиції кожного дня після закриття торгів. Якщо BTC піднімається в ціні, система збільшує позицію, щоб зберегти 3-кратний експозиційний рівень; якщо BTC падає, система зменшує позицію, щоб уникнути ліквідації. Звучить логічно, але в умовах високої волатильності цей механізм може стати невидимим мечем.

У коливному ринку BTC може зростати на 5% сьогодні, падати на 5% завтра і знову зростати на 5% післязавтра. Для тримачів фіатної позиції це просто коливання на місці. Але для позиції з 3-кратним левериджем кожне коливання знищує основний капітал — у разі зростання ви купуєте вище, у разі падіння — видаються частину позиції, а коли ринок не рухається, рахунок все одно поступово зменшується. Це класичний «ефект волатильності», і його руйнівна сила прямо пропорційна квадрату рівня левериджу.

На активах, такому як BTC, де річна волатильність зазвичай перевищує 60%, використання 3-кратного левериджу фактично означає 9-кратне покарання через волатильність. Це не погроза, а результат, який можна точно обчислити математично. Тому ви бачите, що протягом багатьох років рахунок з 3-кратним левериджем, подібно до миші, заплющеній на біговому тунні, наполегливо біжить, але залишається на місці.

Повертаючись до початкового запитання: якщо ви справді вірите в довгострокову цінність BTC, то який найраціональніший вибір?

Відповідь, яку дають дані, дивовижно проста — це інвестування в купівлю місцевих товарів. Не тому, що він забезпечує найвищий прибуток, а тому, що його ефективність найкраща при врахуванні ризику, психологічно найбільш тривала і виконання найбільш реальне. Відношення Сорріно 0,47 означає найвищий ефект прибутку на одиницю ризику; відносно гладка крива чистої вартості означає, що вам не потрібно залізне волі, щоб витримати до кінця.

Двократний леверидж може бути варіантом, але він підходить лише для вкрай невеликої групи людей — тих, хто може витримати 85% зворотного ходу, має достатній грошовий потік для виконання вимог до додаткового забезпечення, ще більш важливо — має міцну психологічну стійкість, щоб пережити найтемніші моменти. Це не питання розуміння, а комплексна перевірка ресурсів і психологічної стійкості. Більшість людей вийдуть з гри на середині шляху.

Що стосується 3-кратного левериджу, то цей бектест, проведений за п'ятирічними даними, довів одну справу: його довгострокова вартість дуже низька, і він не підходить як інструмент для регулярних інвестицій. Ці додаткові 3,5% прибутку не виправдовують екстремального ризику, психологічних страждань і майже нульових шансів на успіх. Ще важливіше те, що він зв'язує ваше майбутнє з припущенням, що останній рух ринку має бути сильним, що є дуже небезпечним ризиком у інвестиціях.

BTC і так є високоризиковим активом, щорічна волатильність 60%, щоденне зростання чи падіння на 10% — це звично. Якщо ви справді вірите в його майбутнє, найрозумнішим рішенням, можливо, буде зменшення левериджу та подовження періоду інвестування, щоб дозволити складним відсоткам і часу здійснити ті дива, яких не встигає досягти леверидж. Пам’ятайте, що справжній багатство — це не те, скільки ви заробили в якомусь безумному біллі, а скільки залишилося після повного циклу, а також те, чи зберегли ви при цьому розум, здоров’я та любов до життя.

Коли математика стикається з людською природою, зазвичай першою підкоряється саме людська природа. А ті, хто в кінцевому підсумку досягає фінішу, ніколи не залежать від більшої лівериджності, але завжди мають більш чітке розуміння та більш стійке наполегливість.