Майкл Сейлор має приблизно тиждень, щоб організувати повернення STRC до його номінальної вартості у 100 доларів США до своєї неофіційної мети 8 вересня, але фінансовий механізм, необхідний для закриття останньої різниці, працює на повну потужність.
Незважаючи на витрати $635,2 мільйона на агресивні викупи, улюбленний інструмент Strategy продовжує триматися біля $97. Компанія одночасно відновила накопичення bitcoin після двомісячної зупинки, що свідчить про впевненість у тому, що її баланс зможе витримати обидва навантаження.
Проте шлях до паритету перетворився на надзвичайно капіталомісткий процес саме в той момент, коли на ринок вийшла хвиля конкуруючих продуктів, пов’язаних з bitcoin.
Наступні дні перевірять не лише 70-днівний термін Сейлора, ціль, розраховану з урахуванням останнього відновлення STRC, яке почалося 28 травня. Це покаже, скільки ще капіталу фірма готова вкласти, перш ніж покладатися на органічний попит інституційних інвесторів для стабілізації цінності.
Останні $3 коштують стратегії більше
Економіка кампанії викупу поступово погіршувалася, оскільки STRC наближається до паритету, зруйнувавши початкову стратегію компанії.
Коли стратегія почала викуплювати STRC у липні, керівництво визначило чіткий механізм зменшення: вкладати більше капіталу при більших знижках для отримання привабливої економічної вигоди, а потім зменшувати обсяги, коли ціна безпеки наближалася до $100, де теоретично наступав би попит незалежних інвесторів.
Замість цього тижневі витрати прискорилися, оскільки знижка зменшилася.
| Період викупу | Вкладений капітал | Середня ціна | Знижка до $100 номіналу |
|---|---|---|---|
| 20–26 липня | 25,0 мільйона доларів США | $86,52 | 13,48% |
| 27 липня — 2 серпня | 81,2 мільйона доларів США | $89,02 | 10,98% |
| 3–9 серпня | $108,6 мільйона | $94,27 | 5,73% |
| 10–16 серпня | 132,2 мільйона доларів США | $95,20 | 4,80% |
| 17–23 серпня | $136,4 мільйона | $95,30 | 4,70% |
| 24–30 серпня | $151,8 мільйона | $97,48 | 2,52% |
| Загалом | $635,2 млн | — | — |
Покупка нижче номіналу все ще має базову економічну логіку. Кожна акція, викуплена за менше ніж $100, прибирає $100 вказаної вартості разом із щорічною дивідендною зобов’язанням у розмірі 12%. Однак швидко зменшуючийся спред змінює компроміс кампанії.
У компанії залишилося лише 364,8 мільйона доларів США зі 1 мільярда, виділених на цілі. При поточному темпі витрат цей запас може швидко скоротитися, залишивши Стратегію перед вибором, скільки ще капіталу вона готова вкласти для підтримки остаточного переходу до пару.
MSTR і bitcoin несуть STRC ремонт
Стратегія сильніше покладалася на свої два найбільші джерела фінансової потужності — звичайні акції MSTR та її біткоїни, щоб фінансувати зусилля з відновлення STRC.
Між кінцем червня та початком серпня фірма продала чисто 6 916 bitcoin у чотирьох розкритих угодам для фінансування зобов’язань з привілейованими акціями, а в подальших угодам — для викупу STRC.
На минулому тижні стратегія знову зосередилася на випуску звичайних акцій, продаючи 4,53 мільйона акцій MSTR на чисту суму $602,8 мільйона. З цієї суми $151,8 мільйона було використано для останнього викупу STRC, а ще $50,7 мільйона — для покриття дивідендів STRC.
Компанія також інвестувала 369,7 мільйона доларів США на придбання 4 603 bitcoin — першу покупку за майже два місяці, що збільшило її загальний запас до 845 050 BTC. Ще 30 мільйонів доларів США було напрямлено на гнучкий грошовий пул.
Щоб посилити структуру, що оточує його бажані цінні папери, Стратегія відокремила резерв у розмірі 5,1 млрд доларів США, призначений для виплати дивідендів та відсотків за боргом, який підтримується окремим фондом гнучких готівкових доларів США на суму близько 1,6 млрд доларів США.
Він також зберіг річну дивідендну ставку STRC на рівні 12% і ввів політику, що забороняє випуск нових STRC нижче $100.
Ці дії тимчасово інвертують запланований дизайн безпеки.
STRC було створено для залучення капіталу від інвесторів, який Strategy міг би використовувати в межах свого балансу, зокрема для покупки bitcoin. Натомість компанія протягом літа витрачала кошти від випуску MSTR і, іноді, від продажу bitcoin для погашення та викупу STRC.
Повернення до покупки bitcoin свідчить про те, що стратегія вважає, що відновлені механізми, пов’язані з улюбленою, зараз достатньо міцні, щоб підтримувати обидві сторони стратегії одночасно.
Справжній тест STRC починається при $100
Остаточним показником успіху є момент, коли стратегія зменшує власні покупки і просить зовнішніх інвесторів підтримувати STRC близько $100.
Традиційні фінанси вже продемонстрували значний попит на цей інструмент. Початкове пропозицію в липні 2025 року спочатку планувалося на 5 мільйонів акцій, або $500 млн за вказаною вартістю. Високий попит дозволив компанії збільшити обсяг угоди до більше ніж 28 мільйонів акцій і зібрати $2,52 млрд.
До липня 2026 року, за словами Сейлора, Digital Credit входив до інституційного основного потоку, звернувши увагу на $756 мільйонів STRC, що трималися в трьох великих американських ETF на привілейовані акції: PFF від BlackRock, PFFA від Virtus InfraCap та PFXF від VanEck. STRC був найбільшою окремою позицією в усіх трьох на той момент.
Однак, коли STRC наближається до $100, ринок, до якого він повертається, стає більш переповненим.
Strive розширила свої привілейовані акції SATA, які мають річну дивідендну ставку 13%, виплачують розподіли щодня у робочі дні та дотримуються подібної політики щодо випуску нижче $100.
Metaplanet також розробляє ширшу платформу розподілу біткоїн-кредитів. Японська компанія з біткоїн-скарбниці придбала ліцензовану цінні папери Siiibo Securities, щоб розробляти та розповсюджувати продукти з дохідністю, прив’язані до біткоїну, та окремо розширює своє присутність у США через Super League Enterprise.
Ці розробки надають інвесторам, які шукають дохід, прив’язаний до bitcoin, все більший вибір цінних паперів з різними дохідностями, графіками виплат і капітальними структурами.
STRC вступає в цю конкуренцію з важливою перевагою: масштабом і підтвердженим інституційним прийняттям. Але досягнення $100 перевірить, чи достатньо сильна ця встановлена база інвесторів, щоб замінити власні покупки Strategy і в кінцевому підсумку поглинути нові випуски по номіналу.
Якщо зовнішній попит зробить це, поки стратегія зменшує викупи, STRC може повернутися до своєї первісної ролі як джерело фінансування для покупок bitcoin.
Однак, якщо попит зменшиться через зменшення підтримки емітента та приваблення капіталу конкуруючими продуктами, досягнення $100 може виявитися простішим, ніж підтримувати цей рівень.
Пост Стратегія зберігає STRC на рівні 12%, оскільки у Сейлора залишилося сім днів, щоб врятувати біткоїн-продукт з дохідністю $10 млрд, оскільки витрати стрімко зростають з’явився першим на CryptoSlate.