Стратегія (MSTR) на минулому тижні вперше використала свої перпетуальні привілейовані акції як основний інструмент для накопичення bitcoin, що може свідчити про зміну підходу компанії до фінансування своєї стратегії з bitcoin.
У понеділок компанія оголосила, що придбала 22 337 BTC за попередній тиждень — це п’яте за розміром придбання в історії компанії.
Випуск через свої перпетуальні привілейовані акції STRC склав $1,18 млрд, що еквівалентно приблизно 16 800 BTC за середньою ціною $70 000, що значно перевищує $396 млн, зібраних за допомогою програми ATM (at-the-market) з звичайними акціями, яка історично була основним інструментом для формування його holdings bitcoin, які зараз становлять 761 068 BTC.
При поточній ставці дивідендів STRC 11,5% випуск на $1,18 млрд передбачає приблизно $135 млн щорічних зобов’язань з дивідендів. Це змусило загальну щорічну дивідендну вантажність компанії перевищити $1 млрд.
Тим не менш, компанія виділила приблизно 2,25 мільярда доларів США в резервах для фінансування цих зобов’язань, що створює буфер на тлі зростання витрат на капітал.
З урахуванням того, що звичайні акції компанії впали більше ніж на 70%, здається, що компанія зацікавлена у підтримці вищої ціни акцій без додаткового розведення.
Як наслідок, звичайні акції можуть використовуватися більш обережно, переважно коли mNAV (кратність до чистої вартості активів) значно вище 1 або коли компанія прагне збільшити резерви в доларах США. На практиці це означає зменшення залежності від продажу звичайних акцій, а також більший акцент на STRC, що уникнути випуску нових звичайних акцій.
В сукупності стратегія все більше фінансує накопичення bitcoin через свою улюблену капіталову базу, причому STRC зараз знаходиться в центрі цього підходу.
STRC демонструє ранні ознаки тиску на ціну. Привілейовані акції вже три дні поспіль торгуються нижче своєї номінальної вартості у $100 після дати відключення дивідендів 15 березня. Оскільки середньозважена ціна за місяць нижче номіналу, компанія може розглянути можливість збільшення дивіденду ще на 25 базисних пунктів для підтримки ціни.
Дізнатися більше: Математика, що лежить в основі шляху Стратегії до 1 мільйона bitcoin до кінця 2026 року