Стратегія (MSTR), найбільший корпоративний утримувач bitcoin, створила нову систему метрик ринку, замінивши валові показники на основі BTC на чисті еквіваленти, які враховують зростаючі зобов’язання компанії щодо привілейованих акцій та конвертованого боргу. Мета нової системи — надати власникам звичайних акцій більш прозорий огляд позиції компанії.
Оновлення метрик є частиною більш широкого патерну, коли Strategy неодноразово уточнювала свої рекомендації протягом останнього року, намагаючись впоратися з ведмежим ринком, який розпочався в жовтні. Головний преференційний акція компанії, STRC, торгуються близько $85 і не повернулися до цільової номінальної вартості $100 з середини травня.
Bitcoin зараз торгуються приблизно на рівні $65 000, що на 50% нижче за своїй історичний максимум, тоді як MSTR знаходиться на 84% нижче свого піку в листопаді 2024 року.
Першим показником є новий «Чистий резерв», який зараз становить 36,6 млрд доларів США. Ця цифра включає резерв Strategy у розмірі 55,6 млрд доларів США у BTC (843 775 BTC), додає 3,2 млрд доларів США у резервах USD, а потім віднімає 6,8 млрд доларів США у конвертованому боргу, що знаходиться поза грошима, та 15,5 млрд доларів США у номінальній привілейованій вартості — 22,3 млрд доларів США у старшинських вимогах, які мають пріоритет перед звичайними акціонерами в будь-якій ситуації ліквідації.
Компанія також оновила свою формулу коефіцієнта до чистої вартості активів (mNAV). За старою бухгалтерською методикою поріг акреції зазвичай підтримував mNAV компанії вище 1,0x, що робило все складнішим визначити, чи є випуск нових акцій справді корисним для існуючих власників. Нова формула постійно фіксує цей поріг на рівні 1,0x — якщо MSTR торгуються вище цього рівня, випуск нових акцій додає BTC на акцію для всіх інвесторів.
За словами компанії, формула така: ціна MSTR, поділена на чистий bitcoin на акцію, що показує, чи торгують акції MSTR вище або нижче чистого bitcoin на акцію після вирахування боргів і привілейованих вимог.
BTC Floor ARR — це мінімальна постійна ставка зростання bitcoin протягом усього терміну кредитної структури, після якої компанія розглядає можливість реструктуризації. Зараз BTC Breakeven ARR становить 3,22%, що означає, що bitcoin повинен лише зростати швидше за цю ставку щорічно, щоб стратегія могла фінансувати всі відсоткові та дивідендні зобов’язання виключно за рахунок зростання bitcoin, навічно.
Стратегія також ввела нові метрики ринку bitcoin, такі як премія до 200-тижневої ковзної середньої та індекс страху та жадібності.