Центральний банк Швейцарії має тихе побічне заняття у інвестуванні, пов’язаному з bitcoin. Швейцарський національний банк володіє 736 300 акціями Strategy, раніше відомої як MicroStrategy, оцінених приблизно в 72 мільйони доларів США, згідно зі своїм останнім поданням 13F.
Це значуща позиція для інституції, президент якої відкрито заявив, що bitcoin не підходить як резервний актив.
Круговий торгівля bitcoin
Стратегія, що керується виконавчим головою Майклом Сейлором, побудувала всю свою корпоративну ідентичність навколо накопичення bitcoin. Ціна її акцій рухається в тісній кореляції з ціною bitcoin, що робить її де-факто проксі-інструментом для інституційних інвесторів, які не можуть або не хочуть тримати актив безпосередньо.
SNB тримала акції Strategy щонайменше з 2013 року, що означає, що позиція існувала ще до зміни стратегії Strategy на bitcoin на кілька років. Те, що спочатку було прямим акційним інвестуванням у компанію, що розробляє програмне забезпечення для бізнес-аналітики, згодом перетворилося на непряме виставлення на криптовалюту майже випадково.
Банк додав приблизно 50 720 акцій ще в травні 2026 року, що свідчить про те, що це не забутий пункт, який просто лежить у ящику. Хтось активно керує цією позицією.
Рік активних рухів
Стейк SNB у стратегії значно коливався протягом останнього року. Обсяги власності коливалися від приблизно 466 000 акцій на мінімумі до близько 766 000 акцій на піку на початку 2026 року, перед тим як стабілізувалися на поточному рівні 736 300.
Заява 13F за другий квартал 2026 року, подана у серпні 2026 року, повідомила про позицію приблизно в $64 мільйони на момент подання. Сума $72 мільйонів відображає більш актуальні ринкові ціни, оскільки ціна акцій Стратегії зросла.
Що дивляться інституційні інвестори
SNB не є типовим менеджером портфеля. Він керує однією з найбільших у світі операцій з іноземних валютних резервів, а його інвестиції в акції є побічним результатом інтервенцій на валютному ринку, а не традиційною стратегією розподілу активів. Коли SNB купує іноземні акції, він зазвичай реінвестує надлишкові резерви, накопичені внаслідок операцій з продажу франків, спрямованих на запобігання надмірному зростанню курсу валюти.
Це важливо, бо це змінює інтерпретацію стейкінгу Стратегії. НБШ не робить буліш-висновок щодо bitcoin, тримаючи ці акції. Він тримає широкий кошик глобальних акцій, і Стратегія випадково є однією з них. Позиція є побічним ефектом макроекономічної політики, а не усвідомленим трейдом.
Ризик цього підходу полягає в асиметрії. Якщо біткойн різко зростає, акції стратегії, як правило, показують кращий результат у відсотковому виразі порівняно з біткойном завдяки кредитному плечу, закладеному в стратегії скарбниці Сейлора. Якщо біткойн різко падає, акції стратегії можуть падати ще швидше. SNB отримує як участь у зростанні, так і посилене зниження, упаковане у формі акційного сертифіката.
Відмова Шлегеля перейти до прямих позицій у bitcoin також відображає ширшу дискусію, що відбувається в колах центральних банків. Офіційна аргументація НБШ заснована на побічних ризиках та проблемах ліквідності. Непряме виставлення НБШ через стратегію не вирішує жодної з цих проблем — вона просто їх ухиляється.