Фіксовані ставки позичання роками були відсутнім ланцюжком у DeFi. Змінні ставки підходять для дегенів, які гоняються за дохідністю, але інституційні менеджери активів, які керують портфелями на мільйони доларів, потребують передбачуваності. Tenor Finance саме зараз висунув свою пропозицію для цієї аудиторії, запустившись на Base 21 липня 2026 року з платформою, створеною саме для великих позичальників, які хочуть заздалегідь точно знати, що вони платять.
Платформа працює на основі Morpho Midnight — нової фіксованої кредитної примітивної функції протоколу Morpho.
Що насправді робить Morpho Midnight
Morpho Midnight перебувала у бета-версії протягом кількох місяців, перш ніж перейти до повного публічного запуску незадовго до запуску Tenor. Протокол створює ізольовані, незмінні ринки з фіксованими термінами дозрівання. Morpho переосмислює позичкову діяльність як щось подібне до торгівлі нульовими купонними кредитними та борговими одиницями — модель, яка буде знайома будь-кому, хто має досвід роботи з традиційними ринками фіксованого доходу.
Також важливо те, що відокремлення. Якщо один ринок вибухає, це не тягне за собою інші.
Tenor додає інституційний інструментарій до цієї основи. Усі реальні фінансові транзакції все ще розраховуються через основні смартконтракти Midnight, тому Tenor не вводить нових ризиків, пов’язаних із смартконтрактами.
Функції, спрямовані на серйозні гроші
Автовідновлення дозволяє автоматично продовжувати позиції після закінчення терміну, що виключає необхідність для великих позичальників щотижня відновлювати свої позиції. На момент запуску живі ринки включають пари WETH/cbETH та USDC/WETH з циклом відновлення кожні чотири тижні.
Механізм забезпечення при виконанні є тонким, але значущим. Позичальники повинні надавати забезпечення лише тоді, коли транзакція позики фактично виконується, а не коли вони подають лімітний ордер.
Лімітні ордери, які накопичують змінні ставки до моменту виконання, надають позичальникам більший контроль над ціною входу.
Доповнюють пропозицію угоди на зразок OTC, створені за замовленням. Дві великих контрагенти можуть угодовувати умови безпосередньо, а не через книгу ордерів.
Також дозволено раннє виведення, що вирішує одну з основних скарг щодо продуктів із фіксованою ставкою у DeFi.
При запуску Tenor активував нагороди у вигляді токенів MORPHO для кредиторів, які беруть участь на платформі.
Фінансування та загальна картина
Tenor — це не звичайний вихідний проект. Команда зібрала пре-сід-раунд на $2,5 млн у лютому 2026 року, підтриманий Prelude, Lattice та Coinbase Ventures. Наявність Coinbase Ventures у капітальній структурі варта уваги, враховуючи, що Tenor запущений на Base — власній мережі другого рівня Coinbase.
Інструменти з фіксованою ставкою — це ринок вартістю в трильйони доларів у традиційній фінансовій системі. Он-чейн аналоги майже не зареєстровані. Notional Finance зробив ранні кроки, і кілька інших протоколів експериментували з фіксованими дохідними примітивами, але ця категорія ніколи не мала прориву.