Після активного купівлі стратегія знову відновила лідерство над BlackRock і зараз тримає 815 061 BTC. Дізнайтеся, як їхня корпоративна модель відрізняється від ETF.
Графік поділений Coin Bureau розкриває тенденції зміни інституційного володіння.
https://twitter.com/coinbureau/status/2046541727214010561/photo/1
На момент написання цієї статті, ця стратегія тримає близько 815 061 біткойна, тоді як IBIT, що належить BlackRock, тримає трохи менше — близько 802 523 біткойнів.За даними Arkham.
Цей поворот відбувся після серії агресивних придбань, серед яких: покупка понад 34 000 біткойнів — за тиждень ця угоди стала однією з найбільших в історії компанії. Цей розвиток означає новий етап конфлікту між двома різними підходами до інвестування в криптоактиви: один — через продаж акцій і капіталізацію на ринках, інший — через регульовані ETF для масових інвесторів.
Фінансові механізми, що лежать в основі розширення
Ключем до стрімкого зростання результатів Strategy за останній період є не лише масштаб аквізицій, а й спосіб фінансування. Компанія використовує інноваційний інструмент під назвою STRC (перпетуальні привілейовані акції), який став її основним джерелом ліквідності. Більшість останніх угод було здійснено саме через цей інструмент, що дозволило Strategy збирати кошти без прямого розведення прав власників звичайних акцій.
Іншим елементом цієї стратегії є рішення частіше виплачувати дивіденди цим інвесторам привілейованих акцій. Цей крок спрямований на створення стабільного потоку коштів, які можна використовувати для покупки нової біткойнів. Таким чином, компанія будує самопідтримуваний механізм, у якому отримання коштів залежить від впевненості у майбутньому зростанні цифрових активів.
ETF та баланс компанії: різні динаміки
Хоча стратегійний фонд прискорює зростання, ETF під управлінням BlackRock демонструють ознаки уповільнення. Протягом останніх тижнів IBIT зазнав чистого відтоку коштів — це було рідкісним явищем з моменту його запуску. Це відбувається на тлі зростання загальної невизначеності на ринку та тимчасового зниження схильності до ризику.
Різниця між двома стратегіями стає все більш очевидною. ETF-продукти слідують за ринковим попитом; коли інвестори виводять кошти, їхній ризик зменшується. Однак прийняття рішень щодо стратегічних інвестицій є централізованим і стратегічним. Компанія може збільшити свою інвестиційну частку навіть у неблагополучних ринкових умовах, якщо отримує фінансування.
Ця асиметрія пояснює, як Strategy змогла скоротити розрив після того, як IBIT зайняв лідируючі позиції у 2024 році, і знову відновити перше місце після кількох днів інтенсивних покупок.
Ризик, тиск і ширший контекст
Хоча компанія Strategy знаходиться на лідируючих позиціях, її становище не позбавлене ризиків. Різкі коливання біткоїна в першому кварталі 2026 року призвели до значних нереалізованих збитків у балансі компанії. Це викликало сумніви щодо стійкості її бізнес-моделі під час тривалих спадів або бокового руху цін.
Іншим ключовим фактором є «премія» акцій Strategy щодо їхньої вартості у біткойнах. Якщо цей показник значно знизиться, компанія може втратити здатність збирати нові кошти шляхом випуску акцій, що може призвести до зупинки циклу зростання.
З макроточки зору, геополітична напруженість та високі ціни на енергоносії створили складне середовище для ринку криптовалют. Діапазон волатильності біткоїна відносно вузький, що означає, що недавні покупки Strategy були здійснені близько до поточної ринкової ціни, тому вони більш піддаються впливу короткострокових коливань.
Незважаючи на це, компанія зараз контролює близько 4% максимальної пропозиції біткоїнів — ця концентрація підкреслює зростаючий вплив інституційних інвесторів. Якщо поточний темп зростання збережеться, Strategy зможе наблизитися до маркеру в 1 мільйон біткоїнів до кінця року.
Боротьба між корпоративним балансом і структурою ETF перетворюється на конкуренцію масштабів, яка визначить, яка модель домінуватиме на наступному етапі інституційного прийняття біткойна.