TD Cowen попереджає, що законопроєкт про структуру ринку криптовалют може бути прийнятий не раніше 2027 року

Способи США встановити чіткі правила для криптовалютних ринків можуть зайняти набагато більше часу, ніж очікували політики та учасники галузі раніше.

Новий аналіз вказує на те, що проходження може відкласти до 2027 року, а його виконання відстрочити до 2029 року.

Це погляд походить від Washington Research Group компанії TD Cowen, яка тісно відстежує прийняття рішень Конгресом. Відповідно до фірмі, головною перешкодою більше не є технічна готовність або складність проектування, а скоріше політична стратегія.

Хоча законодавці все ще мають теоретичний шлях для ухвалення законодавства про структуру ринку криптовалют цього року, ТД Коуен бачить обмежену мотивацію діяти швидко. Зокрема, політичні розрахунки, особливо серед Демократи, здається, пасувати затримку.

Віце-президент TD Cowen Джейрт Сайберг сказав, що демократи можуть віддавати перевагу очікуванню. Це особливо актуально, якщо вони вважають, що півпрезидентські вибори 2026 року можуть повернути контроль над Палатою представників їхній партії. У цьому випадку відстрочка може забезпечити більше впливу як на зміст, так і на час виконання.

Важливо, що сповільнення не викликане відсутністю підготовки. Сейберг зазначив, що працівники конгресу з обох партій витратили місяці на розробку деталізованого законодавчого формулювання. Відповідно, ці підґрунтя означають, що законопроект може швидко просуватися, якщо зміняться політичні стимули.

TD Cowen вважає, що відстрочка ухвалення може полегшити кілька суперечливих питань. Один із сценаріїв передбачає прийняття у 2027 році, а потім впровадження у 2029 році.

Такий графік відкладе виконання обов’язків за межі наступних президентських інавгурацій, зменшивши негайну політичну вагу, пов’язану з результатами виборів. Теоретично це може зробити компроміс більш досяжним.

Однак такий підхід вимагав би компромісів. Фірми, що працюють з криптовалютою, змушені були б терпіти тривалу невизначеність у регулюванні, тоді як демократи, ймовірно, змушені були б звузити або змякнути в певних обмеженнях, щоб досягти згоди.

У центрі переговорів — суперечка щодо положень про конфлікт інтересів. Зокрема, від Демократів очікують, що вони настоїть на правилах, які обмежать володіння криптовалютою або участь у бізнесі з боку керівних державних чиновників та їхніх родин.

За словами Сейберга, Президент Дональд Трамп впала би виключно в межі дії таких положень. Відповідно, TD Cowen сказав, що ця мова, ймовірно, зустріне сильний опір з боку Трампа, якщо не буде відкладено виконання.

Особисті та родинні зв’язки Трампа з криптовалютою посилили дебати. Bloomberg оцінений у минулому липні, що криптовалютні стартапи, пов’язані з Трампом, згенерували приблизно 620 мільйонів доларів.

Це включає Фінансовий Світовий Статус, дефі-проект та стейбілок, який включає Трампа та його трьох синів як співзасновників. Сім'я також має частку в майнінговій компанії American Bitcoin, а законодавці висловили занепокоєння щодо мемокінів TRUMP і MELANIA, запущених до призначення Трампа на посаду.

Щоб здолати тупик, Сайберг висунув потенційний компроміс: положення про конфлікт інтересів могли набути чинності через три роки після того, як законопроект стане законом.

Таким чином, це затримання зрушило б виконання прав за межі наступного інавгураційного періоду, фактично виведення Трампа за межі їхнього досягнення. Однак ТД Коєн застеріг, що демократи, ймовірно, настоїть на більш широкій затримці, зрушивши назад весь графік реалізації законопроекту.

Законопроєкт про структуру ринку криптовалют має на меті встановити, як регулюються цифрові активи в США, включаючи повноваження регуляторних агентств та класифікацію цифрових активів. Крім того, його широко вважають наступним великим кроком після Акт про ГЕНІЇВ, який стосувався стабілікоінів і передбачав трирічний період впровадження.

Палата одобрила свій варіант законопроекту про структуру ринку минулого року. Однак з того часу темп у Сенаті знизився. Законопроект стикається з гострим процедурним перешкоджанням: подолання філібусти вимагає 60 голосів. Навіть при єдиному підтримці республіканців, потрібно принаймні сім демократів — і ТД Ковен сказав, що фактичне число може бути більшим.

Деякі республіканці також очікують, що вони будуть проти законопроекту, надаючи демократам додатковий простір для затримки розгляду.

Криптовалютна галузь більше прагне, щоб законодавство набуло чинності під час президентства Трампа, і мало турбується про обмеження, що стосуються конфлікту інтересів. Навпаки, демократи можуть підтримувати пізніше впровадження, яке дозволить регуляторам, що відповідатимуть інтересам їхньої партії, формувати дотримання правил, якщо демократ виграє президентські вибори.

Сайберг сказав, що це розрив допомагає пояснити, чому переговори залишаються складними. Тим часом деякі експерти з питань політики недавно оцінили шанс 50% до 60%, що законопроект стане законом у 2026 році, але аналіз TD Cowen вказує на те, що навіть більш тривалі затримки залишаються правдоподібними.

У кінцевому підсумку, дола правил крипторинку США залежить менш від законодавчої готовності і більш від політичного часу.