Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) зареєструвала квартальний збиток у розмірі $8,22 млрд, оскільки падіння ціни bitcoin знищило прибуток у $14 млрд, отриманий минулого року. Незважаючи на це, компанія збільшила свій запас bitcoin на 11% — до 843 775 монет, але продовжила продажі для фінансування виплат акціонерам.
Основні висновки
- Стратегія зараз тримає 843 775 BTC, що на 11% більше на кінець другого кварталу, згідно з останнім звітом про прибутки.
- Фірма продала 3 588 BTC за 216 мільйонів доларів у ранній липні, продовживши свою перерву в політиці «ніколи не продавати».
- Резерв USD стратегії досяг $3,75 млрд після збору $544,5 млн, що покриває 2,1 року дивідендів.
Залишки зростають, навіть коли продажі тривають
Стратегія оприлюднила результати у своєму фінансовому звіті за другий квартал 2026 року, опублікованому 30 липня. Компанія збільшила свій стек bitcoin на 11% до 846 000 BTC на кінець кварталу 30 червня, фінансуючи це переважно за рахунок емісії акцій та цифрових кредитів, а потім зменшила цю суму до 843 775 BTC до 26 липня після подальшої продажу.
Показник bitcoin на акцію (BPS) фірми, який голова та співзасновник Майкл Сейлор використовує, щоб доводити, що стратегія продовжує збільшувати вартість для власників навіть під час продажу bitcoin, зрос на 5% щоквартально до 210 824 сатоші. Чистий борг зменшився на 18% — з $8,2 млрд до $6,7 млрд, що експерти відносять до зростання цифрового кредитного бізнесу компанії, а не лише до продажу bitcoin.
Стратегія, тим не менш, зазнала квартального чистого збитку в розмірі $8,22 млрд, спричиненого нереалізованими зниженнями ціни на її позицію з bitcoin після різкого відкату ціни BTC від своїх рекордних рівнів 2026 року. Цей паперовий збиток не впливає на загальну кількість bitcoin компанії, але негативно вплинув на акції MSTR, які протягом року торгуються значно нижче своїх річних максимумів.
Доктрина «Ніколи не продавати» руйнується
Подання за другий квартал підтверджує зміну, яка почалася у травні, коли Strategy продала 32 BTC з збитком — своє перше самостійне чисте зменшення біткойнів з 2022 року. Цей крок поклав кінець чотирьом рокам публічного обітниці «ніколи не продавати», яку Сейлор повторював майже на кожному звіті про прибутки.
Цей зсув прискорився на початку липня, коли стратегія продала 3 588 BTC приблизно за 216 мільйонів доларів США у середньому за ціною близько 60 000 доларів США, зазнавши збитків у розмірі 203 мільйонів доларів США, щоб фінансувати виплати зі своїх перпетуальних привілейованих акцій STRC. Продаж став найбільшою одноразовою реалізацією bitcoin компанією з моменту початку накопичення BTC у 2020 році.
Сейлор зазначив, що продажі не є відходом від стратегії bitcoin-скарбниці, а є звичайним управлінням капіталом. Коли його запитали на зустрічі з інвесторами, чи не збирається компанія використовувати опціони чи інші інструменти, засновані на волатильності, для фінансування своїх зобов’язань, він сказав:
Є лише одна компанія у світі, яка може продавати кредити у нашому масштабі.
Сейлор стверджував, що продаж продуктів волатильності призведе до ризику контрагента, додасть складність до структури капіталу стратегії та створить податкові складнощі, яких компанія хоче уникнути, залишивши продаж bitcoin і випуск цифрового кредиту як свої переваги.
Цифровий кредит заповнює розрив
Цифровий кредитний інструмент стратегії, STRC, став центральним елементом цього підходу, при цьому умовна вартість зросла з $2,8 млрд на кінець 2025 року до $10,5 млрд на кінець другого кварталу. Як наслідок, інституційні власники зараз становлять 29% усіх випущених STRC, що на 7 відсоткових пунктів більше, ніж у попередньому кварталі.
Компанія зібрала загальну суму капіталу в розмірі $8,4 млрд за квартал, з яких $5,5 млрд було отримано за допомогою цифрових кредитних інструментів, що підняло загальну суму зібраного капіталу за поточний рік до $17 млрд (44% з яких — через цифрові кредити, а не традиційні продажі акцій).
Резерв USD стратегії, готівковий буфер, який використовується для покриття привілейованих дивідендів та виплат по відсотках, збільшився на 12% за квартал до $2,4 млрд, а потім зростав далі до $3,75 млрд після продажу акцій на $544,5 млн між 20 та 26 липня. Цей резерв зараз покриває приблизно 2,1 року зобов’язань, що входить у цільовий діапазон компанії — два-три роки, і значно перевищує її мінімальний поріг у 12 місяців.
З 843 775 BTC у своєму портфелі після останнього розпродажу, Strategy залишається найбільшим інституційним власником bitcoin у світі.