Tether, компанія, що стоїть за найбільшим у світі стейблкоїном, тихо стає одним із найважливіших покупців державного боргу США. Маючи понад 122 мільярди доларів США в прямих інвестиціях у казначейські біллети та загальну експозицію, що перевищує 141 мільярд доларів США з урахуванням непрямих позицій, компанія вже перевершила кілька суверенних країн за інтересом до американських цінних паперів.
Від випускника стейблкоїну до важливого гравця скарбниці
Кожен токен USDT у обігу повинен підтримуватися резервами, і Tether вирішив розмістити велику частину цих резервів — приблизно 83% — у казначейських біллях США. Оскільки ринкова капіталізація USDT зросла до приблизно 185 мільярдів доларів США, компанія була змушена купувати казначейські білля з темпом, який змусив би більшість центральних банків піднімати брови.
У 2024 році Tether здійснила чисті покупки скарбниці на суму 33,1 млрд доларів США. Цього вистачило, щоб посісти сьоме місце серед усіх іноземних покупців американського боргу. У 2025 році ця цифра склала 28,2 млрд доларів США, знову зайнявши сьоме місце у світі.
Tether описує себе як п’ятий за величиною покупець казначейських облігацій США, якщо виключити діяльність хедж-фондів з рейтингів. Генеральний директор компанії висловив очікування, що Tether увійде до десятки найбільших покупців казначейських векселів у 2026 році завдяки постійному зростанню USDT та новим лінійкам продуктів.
Що сприяє зростанню
Tether повідомляє про додавання приблизно 30 мільйонів нових користувачів за квартал, що збільшує загальну кількість користувачів до приблизно 530 мільйонів. Кожен новий користувач, який отримує USDT, ефективно стимулює попит на більше активів резерву, а політика резерву Tether спрямовує цей попит безпосередньо на ринок казначейських цінних паперів.
Цей механізм приніс Tether понад $10 мільярдів прибутку у 2025 році, майже повністю з доходу від свого портфеля казначейських цінних паперів.
Міністр фінансів США Скотт Бессент публічно обговорив потенціал того, що випускники стейблкоїнів можуть стати структурним джерелом попиту на казначейські біллети, спрогнозувавши, що цей сектор у майбутньому зможе поглинути від 800 мільярдів до 1 трильйона доларів США казначейських облігацій у процесі масштабування.
Чому Вашингтон не скаржиться
Законодавство щодо стейблкоїнів, яке рухається через Конгрес, формалізує вимоги щодо резервів, що ефективно передбачають утримання казначейських цінних паперів, створюючи регуляторну рамку, що закріплює цей попит. 83% розподіл Tether на казначейські векселі — це далеко не та не透明на суміш комерційних паперів та інших інструментів, яка викликала увагу в попередні роки.
Ризики, що супроводжують масштаб
Якщо б USDT коли-небудь пережив подію швидкого викупу, Tether довелося б ліквідувати десятки мільярдів доларів у короткострокових казначейських біллях у стислі терміни. Казначейські білля є одними з найбільш ліквідних інструментів на землі, але продаж на $50 мільярдів або більше у сценарії паніки все ще міг би викликати хвилі на ринках короткострокового фінансування.
Конкуренти, такі як Circle, яка випускає USDC, також мають значні резерви казначейства, але в меншому обсязі. Зі складанням законодавства про стейблкоїни, вимоги щодо резервів, закладені в нових законах, можуть сприяти глибшому переходу всього сектору до казначейських цінних паперів, що потенційно підтвердить прогноз Бессента щодо $800 мільярдів–$1 трильйона.